存储半导体行业供需格局 - 三星电子和SK海力士的存储半导体库存已降至不足10天的供应量，明年可用供应将明显不足 [3] - 存储芯片市场正面临严重的供应短缺，关键因素是向下一代高带宽存储器HBM4的过渡 [3] - HBM4所需晶圆大约是传统DRAM的三倍，全面量产势必减少传统DRAM的可用产能 [3] - 明年DRAM和NAND需求将因此超过供应10个百分点以上 [3] - 人工智能服务器不仅消耗HBM内存，还会消耗服务器DDR5内存和企业级固态硬盘，可能导致历史性短缺 [3] 人工智能基础设施投资与存储占比 - 全球超大规模数据中心运营商已将明年人工智能基础设施投资预期上调至1.3万亿美元，较上年增长60% [4] - 明年存储半导体将占人工智能基础设施总投资的57%，高于去年的14% [4] - 市场研究公司TrendForce预计该比例可能高达68% [4] 公司基本面与股价表现 - 三星电子股价较高点跌去近28%，SK海力士跌去近40% [5] - 股价下跌与内存股票广泛回调及韩国股市杠杆率过高有关 [5] - 分析师认为两家公司股票被严重低估，预计其盈利将连续三年创下历史新高 [5] - 市场预期大规模股东回报政策将持续，当前时期可能标志着半导体行业估值大幅提升的开始 [6]