2026年4月中国出口表现 - 4月出口同比增速达14.1%，表现明显偏强 [1][5] - 今年前4个月出口累计同比增速达14.5% [1] - 3-4月出口合并同比增速为8.3%，显著高于2022年以来的趋势增速 [1][5][7] 全球贸易背景 - 全球贸易活跃，主要制造业经济体出口均表现强劲：4月越南出口同比21.6%，韩国出口同比48.0% [1][7] - 全球经济基本面较强，4月摩根大通全球制造业PMI为52.6，创4年以来最高 [1][7] - 全球通胀中枢普遍走高背景下，实际利率下行，短期激励消费和投资需求 [1] - AI产业链贸易旺盛，例如韩国4月前20日半导体出口同比增速达182.5%，计算机外围设备出口同比达399.0% [1] AI产业链对中国出口的带动 - 4月集成电路出口同比增速达99.6%，自动数据处理设备出口同比增速达47.3% [2][8] - 上述两类产品占4月出口总值的15.3%，对当月出口增速的贡献已近半 [2][8] - 扣除这两部分后，4月出口同比增速为7.5% [2][8] - WTO数据显示，2025年AI相关产品贡献了全球货物贸易总额的1/6和增速的近一半，与上述情况基本吻合 [2][8][9] 汽车出口表现 - 4月汽车（包括底盘）出口额同比增速为44.2%，占出口比重已达4.5% [2][9] - 前4个月汽车出口累计同比增速达54% [2] - 出口市场持续较强，形成出口拉动批发的走势特征 [2][9] 其他主要出口产品表现 - 前4个月累计增速：手机出口同比-1.3%；家电出口同比3.0%；通用机械设备出口同比4.2%；四大劳动密集型产品（纺织品、服装、箱包、玩具）合并出口同比-1.2% [3][11] - 4月单月增速：家电出口同比7.1%；手机出口同比11.0%；通用机械设备出口同比-3.4%；四大劳动密集型产品合并出口同比-2.7% [12] - 成品油出口连续两个月在-7.5%左右的水平 [3][11][13] 进口表现及背景 - 4月进口同比增速为25.3%，今年累计同比为23.6% [3][13] - AI产业链投资潮影响显著，4月集成电路进口同比增速达54.7% [3][13] - 大宗商品价格变化产生影响，例如4月原油进口数量同比-20.0%，但进口金额同比13.2% [3][13] - 进口好转也包含着一季度经济修复的影响 [3][13] 当前出口特征与宏观经济结构 - 出口呈现两大特征：总量增速偏高；新经济的结构带动显著 [4][14] - 4月制造业PMI数据显示“新老经济”景气分化扩大：高技术制造业和装备制造业景气环比分别上行0.1和0.3个点，而消费品制造和高耗能行业景气环比分别下降0.1和1.0个点 [4][14] - 4月底政治局会议部署“六张网”和推动重大工程项目开工，其影响是后续基本面重要的观察线索 [4][14]

文章核心观点 - 美国4月非农就业数据超预期反弹，新增11.5万人，但劳动力市场内部结构有所弱化，薪资增速放缓，市场对经济软着陆预期提升，并相应调整了资产定价 [1][4][5] 非农就业总量与结构 - 4月新增非农就业11.5万人，远超预期的6.2万人，私人部门新增12.3万人，就业扩散指数为53.8，表明超半数行业在扩招 [1] - 过去3个月移动平均新增就业为4.8万人，私人部门为5.5万人，与2025年全年月均4.9万人及圣路易斯联储估算的就业盈亏平衡水平（1.5万至8.7万人/月）相比，显示劳动力市场大致供需平衡 [1][6] - 分行业看，交运仓储（+3万人）、医疗保健（+5.4万人）和零售（+2.2万人）是就业增长主要引擎，信息业（-1.3万人）和金融活动（-1.1万人）是最大拖累 [2][10] - 信息业自2022年11月以来累计失去34.2万个岗位，但分析认为这更多反映行业内部整合，而非AI技术导致的系统性就业替代 [11] - 商品生产部门仅新增1.0万人，其中制造业微降0.2万人，制造业扩散指数47.2表明收缩行业多于扩张 [11] - 政府部门就业减少0.8万人，其中联邦政府因“瘦身”计划自2024年10月以来已累计裁减34.8万人 [12] 失业率与劳动力市场质量 - 