核心观点 - 万科2026年上半年业绩承压，净亏损扩大，但经营活动现金流由负转正，化险工作仍在推进中[2][4][8] 财务表现 - 上半年营业收入701.69亿元，同比下降33.38%[2] - 归属于上市公司股东的净亏损149.51亿元，上年同期亏损119.47亿元，亏损同比扩大25.15%[2] - 亏损规模接近此前预告区间上限（预计亏损120亿元至150亿元）[6] - 亏损原因包括房地产开发项目结算规模显著下降、毛利率仍处低位、新增计提资产减值、部分经营性业务和部分非主业财务投资亏损[6] 开发业务 - 房地产开发及相关资产经营业务营业收入486.97亿元，同比下降42.33%[6] - 房地产开发业务结算收入400.64亿元，同比下降45.90%[6] - 开发业务结算毛利率仅为5.10%[6] - 销售金额358亿元，同比下降48.2%[7] - 按期完成2.3万套房屋交付，通过土地盘活等方式累计新增和优化产能155.8亿元[7] 经营服务业务 - 经营服务业务全口径收入288.50亿元，同比增长1.60%[8] - 万物云营业收入191.90亿元，同比增长5.60%[8] - 泊寓出租率94.30%[8] - 万纬物流营业收入同比增长6.90%[8] 现金流与债务 - 经营活动现金流量净额4.95亿元，上年同期净流出30.39亿元，实现由负转正[4][8] - 资产负债率77.51%，较2025年末上升0.62个百分点[11] - 净负债率135.40%，较2025年末上升11.92个百分点[11] - 10只公开债券完成风险缓释，涉及本金约181亿元[11] - 2025年以来累计完成约485亿元到期公开债本金偿付或风险处置[11] - 上半年新增融资和再融资40.8亿元[11] - 大股东深铁集团累计提供约45.2亿元股东借款[11] 未来战略 - 公司当前经营形势依然严峻，化险任务仍然艰巨，控亏、减亏仍是今年的核心经营目标之一[11] - 未来聚焦化险和发展两大任务，盘活优化存量资源，提升经营效益和自主造血能力[11] - 聚焦重点城市及主营业务，有序退出非主业投资[11] - 继续优化资产结构和资源布局，推进城市更新，探索新的业务模式，通过数字化、科技化手段提升运营质量和经营效率[11]