核心观点 - 央行9月3个月期买断式逆回购操作未延续此前两个月的加量续作，转为等量续作，旨在引导市场利率围绕政策利率平稳运行 [1] - 未来宏观政策将向稳增长方向发力，央行中期流动性工具整体有望加量续作，以支持政府债券发行和银行配套贷款投放 [2] 央行操作细节 - 2026年9月7日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年12月5日 [1] - 9月有5000亿元3个月期买断式逆回购到期，本次操作为等量续作 [1] - 此前两个月（7月、8月），3个月期买断式逆回购均为加量续作，加量规模均为2000亿元 [1] 操作原因分析 - 月初资金面向宽，近期政府债券发行规模较为温和，DR001持续运行在1.35%附近，低于1.40%的政策利率 [1] - 为避免主要市场利率较大幅度地向下偏离政策利率中枢，央行9月1日7天期逆回购为50亿元地量操作，9月2日至4日操作量均为0 [1] - 9月3个月期买断式逆回购等量续作，在一定程度上体现了引导DR001围绕政策利率平稳运行的调控取向 [1] 未来政策展望 - 宏观政策将向稳增长方向进一步发力，包括加快政府债券发行、加快推进8000亿元新型政策性金融工具投放等 [2] - 央行需在流动性方面给予支持，短期内包括买断式逆回购、MLF在内的中期流动性工具整体上有望加量续作 [2] - 中期流动性工具加量续作是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点，旨在支持政府债券发行和银行配套贷款投放 [2]