核心观点 - 公募基金行业上报首批科创债场外指数基金，旨在服务“科技金融”国家战略，拓宽科创企业融资渠道，并支持中小基金公司差异化发展 [2][6][8] 科创债指数基金产品布局 - 2025年9月4日，10家基金管理人集体上报科创债场外指数基金产品 [2][4] - 上报公司包括东吴基金、中海基金、摩根士丹利基金、泰信基金、汇安基金、淳厚基金、博道基金、圆信永丰基金、苏新基金、恒生前海基金 [5] - 产品跟踪3条指数：中债-AAA科技创新债券指数、中债-高等级科技创新及绿色债券指数、上海清算所AAA科技创新债券指数 [5] - 相较于已发行的科创债ETF，本次场外指数基金可投资的科创债标的范围更广 [5] - 自2025年7月首批科创债ETF上市以来，全市场合计24只科创债ETF，总规模超3000亿元 [2] 行业战略意义 - 科创债场外指数基金是公募基金行业做好“科技金融”大文章、服务新质生产力、服务国家战略的积极体现 [6] - 产品创新有效拓宽了科创企业直接融资渠道，助力企业降低融资成本、加速科技成果转化 [6] - 为投资者分享国家科技创新红利提供标准化、专业化配置渠道 [2] - 为社会资本精准滴灌国家重点扶持的科技创新和绿色产业相关领域提供新路径 [5] 中小基金公司发展支持 - 本次上报产品的10家基金管理人均为中小基金公司 [8] - 证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施，在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜 [8] - 科创债指数基金属于标准化工具型产品，为中小基金公司依托固收投研优势、走差异化发展路径提供可行方向 [8] - 中小基金公司积极布局有利于推动行业形成“大而强”与“专而精”错位发展的格局，促进公募基金行业多元、稳健、可持续发展 [8]

核心观点 - 首批8只创业板算力基础设施ETF于9月4日集中开售，其中天弘基金旗下产品当日宣告结束募集，显示投资者对算力产业链的认可 [2][4] - 创业板算力基础设施指数中国产算力标的占比达74.5%，有望受益于国产替代加速 [8] - 算力基础设施行业将持续受益于AI应用加速渗透和国产算力自主化趋势 [8][9] 发行情况 - 首批8只创业板算力基础设施ETF于9月4日集中亮相基金发行市场，再现8只齐发场面 [4] - 创业板算力ETF天弘率先宣告募集结束，打响“闪电”发行战 [4] - 据渠道人士透露，首批发售产品中已有产品一日募集约5亿元，8只ETF合计募集金额或超10亿元 [6] - 在近期科技股调整背景下，发行成绩亮眼，代表投资者认可科技板块长期投资价值 [6] 算力产业链前景 - 需求端：截至2026年3月，全国日均Token调用量已超过140万亿，较2024年初的1000亿增长1000多倍 [8] - IDC预计2023—2030年全球算力规模复合增速达42%，2023—2028年中国智能算力规模复合增速为46.2% [8] - 云厂商资本开支持续高增，政策端支持持续发力，国产替代正在加速 [8] - 嘉实基金认为AI算力、半导体等硬科技赛道有望持续受益从“涨价”到“扩产+国产化”的产业机遇 [8] - 产业受益范围由芯片进一步延伸至网络、存储、运维及配套基础设施 [8] - 易方达基金表示算力基础设施行业将持续受益于AI应用加速渗透、国产算力自主化等产业趋势 [8] 后市展望 - AI行情进入分化阶段，需把握业绩持续兑现的核心方向 [9] - 随着“十五五”规划逐步落地，算力自主可控战略全面推进，国产算力产业链有望进入集中业绩释放期 [9] - 科技板块二次探底，或是不错的布局机会 [9] - 在AI大模型训练与推理需求指数级增长背景下，“先基建、后应用”产业规律下数据中心等基础建设环节率先受益 [9] - 首批ETF落地后，算力板块即将迎来更多增量资金入场 [9] “创系列”指数扩容 - 今年以来“创系列”指数不断扩容，7月以来深交所先后推出创业板通信、智能驾驶、机器人、光伏、工业机械、AI应用、芯片等指数 [11] - “创系列”指数已形成覆盖宽基、行业主题、策略等多种类型的指数体系，跟踪产品规模已超过2000亿元 [11] - 16只“创系列”ETF密集申报获批，产品矩阵从传统宽基转向更具锐度的行业主题赛道 [11] - 深交所将逐步丰富ETF产品供给，完善创业板指数和产品体系，引导中长期资金配置创业板优势产业 [11]

