文章核心观点 - 中东地缘政治局势紧张，特别是霍尔木兹海峡和曼德海峡，导致能源化工品价格高位震荡，原油价格走强，而贵金属受高利率环境压制，但中长期有支撑 [1][4][24] 宏观与市场环境 - 美国8月CPI同比3.4%，环比+0.4%，核心CPI环比+0.3%，显著高于预期0.2%，CME美联储观察显示9月加息25bp概率上行至87.3% [1] - 美联储议息会议于9月15-16日召开，市场关注议息会议结果 [1][4] - 欧洲央行宣布加息25个基点，预计通胀将长期远高于目标 [13] - 美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期 [13] - 国内8月出口、进口连续4个月同时保持两位数增长，CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，环比均有所扩大，主要受能源价格上涨影响 [13] - 国务院专题学习聚焦高质量推进城市更新、促进城市内涵式发展 [13] 能源化工 原油 - 原油夜盘上涨4.96% [1][2][14] - 海湾合作委员会六国外长计划于9月14日在阿曼塞拉莱同伊朗外长阿拉格齐举行会晤，由阿曼居中斡旋，目标是争取各方支持一份临时安排，管控霍尔木兹海峡商船通航秩序 [2][14] - 沙特阿拉伯能源部11日发表声明，该国东西输油管道的利雅得段及麦地那地区段10日上午多次遭袭，已对该管道采取预防性关闭措施，袭击造成一些人员受伤 [2][15] - 国际能源署发布9月份《石油市场月度报告》，预计2026年全球石油日均需求将下降250万桶，这一降幅比上个月的预测还要多94万桶 [2][15] - 霍尔木兹+曼德海峡双线紧张，沙特关键输油管道遭伊拉克方向无人机袭击，也门胡塞-沙特持续互袭，曼德海峡通行船舶明显下降，红海航运风险持续 [1] - 伊朗-阿曼将在9-14举行海峡通航安全磋商，市场期待缓和信号 [1] - 受乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂影响，8月印度成为俄罗斯最大燃料进口来源国，占俄罗斯当月创纪录燃料进口总量的70%，8月俄罗斯进口石油产品17.2万吨，创月度历史新高，为此前纪录7倍以上，8月俄罗斯化石燃料出口收入同比下降8%至6.04亿欧元/日 [9] 甲醇 - 甲醇夜盘上涨0.91% [3][16] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.35%，环比上升4.17%，受东部MTO企业开车、降负均存和西部一体化项目开车影响 [3][16] - 截止9月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.76%，环比下降0.36个百分点，较去年同期下降1.99个百分点 [3][16] - 西北地区开工负荷为75.16%，较上周下降0.49个百分点，较去年同期下降4.38个百分点 [3][16] - 沿海地区甲醇库存在57.02万吨（处于历史中等偏下位置），相比9月3日下降8.75万吨，跌幅为13.30%，同比宽幅下降62.19%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估14.70万吨附近 [3][16] - 预计9月11日至9月27日中国进口船货到港量为31.60万-32万吨 [3][16] 橡胶 - 国内外新胶开割持续推进，胶水产量释放，但泰国主产区正值雨季，降雨仍影响割胶节奏，保税区库存小幅去化，国内供应压力减轻 [17] - 需求端进入传统旺季，但临近中秋、国庆双节，开工或有下滑 [17] - 厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，胶价本周持续上涨后利好释放，继续上行仍需依赖供应上实质短缺，短期走势预计高位震荡 [17] 聚烯烃 - 聚烯烃高开回落，夜盘暂时收阳，线性LL中石化上调200，中石油部分上调100，拉丝PP中石化部分上调100，中石油平稳 [18] - 基本面角度，中东美伊之间消息较多，保持着博弈中谈判的趋势，美伊继续斗法，原油价格重心上涨 [18] - 聚烯烃自身供给和需求都在逐步恢复，下游需求驱动确定，但价格重心连续上行后，仍需关注下游消费跟进的力度 [18] 玻璃纯碱 - 玻璃期货收长上影线阴线，上周玻璃生产企业库存6577箱，环比下降237万重箱 [19] - 