官方失业率持平于4.3%，但内部结构弱化，家庭调查就业减少22.6万人，失业增加13.4万人，劳动参与率从61.9%降至61.8% [3][14] - 若保持3月参与率不变，隐含失业率将升至约4.5% [3][14] - U6广义失业率从8.0%跳升至8.2%，主要因经济原因被迫兼职人数激增44.5万人 [3][16] - 永久性失业者数量较2019年疫情前均值高出约60%，主动离职者减少5.4万人，反映劳动者对就业前景信心下降 [15] - 3月职位空缺与失业人数之比（V/U ratio）为0.95，低于疫情前水平（约1.2），显示劳动力市场已从过热回归至略微供大于求 [3][16] 薪资与工时 - 平均时薪环比增长0.16%，低于预期的0.3%，同比增长3.6%，低于预期的3.8% [4][19] - 考虑到生产率增速，当前薪资增长并非主要通胀压力来源 [4][19] - 平均每周工时从34.2小时小幅升至34.3小时，制造业工作周从40.3升至40.4小时，表明企业在增加现有员工工作量而非大规模新招，这通常出现在经济温和增长但前景不确定阶段 [4][19][21] - 生产和非管理人员平均时薪同比增速为3.7%，快于全部员工，显示低薪岗位劳动力市场仍相对紧张 [20] 市场影响与资产表现 - 非农数据大致平稳叠加薪资增速走软，提升了市场对美国经济软着陆的预期 [5][22] - CME FedWatch工具显示，市场预期12月FOMC维持利率不变的概率从70%升至80% [5] - 美债收益率小幅回落，2年期下行2bp至3.9%，10年期下行3bp至4.38%，美元指数小幅回落至97.86 [5] - 美股三大股指均上涨，纳斯达克指数领涨1.71%，标普500指数涨0.84%，道琼斯工业指数微涨0.02% [5][23] - 行业表现分化，半导体、存储、网络/通信、管理医疗等板块表现强劲，而软件、综合能源、大盘银行、财产险等板块领跌 [5][23]

2026年4月大类资产表现回顾 - **全球资产表现排序**：2026年4月大类资产表现为科创50(涨25.05%) > 日经225(涨16.10%) > 创业板指(涨15.45%) > 纳指(涨15.29%) > 标普500(涨10.42%) > 沪深300(涨8.03%) > 欧股(欧洲STOXX600涨6.72%) > CRB商品(涨6.09%) > 恒生科技(涨4.76%) > 全球债券(涨1.25%) > 中债(中债财富综合指数涨0.51%) > 黄金(伦敦现货黄金涨0.07%) ≈ 0 > 美元指数(跌1.78%) > 布油(跌3.67%) > 做多VIX(跌19.05%) [1][16][24] - **市场风格与轮动**：月中呈现成长风格单边化，中国双创指数领涨全球；月末美股价值股补涨，国内煤炭、地产反弹；节后5月初存储芯片再度领涨科技 [1][16] - **全球市场普涨**：流动性修复背景下，全球股、债、商品齐涨，风险偏好回升(Risk on) [2][16] - **商品市场分化**：金油震荡，有色金属和黑色系反弹，生猪价格走出深V反弹 [2][16] - **股市盈利驱动**：科技含量高的韩国、日本股市弹性最显，美股其次，欧股反弹温和 [2][16] - **利率与债券**：G7国家国债利率多数上行，美欧日利率曲线呈熊平形态，10年美债利率反复于4.4%一线 [2][16] - **汇率市场变化**：避险情绪退潮，美元指数重回98一线；日元月末触及160后引发当局干预；人民币5月初USDCNH升至6.81附近，CFETS人民币汇率指数破百 [2][16] - **中国“股债汇三牛”**：万得全A指数收涨8.7%，10年期国债收益率下行7BP至1.74%，人民币升值 [2][16] - **A股结构性主线**：主线从“资源+防御”切回“AI算力链与电子半导体”，辅线为PPI上行与业绩高景气共振的“涨价链” [2][16] - **行业表现突出**：光模块(CPO)涨逾40%，机械、地产、化工、煤炭涨超5% [2][16] - **地产销售回暖**：30城新房销售面积同比时隔6个月转正至3.0%，百城租金收益率高于30年国债利率18.2BP [2][72] 宏观交易核心线索 - **修复主线**：受益于地缘缓和、国内一季度经济开门红、流动性宽松及美国就业韧性，全球股市V型反弹，中国资产股债汇三牛，美股美债黄金原油隐含波动率集体回落 [3][86] - **AI算力主线**：4月中旬后，“硬科技”含量更多的日韩股市、纳指、科创50展现最强弹性；AI算力链受益于产业趋势与高景气业绩兑现共振，国内出现光通信抱团，美股市场宽度收窄至滚动三年的-1.9倍标准差，为2000年以来极低位 [3][86][87] - **新能源主线**：在一季报盈利修复、能源转型催化、海外订单强劲及算电协同叙事下，国内锂电、储能全面回暖，稀土、钨出现反弹，创业板一度创历史新高 [3][86] - **低估值主线**：月末临近财报披露尾声，前期赔率安全较充足的石油石化、煤炭、农林牧渔出现反弹；地产板块在销量持续改善与政策放松下受到关注 [3][86] 当前宏观经济坐标 - **预期领先现实**：4月以来全球股市同步跑在经济基本面之前，复苏预期先于现实，美欧日尤其明显 [4][92] - **经济意外指数分化**：排序为中国 > 美国 > 日本 > 欧洲，其中欧洲4月单边下滑至-70中枢，边际下行最显著；“欧-美”意外指数差已降至-100 [4][92][94] - **高频数据预测**：预计4-5月工业增加值分别为5.66%、5.72%；社会消费品零售总额分别为2.85%、2.67%；服务业生产指数分别为5.00%、4.87% [4][92] - **价格指数预测**：预计4月CPI同比0.94%，PPI同比1.16%；5月CPI同比1.21%，PPI同比1.68%；CPI与PPI同步进入1%时代 [4][92] - **GDP预测**：预计4-5月实际GDP保持4.91%，名义GDP逐步抬升至6.06% [4][92] 权益资产未来驱动因素 - **固定资产投资**：关注超长期特别国债和政策性金融工具对“六张网”领域的集中支持，其对二季度固投、信用扩张的影响是重要观察线索 [5][104][105] - **赔率与季节性轮动**：高位AI中长期胜率高，但短期面临赔率约束与多空分歧；部分资金关注低位滞涨但基本面优质的赛道；国内5-6月轮动速度加快，美股有“sell in May”日历效应 [5][104] - **广谱“涨价”线索**：DeepSeek V4发酵下“token出海”存在顺价优势；半导体领域涨价可能扩散；与美伊冲突长期化关联的能化板块存在弹性；受益于国内投资修复的顺周期板块存在价格扩散线索；受厄尔尼诺与地缘影响的农产品链及猪周期存在超跌反弹可能 [5][104] 市场情绪与择时策略 - **叙事因子与“羊群效应”**：4月大类资产“羊群效应”消散，叙事交易集中于权益资产，分歧度增加；4月底美股股权风险溢价(ERP)降至-0.93，提示美股已定价较多乐观预期 [6][12] - **M1-BCI-PPI择时体系**：在4月BCI下降、M1回升、PPI突破1%的假设下，5月信号维持中性；该策略以沪深300为基准自2024年以来累计收益率44.56%，超额收益4.24% [7] - **股债性价比**：截至5月初，经调整的股债性价比处于2015年以来59%分位，信号趋于中性；“M1-BCI-PPI”+股债性价比策略自2024年初以来收益率46.13%，超额收益16.53% [8] - **估值宏观偏离度**：当前总体国内股票估值安全性已有所兑现，但4-5月名义GDP同比改善打开一定安全边际；该指标与M1-BCI-PPI融合的择时策略自2024年初以来收益率33.54%，超额收益8.11% [9] - **高成长择时模型**：最新一期模型提示科技大类仓位较全A仍偏低配，择时得分降至“0”；自2024年初以来策略收益率82.02%，超额收益14.16% [10] - **红利资产择时模型**：最新一期六维度因子提示红利边际得分继续回升，仓位相对万得全A自上期36%提升至44%；自2024年以来策略收益率70.88%，相比基准超额收益21.55% [11] 跨资产比较与资产荒 - **胜率与赔率比较**：4月PMI与EPMI连续站于枯荣线上方，狭义流动性极松(DR007处历史最低)；但胜率数据广度仍不足，上游大宗价格不确定性未完全排除 [12] - **赔率变化**：经历估值修复后，A股在大类资产维度的赔率优势收窄，长债赔率已有兑现，美债赔率尚未兑现，商品比价趋于中性 [12] - **股债资产荒**：债市资产荒再度触及极致位置，提示下一阶段边际收敛可能；权益资产荒指标分化，呈现结构性资产荒特征，市场对高景气确定性的追求旺盛 [13] 黄金与主要不确定性 - **黄金定价模型**：5月以来伦敦金跌1.3%，10年期美债实际利率上行5BP至1.96%；黄金“利率锚”定价权回归，交易面指标趋于理性 [14] - **主要不确定性**：包括美联储政策预期反复、高油价影响不确定、美元可能阶段性走强、以及需进一步观察4-5月美国就业数据和中国固定资产投资数据 [15]

4月制造业PMI总体表现 - 4月制造业PMI为50.3，环比微降0.1个点，连续第2个月位于景气扩张区间[1][4][5] - 中观景气面环比改善，位于景气扩张区间的行业个数由3月的8个增加至4月的11个[1][4][7] 景气改善的行业与驱动线索 - **线索一：AI产业链及上游**：计算机通信电子行业PMI环比上行6.4个点，有色金属冶炼行业环比上行2.6个点[1][7] - **线索二：政策红利、出口与出海**：受第二批“两新”政策红利、新型能源体系建设、中国制造出口和出海等因素驱动，通用设备（环比上行7.6个点）、专用设备（环比上行1.1个点）、电气机械（环比上行4.0个点）、汽车（环比上行4.7个点）、医药（环比上行2.3个点）等行业景气改善[1][7] - **线索三：涨价与预防性补库**：石化产业链及下游行业景气改善，石油加工及炼焦（环比上行4.0个点）、化工（环比上行0.8个点）、化纤橡塑（环比上行1.1个点）[1][7] - **出口订单表现**：4月制造业出口订单环比上行1.2个点至50.3，其中通用设备、汽车、电气机械出口订单环比分别大幅上行25.4、16.7和10.7个点[8] 景气环比下降的行业 - 景气下降行业集中在基础消费和建材相关行业：农副食品（环比下降5.9个点）、纺织服装（环比下降9.8个点）、金属制品（环比下降3.6个点）、黑色冶炼（环比下降2.1个点）[1][8][9] - 建筑需求相关行业（非金属矿制品、金属制品、黑色冶炼）在2-4月景气持续弱于其他行业，金属制品景气连续3个月环比下降，与建筑业PMI持续偏弱有关[1][8] 新兴产业（EPMI）表现强劲 - 4月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）为57.4，创2020年以来4月同期次高，仅次于2021年[2][13] - 七大新兴产业景气均位于荣枯线上方，新一代信息技术和新能源景气最高，位于60以上的高景气区间[13] - 与季节性均值相比，新一代信息技术、新能源、节能环保分别高于季节性均值12.0、6.4、5.1个点[14] “新老经济”景气分化扩大 - 4月高技术制造业和装备制造业PMI环比分别上行0.1和0.3个点，而消费品制造和高耗能行业PMI环比分别下降0.1和1.0个点[2][14] - 高技术制造业与消费品制造业PMI比值为1.03，与高耗能行业PMI比值升至1.09，在2-3月边际收敛后再度扩大[2][14][16] - 大类行业景气排序为：高技术制造（52.2）> 装备制造（51.8）> 消费品行业（50.7） > 高耗能行业（47.9）[14] 建筑业景气走弱 - 4月建筑业PMI环比下降1.3个点至48.0，经营活动状况指数和新订单指数环比分别下降1.3和1.9个点[2][17] - 房屋建筑经营活动状况指数和新订单指数环比分别下降0.8和2.8个点，推测地产后周期的建筑安装和基建相关的土木工程建筑景气降幅大于整体建筑业[2][17][18] - 2026年1-4月建筑业PMI分别为48.8、48.2、49.3、48.0，持续偏弱[10] 服务业景气结构性变化 - 4月服务业PMI环比下降0.6个点至49.6[3][20][21] - **生产性服务业高位微降**：信息与商务服务景气高位小幅下降0.7个点，但绝对景气仍在55以上[3][20][22] - **生活性服务业低位改善**：受益于清明和春假出行，交通运输和居民服务景气环比分别回升0.5和6.8个点[3][20][23] 