2026年上半年券商行业业绩分析 行业整体业绩高增 - 40家上市券商合计营业收入为3563.48亿元，同比增长46.53% [2] - 合计净利润为1522.35亿元，同比增长49.78% [2] - 38家券商营收、净利润双双增长，仅长城证券营收同比略有下滑，华林证券净利润同比大幅下滑23.32% [2] - 净利润“百亿俱乐部”扩容至5家，分别为中信证券、国泰海通、招商证券、广发证券和华泰证券，去年同期仅有两家 [3] 头部券商座次变化 - 中信证券稳居行业第一，营业收入为496.92亿元，同比增长50%；净利润为233.43亿元，同比增长69.6%，创历史中期最好水平 [5] - 国泰海通紧随其后，营业收入为471.63亿元，同比大增97.56%；净利润为202.60亿元，同比增加28.74%，净利润规模创历史新高 [5] - 中信证券与国泰海通合计营业收入为968.55亿元，净利润合计为436.03亿元，占40家券商合计营收、净利润的比重分别为27.04%和28.64%，每日净赚2.41亿元 [5] - 国泰海通总资产为2.50万亿元，已超过中信证券的2.47万亿元 [5] - 国泰海通上半年经纪业务手续费净收入为99.42亿元，略微超过中信证券的98.56亿元，境内客户数为4089万户，排名行业第一 [6] - 行业第三名座次洗牌，华泰证券被广发证券超越，招商证券、中金公司均超越中国银河，中信建投排名同比提升1位，申万宏源和国信证券分别位列第九名与第十名 [6] - 招商证券业绩爆发力度在头部券商中位列第一，营收为219.02亿元，同比增长108.19%；净利润为106.24亿元，同比增长104.87%，首次实现半年度净利润破百亿 [7] 中小券商业绩分化 - 中泰证券、财达证券、华安证券净利润增幅分别为146.38%、104.59%和102.55% [9] - 长城证券营收同比下滑，华林证券净利润同比下滑，信达证券、国盛证券净利润仅保持个位数增长 [9][10] - 中小券商走精品化路线存在必然性，监管已明确“精品投行、特色投行和特色服务商”转型定位 [10] - 并购重组加速中小券商精品化进程，通过内生利润积累、外延并购整合做大做优资产负债表 [10] 业务结构变化 - 40家券商经纪业务手续费净收入合计约960.72亿元，同比增长55.18%，收入贡献占总营收比重为26.96% [12] - 自营业务收入合计约1649.27亿元，同比增长51.69%，收入贡献占总营收比重为46.28% [12] - 头部券商依靠收入结构多元化增强穿越周期能力，“多轮驱动”格局初步成型 [8] - 中小券商业务结构仍较单一，业绩高度依赖市场行情，抗周期能力偏弱 [8] 科创投资成为业绩弹簧 - 券商科创板累计跟投投入资金近350亿元，持有市值近1000亿元 [12] - 2026年上半年A股上市的千亿市值项目包括大普微、盛合晶微、电科蓝天、联讯仪器等，为券商直投业务带来大量浮盈 [13] - 招商证券实现投资收益129.14亿元，同比增长213.19%，主因系多个股权投资项目上市带来公允价值变动 [8] - 招商证券直投子公司与私募股权子公司合计净利润贡献达55%，主因已投项目大普微于4月创业板上市，已投项目长鑫科技于7月上市 [8] - 华安证券投资净收入为20.93亿元，同比增长93%，两个投资子公司净利润分别同比大增612%和830%，合计贡献总公司当期净利润的53% [13] - 华安证券早期投资了长鑫科技、燧原科技、长江存储、宇树科技等硬科技企业 [14] - 券商正构建“一级市场拿长期增值、二级市场赚打新收益、投行拿承销保荐费”的多元收益模式 [14] - 券商有望通过“投行+投资+投研”三投联动模式，充分分享科创企业成长红利 [14]