文章核心观点 文章认为全球市场正处于“超级央行周”的关键节点，海外加息与地缘冲突推高油价，压制风险偏好，但国内财政加速落地与AI产业革命提供分子端定价线索，资产配置需适度均衡化 全球宏观与央行政策 - 9月中旬全球流动性受“超级央行周”影响，欧央行9月10日公布利率决议，美联储9月15-16日召开议息会议，日本央行9月17-18日召开会议[1] - 美国8月非农数据、核心CPI数据“双高”强化了9月加息概率，CPI数据公布后美股不跌反涨，因市场对加息已有较充分定价[1] - 美联储议息会议尚未落地，市场需确认是“鹰派加息”还是“鸽派加息”，日本央行较大概率加息可能通过套息交易向全球资产价格传导[2] - 下一个全球“超级央行周”将在10月下旬，美联储为10月27-28日，欧洲央行10月29日，日本央行10月29-30日，韩国央行10月22日[3] - 8月美国CPI同比3.4%，预期3.4%，前值3.4%，环比0.4%，预期0.4%，前值0.1%，核心CPI同比2.4%，预期2.4%，前值2.5%，环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%[15] - 超级核心通胀是核心CPI超预期主因，除房租外的核心服务环比约0.5%，其中约0.10个百分点来自无线通信服务单一分项，具有阶段性[16] - 欧央行9月10日一致决定加息25bp至2.5%，新一期工作人员预测同时上调增长与通胀路径，声明通胀将“在较长时期内显著高于目标”[14][17] - 欧央行管理委员会声明措辞是自2022—2023年加息周期后首次重现，后续风险可能偏向进一步加息[18] - 中东地缘政治新生变局，胡塞武装占领曼德海峡关键岛屿丕林岛，进一步加强对曼德海峡的控制[14][19] 全球资产表现 - 美股能源股直接受益，芯片股显露免疫，费城半导体周涨0.8%，罗素2000与欧股承压明显[4] - 标普500市场宽度进一步回落至滚动三年的-1.05倍标准差，恐贪指数进一步回落至-80.98，恐惧情绪加深，VIX指数回升至15.84%[5] - 标普能源（2.0%）、通信（1.1%）行业领涨，医疗（-3.6%）、材料（-2.7%）行业承压[5] - 美股科技七姐妹指数周跌0.11%，META、特斯拉以5.07%、3.21%领涨，英伟达以-5.13%领跌[5] - 布油期货活跃合约周涨8.65%收于104.61美元/桶，原油隐含波动率升至58.92%[6] - 伦敦金现周跌0.66%收于4386美元/盎司附近，伦敦银现周跌4.48%至63.84美元/盎司，金银比回升至68.7[6] - 伦铜LME3个月期货下跌-1.06%至14226.00美元/吨，纽约期铜活跃合约跌2.01%，南华沪铜指数上涨0.07%[8] - 2Y美债利率升至4.63%，10Y至4.96%，30Y收5.35%，曲线平坦化，美元微跌，日元成最强货币[9] - 美元指数收于99.09，周跌0.07%，美元兑日元收于153.53，日元显著升值创7个月新高，周跌1.74%[10] - 日元套息交易空头头寸明显回落，套息平仓加速进行，JPYUSD非商业投机净空头头寸近一周减少1.1万张[10] 国内经济与政策 - 从国家发改委“六张网”项目协调会平均每周召开一次的频率来看，固定资产投资补短板是短期重点工作[3] - 预计9月实际GDP、名义GDP为4.31%、6.17%，2026年1-9月实际GDP累计同比仍在4.54%附近，“稳增长”必要性凸显[20] - 预计9月CPI环比0.35%，同比小幅升至1.06%，猪价小幅回踩、油价上行破百，布伦特升至104.6美元/桶一线[21] - 预计9月PPI环比为0.43%，同比转升至4.24%，9月前两周生意社BPI指数反弹2.13%、2.18%[22] - 本周货币市场利率有所升高，流动性边际收敛，DR001在9月7日至9月9日保持在1.37%附近，9月10日至9月11日升高至1.4%上方[22] - 央行宣布将于9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元，应对税期扰动[23] - 海外高利率+政策收紧+高油价组合下，国内宽货币的概率和必要性反而可能会强化[23] - 本周基建水泥直供量环比上升2.74%，同比下降1.96%，环比修复主要靠重点工程需求释放带动[24] - 全国水泥出库量221.95万吨，环比上升7.8%，同比下降16.5%，基建直供量环比仅上升2.7%，远低于总出库量7.8%的环比增幅[25] - 《全国人民代表大会常务委员会预算工作委员会、全国人民代表大会财政经济委员会关于2025年度政府债务管理情况的监督调研报告》发布，指出政府债务结构不尽合理，地方政府债务占比较高[26] - 中央纪委办公厅、财政部办公厅公开通报六起地方政府隐性债务追责问责典型案例，从前期违规新增隐性债务为主转向了化债不实为主[26] - 