总结与后续观察线索 - 4月经济整体景气度不弱，但广谱性尚待改善，新老行业景气分化略有扩大[3][24] - 建筑链、消费链在政策面上较为有利，但基本面上尚未有显著反应，这也是同期利率中枢走低、股票呈现景气“抱团”特征的重要背景[3][24] - 4月底政治局会议部署“六张网”和“推动条件成熟的重大工程项目开工”，其对固定资产投资、信用扩张的影响是后续基本面重要的观察线索[3][24]

政策“六张网”与投资新思路 - **核心观点**：一季度政治局会议强调的“六张网”规划建设，体现了政策通过投资来平衡经济供需、兼顾短期稳增长与长期产业转型的新思路[1] - **政策重视投资对经济的均衡效用**：过去十年资本形成占GDP比重约42%，投资增速若明显低于名义GDP增速（如2019、2023、2025年），微观层面会承压，2025年固定资产投资增速为-3.8%，是政策推动“投资止跌回稳”的重要背景[1] - **投资“新老结合”覆盖主流产业趋势**：“六张网”综合了传统基建（水网、城市地下管网）、新能源基建（新型电网）、科技基建（算力网、新一代通信网）和服务业基建（物流网），涵盖了城市更新、新型能源体系、AI技术革命和振兴服务业等方向[2] - **兼顾短期托底与长期产业趋势**：“六张网”的思路旨在平衡短期实物工作量、就业带动与长期产业回报，要求推动条件成熟的重大工程项目尽快开工，体现了短期见效的诉求[2] - **对投研的启示**：需关注超长期特别国债和政策性金融工具对“六张网”的集中支持；若固定资产投资修复，GDP节奏和结构可能改变；“新老资产”分化可能出现后续变化；投资内生均衡性增强或使价格收缩特征淡化[3] 假期全球市场表现 - **全球股市涨跌分化**：五一假期期间，MSCI发达市场（美元）下跌0.29%，而MSCI新兴市场（美元）上涨3.02%，其中韩国综指4日显著反弹5.1%[3] - **美股欧股由涨转跌，市场情绪趋谨慎**：美股4日全线回调，纳指、标普500、道指分别跌0.19%、0.41%、1.13%，道指基本回吐前期涨幅；标普500恐贪指数降至158.81，VIX跳升7.65%至18.3%[4] - **欧日韩市场显著分化**：欧央行表态强硬，欧洲主要股指由涨转跌；而日韩市场由跌转涨，4日韩国综指反弹5.1%，日经225转涨0.4%[5] - **商品市场受地缘扰动**：美伊冲突推动布油期货活跃合约单日跳升5.5%，收于114.4美元/桶；黄金价格转跌，伦敦金5月1-4日跌2.1%，收于4520美元/盎司；COMEX铜同期跌2.2%[6][7] - **全球国债收益率普遍上行**：10年期美债收益率假期上行5BP至4.45%，30年期美债利率突破5.0%；欧洲和日本国债收益率也全线上升[8] - **美元走强，汇率市场波动**：美元指数假期走强0.4%；日元波动率降至8.5%，但投机净空头头寸持续增加；离岸人民币小幅升值，仍维持6.83一线[9][10] 节前A股与港股市场动态 - **A股节前震荡上行，呈现均衡化特征**：4月最后一周万得全A指数上涨1.2%，市场呈现高切低态势，通信高位回落，而石油石化、煤炭、农林牧渔等盈利增速领先的板块反弹[11] - **港股假期反弹强劲**：5月初以来，MSCI中国、恒生指数、恒生科技指数分别反弹1.19%、1.24%、2.16%，半导体、消费、地产板块涨幅靠前[11] - **A股估值仍处安全区间**：截至4月30日，全A市盈率23.91倍，“万得全A P/E-名义GDP增速”指标处于滚动五年+1.73倍标准差，历史+2倍标准差为估值约束极致位[12] - **市场流动性放量但波动下降**：A股日均成交额2.6万亿元；融资买入占比维持在10.08%；成交集中度高位回落，前5%个股成交占比降至44.35%；行业轮动速度加快[13] - **结构上小盘成长占优，硬科技与顺周期领涨**：财报披露尾声阶段，小盘成长风格占优；科创50周涨8.1%，电子行业带动明显；石油石化、地产、煤炭、农牧等顺周期板块涨幅超2.5%[14] 