核心观点 - 美联储9月议息会议决策高度依赖即将公布的8月PPI和CPI数据，市场对加息与否存在严重分歧 [1][3] - 核心CPI环比涨幅是决定加息与否的关键变量，0.1%或以下大概率不加息，0.3%或以上基本确定加息，0.2%则不确定性持续 [3] - 油价飙升和关税措施带来通胀压力，但住房成本放缓可能促使美联储按兵不动 [3][4][7] 通胀数据与美联储决策 - 美联储将于9月15日至16日召开议息会议，市场预期加息概率略高于五成，存在较大不确定性 [1] - 8月PPI数据于北京时间周四晚20:30公布，8月CPI数据于周五晚20:30公布，这两份数据将定下加息基调 [1] - 整体CPI预计环比上涨0.4%，同比涨幅维持在3.4%附近，远高于美联储2%的目标 [1][5] - 华尔街紧盯剔除能源价格的核心CPI，经济学家预测8月核心CPI环比上涨0.2% [1] - 8月核心CPI同比涨幅预计从7月的2.5%放缓至2.4%，甚至可能更低，这可能让多数有投票权的官员支持不加息 [6] - 核心CPI环比涨幅0.1%或更低，美联储大概率按兵不动；涨幅0.3%或更高，基本确定加息；涨幅0.2%则不确定性持续 [3] - 住房成本是左右天平的重要砝码，近期租金和房价涨幅放缓，若下行趋势持续，美联储可能倾向于不采取行动 [3] - 油价已从7月的不到70美元回升至100美元上方，给通胀带来更大上行压力 [4] - 美联储理事迈克尔·巴尔上周表示，如果通胀未能回落，美联储应做好加息准备，通胀连续逾五年高于目标水平存在固化风险 [2] PPI数据的重要性 - 考虑到油价及关税持续带来通胀压力，PPI在影响美联储决策方面扮演比以往更重要的角色 [8] - 美国8月PPI数据于周四公布，比CPI数据早一天 [9] - 批发价格上涨往往预示着消费者价格也将走高 [10] - 由于能源成本上升，8月整体PPI可能再次飙升，核心PPI仍将偏高，两项指标都可能显示批发通胀同比涨幅在5%左右 [10] - 综合PPI和CPI数据应能更清晰地揭示美国通胀是在重新加速还是有所放缓 [11] 市场预期 - 据CME“美联储观察”，美联储到9月维持利率不变的概率为39.8%，累计加息25个基点的概率为60.2% [11] - 美联储到10月维持利率不变的概率为28.3%，累计加息25个基点的概率为54.3%，累计加息50个基点的概率为17.3% [11] - 全球金融服务公司Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示，金融市场对美联储是否在9月加息存在严重分歧，距离决议日如此近时还存在如此大的不确定性实属罕见 [3]