全球资产配置趋势 - 全球投资者正在调整原本偏重美国的资产配置，提高对“非美国资产”的需求，以分散投资[3] - 这一趋势的背景是美国政府的政策不确定性增强，投资者感受到偏重于美国股票的资产配置存在风险[3][6] 新兴市场股市表现 - 2026年1月，新兴市场国家股票表现强势，MSCI新兴市场指数上涨近9%，涨幅超过日经平均指数、欧洲斯托克600指数和标普500指数[5] - 2025年新兴市场指数的全年涨幅五年来首次超过了发达国家指数，2026年初也维持着同样的趋势[5] - 多个新兴市场国家和地区的主要股指相继刷新最高点，包括巴西、南非、东亚、中南美、中东、非洲和东欧等[6] 新兴市场股市上涨的驱动因素 - 坚挺的经济、货币宽松预期和美元贬值趋势构成对新兴市场股市的支撑[3] - 在股票市场，新兴市场国家股票的强势明显[5] - 例如，巴西股市因预期央行将因通胀稳定转向降息，吸引海外资金，2026年初至1月23日外国投资者净买入额达177亿雷亚尔（约237亿人民币），已是2025年全年的一半以上[8] - 南非股市受益于以黄金为中心的贵金属价格创新高，押注矿山相关企业业绩增长的买入增加[8] - 东欧股市如捷克则受益于德国财政扩张和欧洲内需扩大[8] 行业与商品表现 - 从1月价格涨跌幅度看，除了新兴市场股票，黄金和原油等资源类商品上涨也引人注目[3] - 比较主要资产与2025年底的涨跌幅，白银、黄金等贵金属的涨幅突出[3] - 贵金属被选为“远离美元”的承接者，因外汇市场美元贬值持续[3] 特定区域市场亮点 - 东亚股市在2025年之后表现强劲，高科技企业较多的韩国和台湾股市对人工智能相关需求的期待较强[6] - 巴西股市和南非股市相继刷新最高点[3] 潜在风险与市场事件 - 新兴市场国家股市的风险在于全球经济放缓，如果中美对立和人工智能泡沫破灭导致经济活动停滞，新兴市场将受负面影响[8] - 如果美国降息预期减弱导致美元走强，新兴市场国家股市可能出现暂时调整[8] - 新兴市场存在投资者保护机制不充分、突然改变规则和政府干预等风险，例如1月28日印尼雅加达综合指数因MSCI对信息披露的担忧而暴跌[8]

公司战略合作 - 三菱电机通过其中国当地法人向中国软件企业ADT Technology Service（达智汇科技服务）出资并签署合作协议 [1] - 合作旨在开发符合客户需求的软件，以增强公司在工厂自动化领域的提案能力 [1] - 合作将三菱电机的智能制造解决方案与ADTTech的工业AI赋能及工程服务能力深度融合 [3] 业务市场状况 - 三菱电机的工厂自动化设备等FA业务的对华销售比例较高 [1] - 在中国市场，该业务受到智能手机和机床相关需求等的支撑 [3] 合作产品与方案 - 合作目标是打造覆盖数据采集、分析建模、智能决策与闭环优化的一站式智能工厂整体解决方案 [3]