海外宏观经济与央行政策 - **美联储议息略偏鹰，降息门槛提高**：4月议息会议有3位官员反对保留宽松措辞；鲍威尔提出降息的两个前置条件：油价过峰回落、关税通胀可控，这压低了年内降息概率[15][16] - **美国一季度GDP内生动能稳健**：一季度实际GDP环比折年率+2.0%，私人国内最终需求增长2.5%；企业设备投资受AI拉动加速至17.2%，AI相关支出对GDP贡献约1.4个百分点[17][18] - **欧央行首次“认真讨论”加息可能**：欧央行维持利率2%不变，但管委会已讨论加息，行长拉加德称经济正“偏离”3月基准情景，6月11日前是重估窗口[20][21] - **英央行维持利率，加息非基准但风险偏鹰**：英央行以8-1投票维持利率于3.75%，承认通胀风险上升，但认为只需取消市场定价的降息预期即可，年内加息仍非基准情景[22][23] - **地缘冲突推升油价与市场波动**：美伊在海湾交火推动布伦特原油大涨近6%，美股小幅收跌，长端美债遭抛售[24] 国内高频经济数据与预测 - **预计5月CPI、PPI继续上行**：预计5月CPI同比升至1.21%，PPI同比升至1.68%；猪价油价共振反弹，工业品价格涨跌互现[26] - **预计4-5月实际GDP保持稳健**：预计4-5月实际GDP保持4.91%，名义GDP至6.06%；5月工业增加值预计为5.72%[24] - **消费与地产数据分化**：预计5月社零同比2.67%，服务业生产指数为4.87%；乘用车零售仍相对温和；30城新房销售面积同比小幅回踩，但深圳、北京二手住宅签约面积同比大幅增长[25][37] - **狭义流动性小幅收敛**：货币市场利率有所升高，央行预告5月6日净回笼5000亿元以削峰填谷；4月社融可能同比少增，M1增速在低基数下可能回升至5.4%-6.4%[27][28] 行业与结构性数据 - **农民工结构变化反映经济转型**：2025年农民工人数增速放缓至0.5%，老龄化趋势明显；建筑业收入最高但增速放缓且从业占比连续四年下降，制造业和服务业占比提升[29][30][31] - **设备更新政策资金下达进度快**：第二批设备更新资金915亿元已下达，加上首批936亿元，累计达1851亿元，占全年2000亿元的92%，带动一季度设备工器具购置投资同比增长13.9%[32] - **“五一”假期消费呈现新特点**：全社会跨区域人员流动量同比微增；短途游、自驾出行、县域旅游火热，相关产品预订热度同比上涨128%；智能化、绿色化商品消费是亮点[34][36] - **工业品与消费品价格走势**：生意社BPI指数回升0.5%，能源化工板块上涨；内盘动力煤、焦煤价格上涨；猪肉价格延续回升，非食品项价格上行[38][39][40] 近期重要政策动向 - **政治局会议部署经济工作**：会议强调深入挖掘内需潜力，加强“六张网”规划建设，全面实施“人工智能+”行动，努力稳定房地产市场[41] - **国家强调加强基础研究**：强调以更大力度更实举措加强基础研究，提升原始创新能力，打牢科技强国根基[42] - **服务业扩能提质目标明确**：“十五五”期间服务业规模还有20万亿元增长空间，将重点围绕科技服务、现代物流等6大生产性服务业领域和居民服务、养老托育等4大生活性服务业领域布局[43] - **多地优化地产调控政策**：深圳、广州、天津、武汉、苏州等地从购房补贴、放开限购、提高公积金贷款额度等方面出台政策，支持房地产市场[44] 科技领域进展 - **英伟达推出开源高效模型**：推出参数300亿的开源全模态模型Nemotron 3 Nano Omni，推理效率最高提升9倍，支持百万Token上下文，已获富士康等公司采用[45] - **Anthropic与顶级金融机构组建AI合资企业**：与高盛、黑石组建总规模达15亿美元的人工智能合资企业，将Claude模型部署至合作机构的控股企业，重点布局医疗、制造、金融等领域[46] - **宇树科技发布低成本人形机器人**：发布双臂人形机器人，定价2.69万元起，主打上半身精细操作，面向工业制造、服务交互等多场景应用，降低了高性能人形机器人的准入门槛[47]