招商证券复盘历次厄尔尼诺事件下的A股行业表现，按达峰前、达峰后、结束后3个月 三阶段观察行业轮动规律。 01 厄尔尼诺现象对A股影响？ 规律三：天气只是催化剂，具体兑现情况与传导路径相关 。 规律一：达峰前是主题品种演绎窗口 （橡胶、空调、农产品加工），达峰后切换至业 绩接力品种（养殖业、饲料、啤酒），结束后3个月一般由水电收尾。按五条路径归纳 来看：供给收缩品种最早表现、需求刺激居中、水文改善最晚；三轮的表现形式各异， 但路径的相对次序高度一致。 当前位置： 强度条件已基本确定，核心变量转向减产能否兑现，产业影响的高峰预计 在2026年四季度至2027年上半年 。 配置节奏： 先主题发酵、次之供需兑现、最后末尾部影响品类。 本轮定价整体仍处早 期，铜、煤炭开采、空调与农产品加工已有所上涨，而啤酒、休闲食品、饲料等历史上 的业绩接力品种仍为负、尚未出现启动迹象。 据此推荐： 1） 前期（达峰前）关注橡胶 、电网设备与抽蓄储能、种业与种植业、空调； 2） 中期（峰值验证期）关注油脂加工 、制糖、饲料、养殖业、休闲食品、啤酒、白酒 等； 3） 后期（兑现与洪涝期） 关注水电、水利防洪等。 规律二：股价领先商品价格 ...