核心观点 - 晨星中国主动/被动晴雨表旨在对比中国内地主动基金与被动基金的短期及中长期业绩表现，覆盖截至2026年6月30日的1、3、5和10年期共5,630只基金 [1] - 长期来看，整体超过半数的主动基金跑赢了被动基金，但近一年、三年、五年战胜率均不足50%，近一年及近三年更不足40%，主动基金赚取超额收益的难度持续抬升 [3] - 偏股基金与行业基金的业绩表现存在明显分化，行业基金主动管理优势依然明显 [3] 偏股基金表现 - 截至2026年6月底，最近十年有70.3%的主动基金战胜了被动基金，但近三年仅有不足三成的主动基金战胜了被动基金 [3] - 相较于2025年6月底，主动基金三年、五年和十年期的战胜率均呈现下行趋势 [3] - 截至2026年6月底，仅30.3%的主动偏股基金在过去一年跑赢了被动基金资产加权平均收益率，较2025年6月底的20.6%提升了10个百分点 [3][4] - 拉长至三年、五年中长期维度，能够跑赢的主动基金占比均不足半数，且战胜率均较上年进一步大幅下滑 [3] 偏股基金分组表现 - 主动大盘平衡偏股基金一年期战胜率由22.3%提升至39.8%，上行18个百分点，受益于医药及AI等结构性行情 [3][9] - 主动大盘价值偏股基金一年期战胜率由46.7%提升至59.1%，在四个偏股基金组别中位居首位，主要因主动基金持仓较红利指数更分散并布局了优质成长股 [9] - 主动大盘成长偏股基金一年期战胜率仅24.7%，虽较2025年6月底的13.9%提升了11个百分点，但在四个偏股基金组别中表现最差，主动基金对科技板块暴露仍不及被动基金，最近一年主动基金资产加权平均收益率比被动基金落后将近30个百分点 [10] - 主动中小盘偏股基金一年期战胜率由48.8%下降至37.6%，因中盘股占优的市场环境下主动基金超配小盘股导致业绩承压 [3][11] - 中长期来看，中小盘股主动基金三年、五年和十年期的战胜率均高于大盘股主动基金，核心原因在于中小盘市场的定价有效性偏弱 [3][11] 行业基金表现 - 截至2026年6月底，不管是长期还是中短期，均有超过65%的主动行业基金战胜了行业基金中的被动基金 [20] - 截至2026年6月底，有69.8%的主动基金在过去一年战胜了行业基金中被动基金资产加权平均收益率，较2025年6月底的55.6%提升了14个百分点 [20] 行业基金分组表现 - 科技、传媒及通讯行业的主动基金一年期战胜率从2025年6月底的23.8%大幅提升至2026年6月底的59.6%，改善最为明显，主要因主动基金对AI产业链中光模块、算力芯片、先进存储等细分行业进行了更为集中的配置 [26] - 消费行业的主动基金一年期战胜率从2025年6月底的80.7%小幅下降至2026年6月底的79.4%，仍是三个行业基金组别中主动管理一年期战胜率最高的领域，主要因被动基金跟踪的白酒指数表现垫底（下跌30.2%），且主动基金大幅降低白酒配置并超配医药、家电、电子行业 [27] - 医药行业更利于主动基金创造超额收益，主动医药行业基金三年期、五年期和十年期的战胜率均位居榜首，主要因医药行业细分行业多、个股分化大，主动基金可通过调整子行业配置和个股选择持续获取超额收益 [28]