文： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 夏雪（微信 SuperSummerSnow） 【投石问"K"系列】 张瑜：从德国经验看K型分化的治理——投石问"K"系列四 核心观点 首先，伴随全球产业升级与自动化，主要工业国普遍出现头部企业收入与就业岗位增长的不对称现象 （通俗称 为"赢者少雇"） ， 制造业收入与就业分化是海外样本经济体普遍存在的现象，中国制造业的 " 赢者少雇 " 符合 海外发展的经验规律。 张瑜：分化的规律——投石问"K"系列一 张瑜：美国分化的三条轨迹——投石问"K"系列二 张瑜：分化的源头——投石问"K"系列三 其次，制造业发展阶段与规模大小或均会影响企业收入与就业的增长不对称程度。 对于中游制造占比仍处于提 升阶段的成长型制造经济体 ，制造业收入与就业增长的不对称程度或伴随产业升级而扩大； 而对于中游占比较 为稳定的成熟制造经济体 ，分化程度可能经历调整收敛。 同时，大型制造经济体的头部企业收入与就业不对称 程度整体或高于小型制造经济体 。 综上，中国制造业当前处于产业升级与超大规模制造并存阶段，发展阶段和规模因素共同作用下， " 赢者少雇 " ...