核心观点 - 韩国券商KB Securities警告三星电子与SK海力士存储芯片库存已降至不足10天，明年DRAM与NAND比特需求将超出供应10个百分点以上，可供实际销售的存储芯片物量存在耗尽可能性，该局面被定性为“历史性短缺”[1] 存储芯片供需与库存 - 三星电子与SK海力士当前存储芯片库存已降至不足10天[1] - 明年DRAM与NAND的比特需求将超出供应10个百分点以上，届时可供实际销售的存储芯片物量存在耗尽的可能性[1] AI基础设施投资与存储芯片占比 - 超大规模云服务商明年AI基础设施投资规模较今年增长约60%，预计达1.3万亿美元[3] - AI已开始作为云端AI服务、Token计费、Agentic AI及模型托管等直接新增收入来源加速落地，AI盈利模式正进入具体化阶段[3] - 存储芯片在AI基础设施投资中所占比重将从2024年的14%升至2025年的40%，并进一步跃升至2026年的57%，两年间扩大约4倍[3] - 全球半导体研究机构集邦科技预计2026年这一比重将达68%，两年内增长近5倍[3] - 存储芯片比重攀升归因于HBM4内存容量提升、CPU服务器DRAM需求增长以及推理用企业级SSD需求同步扩张三重因素叠加[3] 公司股价与估值 - 三星电子股价较高点跌去近28%，SK海力士跌去近40%[3] - 两家公司股价下跌与内存股票的广泛回调以及韩国股市杠杆率过高有关[3] - 分析师表示相对于其基本面而言，这两家公司股票被严重低估，预计其盈利将连续三年创下历史新高[4] - KB Securities表示鉴于市场预期大规模股东回报政策将持续，当前时期可能标志着半导体行业估值大幅提升的开始[4]