核心观点 - 卧安机器人作为“AI具身家庭机器人第一股”，其“一脑多形”战略已进入收入验证期，全球收入结构进一步趋于均衡 [1][2][23] 财务表现 - 2026年上半年实现收入5.22亿元，同比增长31.8% [2] - 毛利2.63亿元，同比增长22.5%，毛利率为50.4% [2] - 受汇率波动及前瞻性研发投入增加影响，上半年录得亏损约3829万元 [4] - 汇兑净亏损约4273万元，较大部分源于全球发售募集资金形成的港元银行存款所产生的汇率折算影响 [4] - 截至2026年6月30日，持有现金及银行结余以及结构性存款合计约15.95亿元 [4] 业务增长与产品交付 - 人形家庭机器人onero H1、AI运动机器人Acemate及AI陪伴机器人Kata Friends三条具身新产品线及相关产品与解决方案收入占上半年总收入的约13.1% [2] - 三条具身新产品线贡献AI具身家庭机器人系统产品增量额的65.4% [2] - AI具身家庭机器人系统产品实现收入约4.53亿元，同比增长30.0% [15] - 三条具身新产品线合计实现收入约6840万元 [15] - onero H1开始向客户交付，可在特定家庭环境中完成洗衣、洗碗、整理收纳及基础餐食准备等多步骤任务 [15][16] - 运动机器人Acemate已在北京、深圳、上海及广州等城市部署，覆盖超过1100片标准网球场，并成为2026中国网球公开赛指定网球训练机器人供应商 [18] - Kata Friends于上半年开始在日本、中国及欧洲等市场交付，并与上海儿童医学中心签署战略合作框架协议 [21] 全球市场拓展 - 欧洲市场收入约1.34亿元，同比增长97.5% [3] - 北美市场收入约8576万元，同比增长85.7% [3] - 欧洲及北美收入合计占比由2025年同期的28.8%提升至42.1% [3] 研发投入与技术进展 - 研发开支同比增长73.3%至1.02亿元，占收入比例升至19.5% [4] - 研发投入主要用于OneModel模型训练和迭代，并进一步增加AI算力、数据采集资源及研发团队投入 [6] - 发布自研世界动作模型OneModel 1.7 FrontoStria-RL，进一步打通世界理解、任务规划、动作执行与真实部署反馈之间的链路 [6] - 依托位于惠州和前海的具身智能训练中心，推进覆盖任务设计、数据采集、清洗标注、质量评估、训练验证及真机反馈的数据生产体系建设 [13] - 通过自研数采设备构建了机器人真机遥操作、Egocentric第一视角采集及UMI便携式操作采集等多层次采集路径 [13] - 基于纯双目视觉完成高速动态任务，无需在场地中部署外置动作捕捉设备 [18] 资本市场与指数覆盖 - 已获得超过9家境内外知名券商覆盖或推荐，包括中金公司、华泰证券、国泰海通证券、华源证券、天风证券及开源证券等 [24] - 高盛亦在中国机器人行业中期调研报告中重点讨论了卧安OneModel机器人模型与数据训练体系 [24] - 进入恒生港美机器人主题指数，与英伟达、特斯拉、Alphabet等共同位列成份股 [25] - 进入中证港股通机器人主题指数与中证沪港深人工智能50指数 [25] - 进入Solactive全球人形机器人指数、Indxx全球机器人与人工智能主题指数 [25] - 上市仅8个月即由恒生综合小型股指数成份股调整为恒生综合中型股指数成份股 [25] - 进入STOXX新兴市场全市场指数、标普全球BMI指数等国际基准体系 [25]