核心观点 - 美国8月非农就业数据远超预期，市场对美联储9月加息的预期急剧升温，导致美股期货、黄金白银跳水，美债收益率飙升 [2][3][5] 美国就业数据 - 8月非农就业人数增加16.2万人，高于所有经济学家的预测，且前两个月数据均被上修 [5] - 失业率维持在4.1%不变 [5] - 就业增长主要受休闲和酒店业就业反弹、政府部门新增岗位、建筑业和制造业就业较强增长推动 [5] - 8月平均时薪环比上涨0.3%，7月涨幅上修至0.2%，同比增幅为3.1%，仍低于当前通胀水平 [6] 市场反应与加息预期 - 数据公布后，美国国债收益率上涨，美股股指期货下跌，投资者提高对美联储9月15日至16日会议加息的押注 [5] - 利率互换市场显示，9月加息概率升至60%以上，数据公布前接近50% [7] - 分析师指出，在如此大幅超预期且前值上修的情况下，市场很难不开始计价9月加息，美债收益率曲线出现熊市趋平并不意外 [6] 后续关键数据 - 下周公布的美国消费者价格指数（CPI）将是决定美联储本月政策选择的关键数据 [5] - 市场预计8月CPI将显示美国消费者价格同比上涨3.4% [7]

核心观点 - 东莞农商行2026年上半年盈利修复但资产质量持续承压，不良率已飙升至1.93%[2] - 该行不良贷款率已连续多年攀升，批发零售业成为对公信贷风险突出板块[3][4] 财务表现 - 截至6月末，资产规模为7980.83亿元，较上年末上升0.26%[4] - 营业收入60.90亿元，同比增长10.2%[4] - 净利润28.87亿元，同比增长9.9%[4] 资产质量 - 不良率1.93%，较上年末上升0.14个百分点[4] - 拨备覆盖率192.99%，较上年末下滑14.69个百分点[4] - 批发和零售业不良贷款余额31.78亿元，占公司贷款不良余额的65.54%[4] - 批发和零售业不良贷款率9.49%，较年初上升2.62个百分点[4] - 对公贷款不良率1.85%，较年初上升0.34个百分点[4] - 2023年不良贷款率仅为1.23%，至2025年已升至1.84%[4] 人事变动 - 原行长傅强因银行关键岗位任职期限监管规定辞任，自8月17日生效[6] - 董事会同意聘任谢丹为行长，待监管机构核准任职资格后生效[6] - 谢丹成为东莞农商行自2009年改制后的首位女性行长[6] - 谢丹于1997年进入广发银行东莞分行，历任国际业务部副总监、贸易融资部总经理，拥有13年银行系统工作经验[6] - 2010年调入东莞地方行政管理系统，曾任东莞市财政局副局长[6] - 2026年7月出任东莞农商行党委委员、副书记，随后获聘为行长[6]