国务院办公厅发布《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》，要求各行业主管部门将及时支付嵌入行业管理，引导大型企业对中小企业最长付款期限限制在60日内[27] - 工信部举行新闻发布会，针对汽车行业非理性竞争现象，措施集中在持续规范产业竞争秩序、发挥标准引领作用、守牢质量安全底线、健全完善制度机制四个方面[28] - 工信部和市场监督管理总局联合发布《关于推动汽车企业规范供应商账款支付 优化账期管理的通知》，将60天账期从行业倡议升级为国家层面的行业规范[28] - 国家发展改革委、市场监管总局联合印发《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》，聚焦低价无序竞争问题突出的重要工业品生产领域[29] - 2026年全国消费品工业座谈会召开，指出根据实际情况开展重点产品供需适配分析和产能监测预警，强化行业自律[29] A股与港股市场 - AH股同步调整，中债呈现独立性，万得全A全周下跌1.06%，10年国债利率上行0.95BP至1.6899%[11] - MSCI中国（美元）周跌3.02%，港股大跌，恒指周跌3.3%、恒科周跌5.5%，中概股代表纳斯达克中国金龙周跌4.03%[11] - 全A估值偏离度较上周继续回落，截至9月12日，万得全A P/E收于21.31倍，偏离度回落至+0.63σ[11] - A股日均成交额降至1.89万亿元左右，周环比小幅回落-3.90%，融资买入占比落至8.20%[12] - 全A市场宽度回升至滚动三年-1.25倍标准差，指数成分股中超越股票自身240日均线的占比为19.39%[12] - A股成交额前5%的个股成交额占全部A股比回升至44.9%，历史分位数为60.3%[12] - 宽基指数多下跌，中证500、中证1000、中证2000分别下跌0.9%、1.1%、1.5%，上证50、沪深300分别下跌1.9%、0.8%[13] - 成长风格小幅上涨0.2%，金融、周期、消费、稳定风格下跌2.0%、2.1%、3.0%、0.1%[13] - 通信（6.9%）、建筑材料（3.0%）、综合（2.1%）领涨，美容护理（-4.6%）、计算机（-4.6%）、非银金融（-4.6%）领跌[13] - 电路板5日大涨12.3%，光通信、光模块CPO分别上涨7.0%、6.8%，覆铜板（5日+15.1%、20日+4.6%）领涨[13] 大宗商品与通胀 - 生意社BPI指数升至年内高点，截至9月11日录得1127点，较9月4日回升2.3%[29][30] - 能源、化工板块周环比分别录得7.6%、5.1%，有色板块周环比回落1.7%[30] - 能源板块涨幅前3的商品分别为WTI原油(12.02%)、Brent原油(11.79%)、液化气(10.92%)[30] - 化工板块涨幅前3的商品分别为MIBK(25.53%)、丙酮(24.50%)、异丙醇(23.06%)[30] - 有色板块跌幅前3的产品分别为钴(-7.34%)、白银(-3.86%)、锡(-1.71%)[31] - 集运欧线期货、Fearnleys VLCC日租金分别录得2044点、145000美元/天，周环比10.1%、11.5%[31] - 环渤海动力煤现货、螺纹、焦煤、玻璃期货价周环比分别录得5.1%、-2.1%、-3.1%、-2.7%[31] - 碳酸锂期货价录得135260元/吨，周环比-9.5%，六氟磷酸锂价格、多晶硅期货价周环比分别录得0.0%、-0.6%[31] - 农业部猪肉平均批发价录得16.20元/千克，周环比-0.9%，28种重点监测蔬菜平均批发价周环比0.4%[32] 产业政策与科技 - 国务院常务会议研究算力网建设有关工作，要求进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用[33] - 国务院专题学习强调要建立可持续的城市更新模式，加大政府投入力度，加强要素资源保障[34] - 工信部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》，到2030年信息通信行业收入达4.1万亿元，信息基础设施累计投资3.8万亿元[35] - 证监会表示将全力维护资本市场平稳运行，实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度[36] - OpenAI首席科学家呼吁全行业对人工智能的飞速发展保持“极其谨慎”的态度，警告社会尚未为机器智能持续快速增长的后果做好准备[37] - Meta公司正式推出个人AI智能体Muse，可代表用户独立完成网上购物、撰写和发送电子邮件、规划行程等任务[38] - 谷歌公司宣布未来两年将在芬兰投资至少130亿欧元（约150亿美元），为AI发展建设数据中心[38] - DeepSeek正式发布DeepSeek V4.1 Flash模型，大幅减少KV Cache缓存大小，对HBM需求减少到1/4，对SSD需求减少到1/8[39]