行业整体业绩反转 - 2026年上半年，12家存储芯片上市公司合计实现营业收入2925.32亿元，归母净利润1172.10亿元，而上年同期归母净利润合计为-5.02亿元，板块从整体亏损到半年盈利逾千亿只用了一年时间[3] - 12家公司全部实现盈利，其中5家由亏转盈，扭亏的5家公司合计增厚利润超过940亿元，贡献板块约八成的净利润增量[6] - 板块业绩高增长包含低基数因素，2025年上半年板块归母净利润合计为-5.02亿元，处于周期谷底[15] 盈利格局与龙头表现 - A股存储板块呈“一超多强”格局，归母净利润超过50亿元的公司共5家，合计占板块总利润的92.3%，其余7家合计不足90亿元[6] - 长鑫科技一家占板块净利润的66.2%，由上年同期亏损23.32亿元转为盈利776.05亿元，约800亿元的利润增量占板块净利增量的七成[3][6] - 江波龙归母净利润105.77亿元，同比增长约705倍，规模仅次于长鑫科技[7] - 香农芯创归母净利润增长约2205%，为板块增速之最[7] - 兆易创新、普冉股份增幅超过10倍，君正股份增长约490%，聚辰股份增长约156%[7] - 澜起科技同比增长72.3%，增速在12家中垫底[7] 业绩反转背景 - 存储芯片自2024年四季度进入新一轮上行周期，DRAM与NAND Flash合约价自低点累计大幅上涨[8] - TrendForce集邦咨询预计2026年DRAM供需比为-1%至-2%，2027年缺口或进一步扩大[8] - AI训练与推理带动HBM、企业级SSD需求快速增长，三星电子、SK海力士将产能向HBM倾斜，常规存储供给被动收缩，供需缺口进一步放大[8] - 国产替代加速，长鑫科技市占率持续提升，按2026年一季度收入计，其全球DRAM市场份额已达8%，位列全球第三[8] 毛利率两极分化 - 原厂长鑫科技销售毛利率84.74%，分销商香农芯创仅11.61%，头尾两端相差73个百分点，上年同期二者分别为13%和2.65%[10] - 模组环节盈利能力修复幅度居前，江波龙、佰维存储、德明利毛利率由上年同期的12.96%、9.07%、5.03%分别升至58.90%、54.81%、47.12%，抬升35至46个百分点[11] - 分销环节香农芯创上半年营业收入602.04亿元，占板块20.6%，归母净利润36.42亿元、占比仅3.1%，毛利率11.61%为全板块最低[11] - 利基设计与接口芯片环节，兆易创新、普冉股份、君正股份、东芯股份、聚辰股份、恒烁股份6家毛利率多在45%至68%之间[12] - 东芯股份毛利率由18.76%升至67.66%，弹性居前[12] - 聚辰股份毛利率由60.25%降至51.50%，是12家中唯一毛利率下滑的统计范围内上市公司[12] - 接口芯片商澜起科技毛利率65.31%，较上年同期的60.44%小幅抬升，波动为12家最小[12] 存货与现金流 - 截至2026年6月末，12家上市公司存货账面价值合计1190.98亿元，较2025年末的676.09亿元增长76.2%[14] - 增量集中在模组环节，江波龙、佰维存储、德明利的存货规模分别为257.77亿元、181.68亿元、214.12亿元，合计占板块的54.9%，较年初分别增长120.7%、131.0%、203.4%[14] - 原厂长鑫科技存货351.30亿元，较年初增长22.9%，增幅相对温和[14] - 香农芯创存货61.38亿元、较年初增长136.3%，普冉股份增长69.5%[14] - 2026年上半年，12家公司经营活动现金流净额合计1307.39亿元，上年同期仅为56.94亿元[14] - 长鑫科技经营性现金流达1311.56亿元，超过板块总额，其余11家公司合计为净流出[15] - 3家模组公司经营现金流净额全部为负：江波龙-31.51亿元、佰维存储-62.61亿元、德明利-67.36亿元，合计净流出161.48亿元[15] - 模组公司上半年账面利润高增，采购备货消耗了大量现金，利润以存货形式沉淀在资产负债表上[15] 二级市场表现 - 存储板块在5-6月估值大幅拉升后，7月呈现单边大跌，8月以来板块反弹幅度跑输光模块、光芯片、电子布等细分赛道[4] - 12只存储个股股价平均反弹7.3%，澜起科技8月以来下跌7.3%，股价表现垫底板块，几乎回吐了5月以来全部涨幅[4]