核心观点 - 钟睒睒向基金会无偿捐赠万泰生物3300万股股份，已完成过户，其直接持股比例下降，但合计持股比例仍保持绝对控股地位 [2][3][5] 捐赠事件详情 - 钟睒睒于2026年8月25日与福建省翔安创新实验室科技发展基金会签署《股份捐赠协议》，拟无偿捐赠其直接持有的3300万股无限售条件流通股 [5] - 捐赠股份占万泰生物总股本的2.61% [2][3] - 捐赠股份已于2026年9月2日完成过户登记手续 [3] - 以2026年9月4日收盘价计算，捐赠股份市值约为9.13亿元 [5] 股权变动情况 - 钟睒睒直接持股数量由22395.11万股减至19095.11万股 [3] - 直接持股比例由17.71%降至15.10% [2][3] - 钟睒睒与一致行动人养生堂有限公司合计持股比例由73.53%降至70.92% [2][3] 受赠方与资金用途 - 受赠方为福建省翔安创新实验室科技发展基金会，成立于2025年11月，业务主管单位为福建省科学技术协会 [5] - 受赠方持有捐赠股份期间产生的全部收益（包括股息、红利及法定孳息等），以及后续减持捐赠股份所得资金（扣除税费），专项用于资助公共健康与生物医学前沿研究探索相关的科学研究、人才培养、科技奖励和科技交流等活动 [5] 公司业务与财务表现 - 万泰生物主要业务为体外诊断和疫苗两大类领域 [6] - 其九价HPV疫苗馨可宁®9为国产首款、全球第二款获批的九价HPV疫苗 [6] - 2026年上半年，万泰生物实现收入10.48亿元，同比增长24.29% [6] - 2026年上半年归属于母公司股东的净利润为-1.28亿元，扣非净利润为-1.69亿元 [6] 捐赠人背景 - 钟睒睒是农夫山泉创始人、董事长兼总经理，养生堂有限公司董事长 [5] - 2026年3月，钟睒睒以5150亿元位列《2026胡润全球富豪榜》第26位 [5]

本周REITs市场表现 - 本周中证REITs全收益指数周跌幅为1.52% [4] - 89只已上市公募REITs中仅9只录得环比上涨，近九成产品下跌，跌幅最大达6.38% [4] - 周五中证REITs全收益指数微涨0.38%，收于940.78点 [4] - 本周涨幅居前的项目类型多为交通基础设施、能源基础设施、仓储物流、市政设施 [4] - 中金安徽交控REIT周涨幅1.23%居首，平安宁波交投REIT涨0.65%，华夏中核清洁能源REIT涨0.53%，东方红隧道股份高速公路REIT涨0.47% [4] - 南方顺丰物流REIT、易方达深高速REIT、国泰海通济南能源供热REIT、工银蒙能清洁能源REIT等周涨幅均为正 [4] 市场展望与机构观点 - 招商证券研究认为分派率持续回升但绝对估值不够便宜，询价重现或使市场进入供应观望期 [5] - 指数基金建仓边际影响或递减，9月处于业绩空窗期，短期缺乏业绩拐点证据 [5] - 长端利率或具备下行空间但短期存在不确定性，9月以结构性机会为主 [5] - 建议关注拥有运营alpha的消费龙头、能源龙头 [5] REITs市场新进展 - 华安中电浦软REIT项目状态更新为“已反馈”，底层资产为上海张江科学城浦东软件园成熟科创产业园区物业，原始权益人为上海浦东软件园股份有限公司，控股股东为央企中国电子 [7][8] - 华泰紫金金鹰REIT、长城华能燃煤发电项目状态更新为“已反馈” [7] - 招商资管招商蛇口REIT、华夏华润电力燃煤发电REIT状态更新为“已问询” [8] - 中金杭州安居宁巢REIT、中金菜鸟REIT、银华粤海水务水利REIT状态更新为“注册生效” [8] - 广发新城吾悦REIT项目状态更新为“注册生效” [8] - 中金杭州安居宁巢REIT是浙江省首单保障性租赁住房REIT，底层资产为杭州上城区宁巢明石公寓，原始权益人为杭州市安居宁巢投资有限公司，实际控制人为杭州市人民政府 [8] - 中金菜鸟REIT底层资产为中国智能骨干网嘉兴园区，租赁面积超40万平方米，原始权益人杭州传欣物联网技术有限公司及运营管理机构浙江菜鸟供应链管理有限公司均为阿里巴巴集团全资子公司 [9] - 业内人士分析国内公募REITs市场制度日益成熟，资产类型不断扩容，优质资产通过REITs上市盘活可释放存量资产价值、提升投融资循环效率 [9]