纯碱期货收阴线，上周纯碱生产企业库存185.1万吨，环比下降2.8万吨 [19] - 北京和上海均出台了房地产相关的消费支持政策，短期玻璃面向消费玻璃需求旺季预期增加，库存连续消化 [19] - 纯碱方面，开工率下降，库存本周回落，弱势格局下改观有限，化工碱的利润情况不佳，未来存量库存消化仍需要时间 [19] PX - 夜盘主力合约跌0.34%，装置陆续重启，开工回升，截止9月10日，PX负荷76.8%，周环比+0.3个百分点 [20] - 福建联合100万吨负荷提升，乌鲁木齐石化100万吨9月7日停车检修两周，福化集团160万吨一条9月初重启，另一条线9月中重启，盛虹炼化400万吨两条线均已重启，扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启 [20] - 下游PTA开工同步回升，PX供需双增，但下游PTA增幅更大，9月将延续去库对其加工费有支撑，终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动 [20] PTA - 夜盘主力合约涨0.32%，装置重启提负，开工率震荡回升，截止9月10日，PTA负荷69.9%，环比+2.0个百分点，同比-6.9个百分点 [21] - 福海创450万吨9月初重启提负，逸盛大连225万吨预计9月中重启，恒力石化220万吨恢复正常、中泰石化120万吨9月中有短停计划、福建百宏当前8成负荷预计9月中恢复，三房巷150万吨预计9月中重启 [21][22] - 终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，开工率进一步下行，对PTA需求偏弱 [22] - PTA供应震荡回升，下游负荷持续下降，对价格形成压制，但库存偏低对价格亦形成支撑，预计PTA价格跟随成本维持区间偏强震荡 [22] 乙二醇 - 夜盘主力合约跌0.57%，油制装置继续提负，合成气装置将陆续重启，综合开工率继续回升 [23] - 截止9月10日，乙二醇综合开工率74.94（+2.21）%，油制开工率77.11（+2.60）%，合成气制开工率70.89（+1.48）% [23] - 截止9月7日，乙二醇华东主港库存12.0（-2.3）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低 [23] - 乙二醇国内装置重启提负供应震荡回升，进口短期内难有明显改善，后续预计边际回升，需求端因下游开工维持低位需求表现一般 [23] - 乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，行情将维持近强远弱的格局，中东局势再度紧张导致价格走强，预计短期维持偏强走势 [23] 金属 贵金属 - 夜盘贵金属震荡回落，美国8月核心CPI环比超预期回升，9月加息概率提升至接近90%，叠加中东地缘局势紧张，国际油价持续走高，短期高利率环境压制贵金属走势 [4][24] - 中长期来看，美债信用风险重定价推动"去美元化"趋势延续，全球央行购金趋势不改，我国央行连续22个月购金，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力 [4][24] - 白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合 [4][24] 铜 - 夜盘铜主力合约收低0.5%，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落 [25] - 国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降 [25] - 短期铜价可能区间波动 [25] 锌 - 夜盘锌主力合约收低0.91%，锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张 [26] - 国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降，中钢协统计的镀锌板库存总体高位 [26] - 基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降 [26] - 锌价短期可能区间波动 [26] 铝 - 夜盘沪铝下跌0.79%，中东地缘冲突升级、油价高位、通胀数据超预期以及处于高位的长端美债利率，美联储加息预期趋紧，宏观层面支撑或有弱化 [27] - 国内传统消费淡季临近尾声，下游型材、线缆、板带箔的开工率均不同程度企稳回升，"金九银十"季节性旺季或在逐渐启动中 [27] - 最新国内主流消费地电解铝锭库存为79.6万吨，环比去库0.6万吨，铝锭社会库存去库趋势延续但降库速度有所放缓 [27] - 海外伦铝去库也在同步延续，9月9日LME铝库存为24.43万吨，环比上周下降175吨 [27] - 远期海外铝供给缺口整体往收窄方向走，铝价上方空间承压，但短期供应弹性受限、部分地区铝锭高升水加上传统需求旺季，下方存有支撑 [27] 双焦 - 上周五夜盘双焦盘面窄幅震荡，焦煤总持仓环比基本持平 [29] - 上周矿山的焦煤产量环比小幅增加，9月上旬的蒙煤通关量亦有所回升，焦煤供应边际改善，但同比仍存在明显降幅 [29] - 铁水产量维持韧性支撑当前双焦刚需，但超9成钢厂亏损的低利润势必会通过减产影响后市双焦需求 [29] - 当前焦化厂的焦煤库存可用天数已高于去年同期水平，节前补库力度不宜高估 [29] - 判断短期双焦盘面震荡走弱，后市重点关注铁水产量拐点、供应恢复情况、以及旺季终端需求成色 [29] 农产品 生猪 - 全国生猪均价10.87元每公斤，下跌0.05元，养殖端北方部分出栏增量，南方基本维持，整体成交一般 [30] - 屠企采购顺畅，计划完成较好，市场整体供大于求，养殖端销售承压 [30] - 近期二次育肥补栏情绪谨慎，多观望等待触底，辽宁零星进场，山东观望为主，江西惜售，两广观望触底 [30] - 出栏方面适重猪源顺势出栏，部分存压栏观望，预计短期猪价延续震荡偏弱调整 [30] 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕偏弱震荡，根据usda9月供需报告，2026/27年度美豆种植面积上调至8686.5万英亩，大豆单产上修0.1蒲/英亩至52.8蒲/英亩，对应总产量上调1600万蒲，达到45.35亿蒲，整体产量预估高于此前市场预估 [31] - 单产超预期上调以及美豆天气炒作窗口即将关闭，随着美豆后期逐渐收割上市将给豆类市场带来压力，短期豆粕或有调整压力 [31] 油脂 - 夜盘油脂偏弱运行，马来西亚8月棕榈油产量为1817499吨，环比增长1.39%，出口为1294664吨，环比减少7.50%，库存量为2824488吨，环比增长7.48% [32] - 短期产地高库存仍旧压制价格表现，厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑 [32] 棉花 - 郑棉主力隔夜延续偏弱走势，受厄尔尼诺天气预期提振，市场风险偏好上行，棉价走强 [33] - 美棉主产区长势显著走弱，德州产区表现低迷，新季减产预期发酵，推升美棉价格，带动郑棉跟涨 [33] - 郑棉主力此前已处于价格高位，近期有回落迹象，预计短期维持震荡偏弱走势 [33] 白糖 - 郑糖主力跟随原糖走势小幅下行，国际糖市，厄尔尼诺预期引发东南亚、南亚甘蔗减产担忧 [34] - 巴西压榨高峰下制糖比偏低，糖产量预计明显下降，印度调减乙醇用蔗、放开食糖进口，多重利多推升国际糖价 [34] - 国内基本面偏弱，高库存压制现货，新榨季仍有增产预期，外盘走强导致配额外进口糖利润收窄，进口或回落，郑糖短期依赖外盘驱动 [34] 航运指数 集运欧线 - EC上涨3.57%，目前市场以淡季运价博弈为主线逻辑，中东地缘和红海复航进展会对市场造成阶段性的影响，尤其是近期胡塞武装下场对于欧线的溢价影响较为明显 [35] - 当前市场依旧提前计价淡季运价下行空间，以目前10合约-09合约的价差来看，市场对于9月底至10月中下旬的运价仍有大柜500美元左右的下行空间计价 [35] - 参考往年国庆假期情况，wk40和wk41的国庆假期期间报价基本一致，去年马士基在wk40调降后，wk42起开始温和上涨，周均大柜涨幅在100-150美元 [35] - 若按照常规周均大柜降幅的中性降幅空间和运价季节性测算，10合约或仍有部分修复空间，关注马士基在wk40的开舱情况及地缘变化可能带来的溢价影响 [35] 品种观点 - 股指(IH)、股指(IF)、股指(IC)、股指(IM)均为谨慎偏多 [6] - 国债(TL)、国债(T)、国债(TF)、国债(TS)均为谨慎偏多 [6] - 原油、甲醇、橡胶、乙二醇、黄金、白银均为谨慎偏多 [6] - 焦煤为谨慎看空，焦炭为谨慎偏多 [6] - 集运欧线无明确判断 [6]