核心观点 日本工厂自动化（FA）相关股票表现低迷，发那科和安川电机股价落后大盘，主要原因是市场担忧中国本土企业技术实力提升，正加速抢占日本企业在传统优势领域的市场份额，但拥有强大客户组织体系和方案能力的日本企业仍具竞争力 日本FA股票表现与市场背景 - 发那科和安川电机今年以来股价均处于下跌区间，市场担心日本企业传统优势领域受中国技术提升动摇 [2] - 9月7日日经平均股指较上周末上涨1378.90点，涨幅达2%，发那科和安川电机虽连续上涨，但与2025年末相比仍分别下跌1%至2%，相较于日经平均股指约30%的涨幅明显落后 [4] - 工厂自动化股票5月至8月期间股价相继创下新高，4月至6月季度发那科合并营业利润同比增长26%，SMC增长66% [4] - 7月底发那科公布财报后，股价对零部件采购困难产生更大反应，大幅下跌，市场警惕日本企业因供应延迟被中国竞争对手抢走份额 [6] 中国竞争对手的崛起 - 中国最大工厂自动化企业汇川技术1月至6月伺服产品在中国市场份额达35%，同比提高约3个百分点 [6] - 汇川技术市值约1600亿元人民币（约3.7万亿日元），超过安川电机的约1.2万亿日元 [6] - 汇川技术2020年销售额换算成日元不足2000亿日元，2025年已超过1万亿日元，预计2029年接近1.9万亿日元，与基恩士并驾齐驱 [7] - 工业机器人企业南京埃斯顿自动化和协作机器人企业深圳市越疆科技等中国企业在FA领域不断增强存在感 [7] - 三菱综合研究所高级经济学家森重彰浩认为受中美对立影响，中国制造业国产化进程可能进一步加快 [7] - 中国政府将特定技术或细分市场有竞争力的中小企业认定为“小巨人”并大力扶持，大量未上市中小企业涌现 [9] - 8月北京“世界人形机器人运动会”上，中国队机器人在100米赛跑中跑出超过人类世界纪录，参赛666支队伍大多来自中国 [9] - SMC董事宫崎恭一表示在中国市场涌现出很多意外没有注意到的可怕竞争对手 [9] 日本企业的竞争优势与投资关键 - 安本资产管理公司投资组合经理伴明泰认为应重视拥有能够留住客户的组织体系的企业 [10] - 基恩士在FA股票调整下今年以来股价仍上涨约40%，超过整体市场表现 [10] - 欧姆龙股价上涨约60%，基金经理评价其改变销售方式和组织架构，扩大客户范围 [10] - 欧姆龙建立体系将日本、中国等各地区约11万家客户的交易情况可视化，与经销商合作提供针对性方案 [10] - 伴明泰表示日本制造产品的精密度和质量依然获高度评价，与中国半导体企业交流时感受到对日本FA产品需求依然很强 [10] - 细致入微的方案提案能力和售后服务是日本企业优势，强化竞争优势找到制胜路径的企业应会再次受市场关注 [10]