大众汽车《2030未来计划》核心要点 核心观点 大众汽车面临严峻经营困境，通过《2030未来计划》进行大规模裁员、产能调整和产品精简，以降低成本、提升盈利能力，应对电动化、智能化转型及中国车企崛起的挑战 人员优化与组织架构调整 - 大众汽车监事会表决通过《2030未来计划》，将在原有规划基础上再裁撤5万个全球岗位，累计裁员规模达10万人 [4][6] - 今年3月大众汽车宣布计划到2030年在德国本土完成5万个岗位缩减，覆盖大众乘用车、奥迪、保时捷及软件子公司CARIAD等多个业务板块 [7] - 裁员包含多个管理层岗位，计划精简管理层级，推行扁平化组织架构 [6] - 大众汽车CEO奥博穆表示公司处于岌岌可危的境地，经过几十年扩张人员规模已达难以为继的临界点 [4][7] - 裁员计划主要通过自愿离职、自然流失、岗位整合等方式推进 [7] - 大众汽车达成到2030年的工资结算协议，依托集体协议体系每年可削减15亿欧元劳动力成本 [7] 产能与产品调整 - 大众汽车计划缩减其德国工厂的73.4万辆年度产能 [7] - 将在2035年之前削减约50%的全球车型阵容，淘汰弱势小众车型，集中资源发力电动化、智能化核心赛道 [7] - 剥离冗余业务与低效资产，优化全球生产布局 [7] 财务表现与盈利目标 - 2025年大众汽车营业收入为3219.1亿欧元，同比下降0.8% [9] - 2025年营业利润为89亿欧元，同比下降54% [9] - 2025年利润创下自2016年以来最低纪录，营业利润率回落至2.8% [10] - 中期目标到2030年营业销售回报率提高至8%至10% [11] - 大众汽车相较于行业头部企业运营成本高出20% [7] 战略转型与竞争挑战 - 《2030未来计划》包含12项举措，是大众汽车89年发展史上具有深远意义的战略转型项目 [6] - 计划通过削减固定成本、压缩车型数量、降低产品复杂度、提高组织效率等方式降低成本 [11] - 未来数年将投入数百亿欧元用于电动车、软件平台及核心品牌升级 [11] - 全球汽车市场竞争加剧，消费需求结构持续变化，电动化、软件化和智能化转型推高研发与投资压力 [11] - 大众汽车在2025年交付量同比下降8% [11] - 中国车企强势崛起带来挑战，蔚来、极氪、问界等中国本土高端品牌快速抢占传统豪华汽车品牌市场 [11] - 蔚来公司创始人李斌表示2026年第二季度蔚来品牌在中国市场成交均价达40.60万元，全面超越BBA [11] - 2026年中国车企掀起出海大潮，奇瑞、比亚迪、吉利、上汽等头部车企进军欧洲市场，抢占大众汽车固有阵地 [12]

核心观点 - 央行9月3个月期买断式逆回购操作未延续此前两个月的加量续作，转为等量续作，旨在引导市场利率围绕政策利率平稳运行 [1] - 未来宏观政策将向稳增长方向发力，央行中期流动性工具整体有望加量续作，以支持政府债券发行和银行配套贷款投放 [2] 央行操作细节 - 2026年9月7日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年12月5日 [1] - 9月有5000亿元3个月期买断式逆回购到期，本次操作为等量续作 [1] - 此前两个月（7月、8月），3个月期买断式逆回购均为加量续作，加量规模均为2000亿元 [1] 操作原因分析 - 月初资金面向宽，近期政府债券发行规模较为温和，DR001持续运行在1.35%附近，低于1.40%的政策利率 [1] - 为避免主要市场利率较大幅度地向下偏离政策利率中枢，央行9月1日7天期逆回购为50亿元地量操作，9月2日至4日操作量均为0 [1] - 9月3个月期买断式逆回购等量续作，在一定程度上体现了引导DR001围绕政策利率平稳运行的调控取向 [1] 未来政策展望 - 宏观政策将向稳增长方向进一步发力，包括加快政府债券发行、加快推进8000亿元新型政策性金融工具投放等 [2] - 央行需在流动性方面给予支持，短期内包括买断式逆回购、MLF在内的中期流动性工具整体上有望加量续作 [2] - 中期流动性工具加量续作是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点，旨在支持政府债券发行和银行配套贷款投放 [2]

