文章核心观点 - 主动管理型ETF于2026年正式落地，是中国公募基金行业标志性的产品创新，也是全球ETF发展趋势在中国市场的延续，推动国内ETF市场从纯被动指数时代迈入主动与被动融合的新阶段 [1] - 主动ETF融合了基金经理的主动管理能力、ETF的场内交易、高透明度和低费用特点，兼具主动管理与ETF交易机制，形成对传统开放式主动基金和被动指数ETF的双重差异化补充 [1][10] - 主动ETF的推出是中国公募基金行业产品创新的重要里程碑，丰富了场内投资工具体系，推动主动管理行业向工具化、透明化方向发展 [22] 国内主动ETF的发展沿革 - 国内主动ETF的演进经历了从指数化探索到纯主动管理突破的路径，背后是监管规则的持续推进与市场需求的逐步升级 [3] - 早期ETF规则框架下，ETF产品本质上均为指数基金，以跟踪特定指数为核心目标，不具备主动管理的制度空间 [3] - 2021年国内首批指数增强ETF推出，以特定指数为跟踪基准，在控制跟踪误差前提下通过主动或量化手段追求超额收益，但本质上仍隶属指数投资范畴，底层始终绑定指数约束 [3] - 2026年成为国内主动ETF元年：6月17日证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动ETF，同日沪深交易所均发布主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引 [4] - 10月19日证监会集中核发首批18只主动ETF的注册批文，标志着该品类正式进入发行阶段 [4] - 需求端背景：A股市场场内交易占比持续提升，ETF投资者数量快速增长，投资者需求从单纯的指数贝塔暴露转向多元化、精细化的收益目标 [4] - 传统被动ETF只能提供市场贝塔收益，无法满足超额收益需求；传统主动基金申赎效率低、资金灵活性不足，难以适配场内投资者交易习惯，主动ETF恰好填补这一空白 [4] 首批主动ETF的产品形态与机制差异 - 首批主动ETF同属主动管理的股票型基金范畴，均要求股票仓位在80%以上，投资目标多为在控制风险前提下力争获取超越业绩比较基准的收益 [8] - 第一类为全市场权益型主动ETF：基金经理可在全市场范围内进行个股精选与行业配置，业绩比较基准多选取沪深300、中证800、中证A500等全市场宽基指数，风险收益特征与传统全市场主动权益基金接近，适合具备长期权益配置需求、风险承受能力较强的投资者 [8] - 第二类为风格策略型主动ETF：聚焦特定投资风格因子，如价值风格、成长风格、红利策略等，在既定风格框架内进行主动选股与组合优化，适合有明确风格偏好、希望进行风格配置的投资者 [8] - 首批18只产品业绩比较基准涵盖中证800指数、中证A100指数、中证A500指数、中证800价值指数、中证800质量指数、沪深300成长指数、中证红利指数等 [6] 主动ETF的机制性比较优势 - 相较于传统开放式主动基金，主动ETF交易效率与资金灵活性提升，投资者可通过证券账户在二级市场实时交易，满足波段操作、战术资产配置需求，解决传统主动基金申赎确认周期长、资金到账慢、流动性不足的痛点 [10] - 运作成本优势：主动ETF管理费率与托管费率通常低于同类型传统开放式主动股票基金，场内交易佣金成本远低于场外申购赎回费用；首批18只主动ETF管理费均为1%，低于传统主动型股票基金普遍的1.2% [10] - 首批18只主动ETF托管费方面，5只产品为0.10%，13只产品为0.15%，销售服务费均为0.00% [11] - 透明度更高：主动ETF按日度披露持仓，披露频率远高于传统主动基金的季度披露，投资者能更及时了解组合持仓结构，减少信息不对称 [10] - 相较于被动指数ETF，主动ETF核心优势在于突破指数刚性约束，具备与传统主动权益基金接近的创造超额收益的潜力，基金经理可基于深度基本面研究主动选股、动态调整行业配置，追求超越市场基准的阿尔法收益 [13] - 主动ETF仓位具备一定灵活度，而被动ETF通常趋向满仓状态，无法应对系统性估值风险 [13][14] - 主动ETF运作机制存在限制：根据交易所业务规则，持仓股票数量不得低于30只，前十大重仓股合计占基金资产净值比例不得超过60%，与传统主动基金可集中重仓少数个股的运作模式形成鲜明差异 [14] - 主动ETF一级市场申赎以数十万至百万元级的创设单位为门槛，仅向机构与大额合格投资者开放，普通个人投资者无法按净值申赎，只能通过二级市场交易，需承受二级市场特有的流动性风险 [14] - 主动ETF费率高于传统被动ETF，投资者获取主动管理服务的同时需承担更高成本 [14] 投资者筛选主动ETF的实践框架 - 主动ETF并非普适性投资工具，并非所有产品都能持续创造超额收益，投资者需建立多维度评估框架匹配自身需求与产品特征 [16] - 投资目标与风险偏好的匹配度：投资者应明确自身投资周期、风险承受能力和配置需求，希望分散投资于权益资产的可优先选择全市场权益型主动ETF，有明确风格偏好的可选择对应风格策略产品 [16] - 基金经理的主动管理能力是主动ETF的核心价值支撑：应考察基金经理穿越完整牛熊周期的长期业绩表现，重点关注超额收益的持续性、风险调整后收益指标如夏普比率、历史最大回撤水平，而非追逐短期收益排名 [16] - 需深入分析超额收益来源，判断其来自稳定的选股能力、行业配置能力还是择时能力，评估投资风格是否清晰稳定，是否存在频繁的风格漂移现象 [16] - 二级市场流动性：需关注产品日均成交额、买卖盘价差、折溢价率的历史运行水平，流动性充足的产品交易冲击成本更低、折溢价波动更小，能更好保障交易执行效率 [16] 主动ETF赛道的竞争格局和发展趋势前瞻 - 主动ETF对基金公司综合能力提出更高要求，赛道竞争是"主动投研能力+ETF运营能力"的双重较量，具备复合优势的机构更易脱颖而出，建立长期竞争壁垒 [18] - 长期在主动权益领域业绩优异、投研体系完善、人才梯队完备的基金公司，能够为主动ETF提供坚实的研究支持与投资能力输出 [22] - ETF运作是系统性工程，拥有多年被动ETF管理经验、ETF产品矩阵完善、运营体系成熟的基金公司，能够更高效地保障主动ETF的日常运作 [22] - 首批主动ETF首发基金公司管理规模情况（截至2026年6月30日）：易方达基金主动基金管理规模901亿元排名第1、ETF管理规模580亿元排名第2；华夏基金主动基金管理规模423亿元排名第6、ETF管理规模排名第1；国泰基金主动基金管理规模148亿元、ETF管理规模371亿元排名第3；华泰柏瑞基金主动基金管理规模109亿元排名第32、ETF管理规模299亿元；南方基金主动基金管理规模358亿元排名第10、ETF管理规模245亿元排名第6 [19] - 随着市场逐步成熟，未来主动ETF产品类型有望更加丰富，覆盖更多资产类别、投资策略与细分赛道 [22]

进入晨星小程序，轻松掌握更多基金信息！ | 基金代码： | 014775 | | --- | --- | | 基金类型： | 债券型 | | 基准指数： | 三年期银行定期存款税后利 | | | 率+20bp | 基本资料 | 成立日期： | 2022-01-06 | | --- | --- | | 基金规模（亿元）： | 275.88 | | 基金规模日期： | 2026-06-30 | | 晨星三年评级： | | 基金经理： 滕越、王娟娟 招商安本增利债券基金由两位经验丰富且任职稳定的基金经理在股票、可转债和纯债领域分工合作管理。该基金定位为中高波"固收+"产品， 主要通过股票、可转债和纯债等大类资产的灵活配置，力争在获得绝对收益的基础上争取较高的相对收益。股票投资方面，基金经理主要从 科技成长、周期制造和医药消费三个方向对行业进行相对均衡的配置，具体权重根据市场环境动态调整；投资上坚持自下而上精选个股的策 略，重点筛选具有良好治理结构、产品竞争力强、存在一定预期差的公司，挖掘估值与成长性匹配度较好的个股。可转债投资方面，主要以 正股研究为核心，通过精选优质正股对应的可转债标的获取收益，持仓以偏股型和平衡 ...