行业格局与竞争态势 - 佳能于2011年进入后工序光刻设备市场 目前几乎垄断了半导体巨头使用的后工序光刻设备[2] - 阿斯麦在前工序光刻设备领域占绝对优势 其涉足后工序对佳能构成了威胁[2][6] - 尼康也计划在2027年3月之前推出后工序光刻设备 加入该领域的竞争[6] - 在先进封装领域 台积电 英特尔 三星电子等半导体制造商竞相开发技术 并在中间基板的大小 材料 设计方法等方面展开开发竞争[7] 市场趋势与需求驱动 - 为了提高最尖端半导体的性能 后工序的重要性日益突出[2] - 面向AI的半导体中 “先进封装”技术正逐渐普及 这推动了后工序光刻设备市场的扩大[4] - 先进封装中的“3D堆叠”技术比平面连接芯片的方式更能缩短布线长度 可使功耗最多减少一半 同时提升单个芯片的处理能力[7] - 随着芯片数量增加 用于承载芯片的中间基板也在变大 未来预计将更多采用从浪费更少的大型方形基板切割的方式[7] 主要参与者动态与技术路径 - 阿斯麦已于2025年9月前开始出货专用于先进封装的光刻设备 并已交付给全球领先的半导体企业[4] - 阿斯麦开始供货的“XT:260”设备 其生产效率是前工序用光刻设备的4倍 且能处理更厚的基板 减少基板翘曲问题[6] - 佳能的后工序设备采用转印原有电路图案的“光掩模”方式 尼康则计划采用无需掩模的“数字曝光”技术[6] - 在后工序设备的推动下 佳能2025年的光刻设备销量达到241台 5年内几乎翻了一番[6] - 除光刻设备外 松下控股也开发了垂直堆叠芯片的设备以满足AI半导体需求 计划2027年销售[7] 技术挑战与行业特点 - 与前工序不同 后工序技术开发的方向尚未明确 设备厂商需要具备捕捉行业趋势和需求的能力[7] - 后工序光刻设备的关键在于能否解决后工序特有的需求 例如处理基板翘曲等问题[6]

另外，日立制作所的输配电设备也成为候选之一。事实清单中写道："加强包括输电和变电设 备、数据中心变压器在内的电力基础设施的供应和供应链"。 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 日经中文网 https://cn.nikkei.com 这将是基于日美关税协议的5500亿美元对美投资的第1个项目的候选。人造钻石广泛用于半 导体制造等工业领域。目前其生产被认为主要集中在中国。2025年，中国政府将特定类型的 人造钻石列入出口管制对象…… 视频号推荐内容： 围绕基于日美关税协议的5500亿美元对美投资的第1个项目，在美国生产人造钻石的计划成 为候选之一。另外，日立制作所参与的输配电设备项目也浮出水面。日美两国政府今后将敲 定项目的具体细节。 谈判相关人士透露了上述消息。人造钻石广泛用于半导体制造等工业领域，是关系到经济安 全保障的重要物资。目前其生产被认为主要集中在中国。2025年，中国政府将特定类型的人 造钻石列入出口管制对象。对于日美两国而言，稳定采购成为课题。 在日本政府于2025年发布的对美投资的"事实清单"(Fact Sheet)中，作为Element Six Holdi ...

文章核心观点 - 日本内容产业因盗版造成的经济损失预计在2025年将超过10万亿日元 [2] 行业损失规模与预测 - 日本内容产业因盗版造成的经济损失预计在2025年将超过10万亿日元 [2]

中国天然气产量与自给率 - 2025年中国天然气产量达2619亿立方米，同比增长6%，创历史新高[2] - 国内天然气产量在10年内翻了一番，2025年产量换算成LNG约1.93亿吨，相当于日本全年需求的约3倍[4] - 2025年产量接近2024年世界第三的伊朗（2629亿立方米），超过卡塔尔和澳大利亚[5] - 在消费增长背景下，中国维持了约6成的国内天然气自给率[2] 非常规天然气（页岩气）开发 - 页岩气等非常规天然气是产量增长的主要拉动力量[6] - 2024年页岩气产量突破1000亿立方米，占国内总产量近五成[6] - 开发集中在内陆的鄂尔多斯盆地和四川盆地，政府通过补贴和税收优惠推动中石油、中石化等企业增产[6] - 中国页岩气开发由国家主导，与美国的“页岩革命”由新兴企业驱动模式不同[6] - 中国地层复杂且深度较深，外资（如壳牌）曾尝试开发后撤离，技术开发主要由国有企业在政府支持下持续进行[6] 天然气进口与来源结构变化 - 2025年中国天然气进口量两年来首次转为减少，同比减少3%[8] - 其中LNG进口量同比减少11%，降至6843万吨[8] - 来自美国的LNG进口大幅减少94%，降至25万吨，主要受中美对立及中国加征关税影响，2025年3月后进口量为零[8] - 进口来源呈现多元化调整：来自澳大利亚的LNG进口减少22%至2038万吨，而来自俄罗斯的LNG进口增加18%至979万吨[11] - 俄罗斯在中国LNG进口中占比14%，位列第三，中国还通过管线从俄罗斯进口天然气，2025年管线进口金额同比增长17%[11] 天然气消费与未来展望 - 2025年1-11月中国天然气消费量同比微降0.1%，基本持平，在房地产不景气导致经济放缓的背景下需求表现坚挺[11][12] - 需求坚挺的原因在于为改善空气污染，中国鼓励工厂燃料从煤炭和重油转向天然气，且天然气发电厂数量增加[12] - 中石油旗下智库预测，到2030年中国天然气消费量将比2024年增加3成，达到5500亿立方米[12] - 根据中国石油天然气集团旗下智库预测，到2030年（“十五五”规划末年），中国天然气产量预计将增至3000亿立方米[5] 成本与经济效益 - 信达证券估算显示，2023年中国东部的页岩气采购成本比常规天然气高出5成，但比LNG便宜50%，比通过管线进口的俄罗斯天然气便宜20%[8]