核心观点 - 四川省为从“核大省”向“核强省”转型，组建四川能源核产业有限公司，川能动力参股10% [2][3] 投资主体与出资结构 - 川能动力拟以自有或自筹资金1亿元出资参股组建核产业公司，持股10% [3] - 核产业公司注册资本10亿元，控股股东为四川能源发展集团，出资5.2亿元，持股52% [5] - 其他投资方包括：成都核总出资3000万元，持股3%；国创基金出资1.6亿元，持股16%；深圳市创新资本投资有限公司出资4000万元，持股4%；成都未来产业创业投资发展基金合伙企业出资1亿元，持股10%；四川省宜宾普什集团有限公司出资5000万元，持股5% [5] 公司定位与业务范围 - 核产业公司是以先进多用途核能微堆技术研发应用为主的科技产业公司，定位为资源整合中心、研发创新中心与投资决策中心 [5] - 业务范围主要包括铀氢锆燃料加铅铋冷却微堆的研发和产业化 [5] - 兼以绿能产业（有机朗肯循环热电转换技术、热泵、碳捕集及深度利用等）研发应用及微堆沿途技术的产业化发展 [5] - 同步开展堆产同位素、核药、核医疗设备、核医疗环保等领域的产业投资 [5] 股东背景 - 四川能源集团是经四川省委、省政府批准，战略性重组原四川省投资集团、四川省能源投资集团，通过新设合并方式组建的省级国有资本投资公司 [6] - 截至2025年末，四川能源集团资产总额为4181.91亿元，净资产为1386.75亿元，2025年度实现营业收入1113.03亿元，利润总额为103亿元 [6] - 成都核总由中国核动力研究设计院100%持股，实际控制人为国务院国资委 [7] - 国创基金控股股东为国家创业投资引导基金有限公司并持有份额为39.6432%，实际控制人为财政部 [7]

核心观点 - 申银万国期货吸收合并宏源期货获得证监会核准，标志着两家同属申万宏源体系的老牌期货公司长达十余年的“同根不同枝”局面即将终结 [2][4] - 2025年以来国内期货行业整合进程全面提速，券商整合浪潮传导至旗下期货公司，推动行业集中度提升 [2][9] 申银万国期货与宏源期货合并细节 - 合并方为申银万国期货，被合并方为宏源期货，宏源期货依法解散 [2][5] - 自合并交割日起，存续公司承继宏源期货全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务 [4] - 宏源期货客户及业务迁移并入存续公司，分支机构变更为存续公司分支机构 [4] - 合并期间双方业务照常进行，客户交易及资金划转不受影响 [4] - 2015年申银万国证券与宏源证券重组组建申万宏源证券集团后，集团内同时拥有申银万国期货和宏源期货两家期货经营机构 [4] - 申银万国期货控股股东为申万宏源证券，宏源期货由申万宏源集团全资控股 [4] 合并双方财务数据 - 截至2025年末，申银万国期货总资产为438.2亿元，净资产为46.44亿元 [5] - 申银万国期货2025年营业收入为6.73亿元，净利润达2.31亿元 [5][6] - 截至2025年末，宏源期货总资产为222.92亿元，净资产为14.11亿元 [6] - 宏源期货2025年营业收入为3.78亿元，净利润为265.35万元 [6] 2025年期货行业整合浪潮 - 4月8日，证监会核准中金财富期货吸收合并中金期货，合并后注册资本增至13.5亿元 [8] - 4月20日，海通期货公告控股股东国泰海通证券启动筹划国泰君安期货与海通期货合并重组 [8] - 7月16日，证监会核准英大期货实控人变更为中国石油天然气集团有限公司 [8] - 8月7日，华林证券公告受让海航期货94%股份 [8] - 2025年至2026年，头部券商“航母化”重组陆续落地，旗下期货板块同步开展配套整合重组 [9] 行业经营数据与竞争格局 - 2025年全国150家期货公司累计实现营业收入420.15亿元，同比增长1.75% [8] - 2025年期货行业累计净利润为110亿元，同比增长约16.14% [8] - 2025年期货市场累计成交量为90.74亿手，同比增长17.40% [8] - 2025年期货市场累计成交额为766.25万亿元，同比增长23.74% [8] - 头部期货公司在净利润、客户权益、营业收入、客户数量等核心指标上高度集中 [8] - 中小期货公司在传统通道业务方面的盈利空间被压缩，通过合并或重组并购可集中资源布局高附加值业务 [8]