文章核心观点 - 晨星与腾讯云签署合作备忘录，结合晨星的投资数据与研究方法及腾讯云的智能体技术，为亚洲资产管理与财富管理机构共同开发AI应用，首批聚焦基金研究、资产配置和可持续投资三大领域，产品预计率先在中国香港推出后拓展至亚洲其他市场 [1] - 双方以“平台+专业能力”模式合作，晨星提供全球金融数据、独立研究框架、分析工具和方法论，腾讯云提供云基础设施和智能体技术 [4] - 合作旨在让专业级投资研究以更便捷方式服务亚洲更多机构和个人投资者，体现晨星让客户在任何工作场景中便捷使用其投资研究的策略 [3][10] 合作模式与产品平台 - 产品通过腾讯云WorkBuddy智能体平台提供，并接入其他开放AI平台，目前晨星MCP已完成WorkBuddy接入 [5] - 腾讯WorkBuddy作为智能体工作空间新兴品类领跑者，在中国市场拥有广泛用户采纳度，体现平台规模效应并预示将晨星投资智能传递给更广泛人群的可能性 [5] - 与通用AI工具不同，双方开发的应用以晨星成熟研究方法论、自有分析体系和高质量投资数据为基础，帮助更多机构和投资者便捷获得可信、可落地的投资洞察 [10] - 晨星数据与研究已接入Claude、微软Copilot和ChatGPT等主流AI平台 [10] 目标用户分层服务 - 个人投资者：提供适配不同风险偏好的工具，让个人投资者也能使用以往主要面向机构的专业研究和分析 [7] - 机构用户：在腾讯云AI基础设施上，基于晨星数据和分析能力开发定制化AI模块，服务独立理财顾问、银行客户经理、首席投资官、财富产品负责人、投资组合策略负责人和金融分析师等一线专业人士 [7] - 长期以来受部署成本和技术门槛所限，机构级投资数据、研究和工具主要集中在大型金融机构，此次合作有助于打破这一局限 [10] 联合推广与合规共建 - 合作涵盖市场推广、客户对接等配套工作，并通过行业峰会、白皮书和客户圆桌会推动行业交流 [6] - 双方将针对各市场制定落地方案，满足数据本地化和当地监管要求，并在AI治理与数据治理方面探索最佳实践，确保AI金融工具安全合规应用 [6] 行业背景与公司概况 - 人工智能正在深刻改变资产管理和财富管理行业，腾讯云拥有领先AI与云计算能力，晨星拥有数十年积累的独立研究和高质量数据，双方优势互补 [3] - 人工智能正在改变金融信息的获取与管理方式，合作助力提升投研效率，推动面向亚洲用户的智能数字工具与服务发展 [5] - 晨星是全球主要投资研究机构之一，业务遍及北美、欧洲、澳洲及亚洲，为个人投资者、投资顾问、基金管理公司、退休计划发起机构及私募领域机构投资者等提供财经资讯、基金及股票分析与评级 [11] - 晨星资讯（深圳）有限公司由美国Morningstar, Inc.于2003年2月通过晨星（亚洲）有限公司在深圳投资成立，为港资独资企业 [11] - 截至2026年6月30日，晨星所管理及给予投资建议的资产约为3750亿美元，并通过全资子公司在全球32个国家开展业务 [11] - 腾讯云是全球发展最快的云服务供应商之一，运用云计算、大数据分析、人工智能、物联网和网络安保等先进技术及遍布全球的基础架构，为教育、金融、医疗保健、游戏、媒体及娱乐、房地产、零售、旅游和交通等多个行业提供云产品和服务 [12][13]