劳动力人口规模与结构 - 2025年日本劳动力人口首次突破7000万大关，达到7004万人 [2] - 2025年日本就业者人数比上年增加47万人，达到6828万人，创历史新高 [2] - 劳动力人口增长主要由女性和老年人拉动，其中女性增长1.4%，65岁以上男女增长1.5% [4] - 64岁以下男性劳动力人口为3250万人，与上年持平 [4] 就业市场特征与趋势 - 兼职和打工等短时间工作的人正在增加，人均工作时间有所缩短 [2] - 2025年12月就业者的月平均就业时间为148.4小时，比10年前减少了6.0% [5] - 2025年女性的非正式雇用比例为52.0%，较上年下降0.6个百分点，但仍有半数以上女性为非正式雇用 [5] 未来劳动力市场展望 - 日本劳动力人口未来增长的余地很小 [2] - 受人口减少影响，15至64岁的劳动力到2030年代转为减少的可能性很高 [5]

数据中心的服务器对微小积层陶瓷电容器的需求高涨 我们从今年起，在小松村田制作所（石川县小松市）进入量产阶段的电源模块也有望发展成主力产品。 目前已经在准备向一家大型云服务企业供货。这是采用自主小型化技术的产品，可以缩短芯片与电源之 间的距离（通过减少电力损耗来实现节能），有助于提高供电效率。 村田制作所社长中岛规巨对AI领域的业务增长充满期待 村田制作所社长中岛规巨：不仅需要检查矿山，还必须核查精炼工序，并且还需要获得使用这些稀土制 造产品的客户的认可。这是一项大约需要3年左右的长期工作，但我们正在加快进度推进…… 村田制作所正在扩大人工智能（AI）相关业务。村田制作所认为，随着AI应用的发展，数据中心服务 器对电路中用于储存和释放电能的积层陶瓷电容器的需求将增长。村田制作所还将开始量产为图形处理 器（GPU，AI的心脏部位）进行电压转换并供电的电源模块。日本经济新闻（中文版：日经中文网） 就今年的展望采访了村田制作所的社长中岛规巨。 记者 ：您如何看待2026年的业务环境？ 中岛规巨 ：为处理使用AI所需的海量信息而增设新数据中心的投资在全球范围内处于扩张周期之中。 数据中心的每台服务器需要配备1.5万至2 ...

公司概况与战略 - 阿里巴巴集团已决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市，平头哥是阿里巴巴于2018年成立的全资子公司 [6] - 公司成立8年以来，已在计算、存储、网络等领域推出多款性能业界顶级的芯片，自研PPU已成为中国新增AI算力市场的主力芯片之一 [5][7] - 公司是互联网公司中自研芯片的早期探索者，其芯片研发的难度不亚于阿里投入云计算 [9] - 公司战略清晰，重点围绕云端数据中心场景开展产品线，背靠阿里云能更好地理解客户场景与需求，大幅缩短了芯片从设计到应用落地的周期 [10] 产品与技术发展 - 2019年，公司推出第一颗AI推理芯片含光800，采用自研架构，推理性能达78563 IPS，每秒可处理7万8千张图片，创造了当时同类芯片的性能和能效比两项第一 [10] - 2021年，公司发布首个通用服务器芯片倚天710，性能超过同期业界标杆20%，能效比提升超50%，阿里是业界首家具备CPU研发设计能力的中国互联网公司 [10][11] - 倚天710已通过阿里云服务大规模应用于视频编解码、高性能计算、游戏等领域 [11] - 2020年前后，公司秘密启动通用GPU（PPU）研发，并于2022年底至2023年初完成研发和场景验证 [14] - 2025年9月，美媒报道称平头哥第一代PPU性能可匹敌英伟达H20，升级版PPU性能比英伟达A100更强，并已用于阿里一些小尺寸大模型训练 [15] - 根据央视报道，PPU关键参数为：96G HBM2e显存，片间互联带宽达700GB/s，PCIe 5.0×16接口，功耗400W，关键参数已超过英伟达A800和主流国产GPU，整体性能与H20相当 [15] - 因性能优异稳定、易用性突出，PPU在业内口碑甚好，过去一年持续供不应求，2025年已成为中国自研GPU出货量最高的芯片之一 [15][16] - 2023年，公司推出首颗存储芯片SSD主控芯片镇岳510，可对标业界标杆三星的旗舰芯片 [16] - 公司还将于今年推出全新的网络芯片，将成为中国少有的涵盖数据中心全栈芯片的公司，其端侧IoT芯片羽阵出货量已达数亿颗 [16] - 公司全栈芯片能力补齐了阿里AI全栈布局的最后一块拼图 [17] 行业背景与市场估值 - 自研芯片与云服务场景深度协同的造芯模式已被阿里及亚马逊证明跑通，并逐渐被国内其他互联网大厂效仿 [11][12] - 大模型对AI算力的需求持续增长，国产AI芯片市场份额大幅提高，国产AI芯片公司迎来上市潮 [19] - 2025年8月底，寒武纪盘中股价超过贵州茅台，目前总市值稳定在6000亿人民币左右，其2025年上半年营收为46.07亿元 [19][20] - 2025年12月5日，摩尔线程以88天创下科创板IPO最快过会纪录上市，目前市值约3000亿人民币，2025年前三季度营收7.8亿元 [21] - 2025年12月17日，沐曦股份在科创板上市，首日涨幅近7倍，目前市值超2400亿元，2025年前三季度营收12.36亿元 [22] - 2026年1月2日，壁仞科技在港股上市，目前市值超700亿元，2025年上半年营收5890.30万元 [23] - 2026年1月8日，天数智芯在港股上市，目前市值约400亿元，2025年上半年营收3.24亿元 [24] - 燧原科技已完成IPO辅导，即将冲刺科创板，2025年上半年营收28.3亿元 [25] - 寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、壁仞、天数智芯五家国产AI芯片公司市值合计约1.25万亿元人民币，是英伟达市值的4%左右 [26] - 相比上述公司，平头哥芯片品类更全面，可提供更丰富的解决方案，其PPU市场份额已大幅领先上述公司芯片，未来若成功上市将引发资本市场对国产芯片公司价值的重估 [26]

在描述日本的章节，增加了关于日本央行加息和压缩国债持有额的解说。上次写道"日本央行 的货币紧缩政策应继续应对经济增长和物价上涨等日本国内经济的基本面，这将推动日元兑 美元贬值的正常化和日美双边贸易的结构性再平衡"，但此次被删除。 接受采访的美国财政部高官表示，"半年前（货币政策）被视为课题，但现在情况发生变化。 我们的焦点正在转移到其他因素上"。此次报告指出，不仅是与海外的利率差，"（日本）新 政权的扩张性财政政策前景"也成为日元贬值的主要原因。 在当前的外汇市场，受到日美当局的汇率检查影响，日元贬值有所扭转。在日元升值的背 后，美元对其他主要货币也大幅贬值。贝森特发言称追求"强势美元"，暂时稳定了市场。也 有声音从此次没有强烈要求纠正日元贬值的报告中，读出了这种对市场的顾虑。 美国财政部强烈牵制会使美元贬值的汇率干预，但日本面临的是相反方向的课题。关于这一 点，美国财政部的高官以一般看法为前提表示，"需要关注的是，那些为抵抗货币贬值而进行 干预的国家，在汇率上升时是否会进行更多的干预，也就是说，是否表现出对称的行动"。 美国财长贝森特（资料图，2025年12月，REUTERS） 美国财政部高官表示：半年前货 ...