2026年上半年A股上市公司业绩分析 核心观点 2026年上半年A股上市公司整体盈利增速大幅回升，主要由AI浪潮、地缘冲突及资本市场活跃驱动，但行业间呈现显著的K型分化，利润向头部公司集中，同时海外收入大增与现金流改善成为亮点 宏观与业绩背离及解释 - 上半年GDP增速见高后低，一季度5.0%，二季度4.3%，但A股半年报营收同比增长7.09%，归母净利润同比增长18.57% [1] - 全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.7%，增速比一季度加快3.2个百分点，与A股业绩表现一致 [1] - 2026年上半年名义GDP同比增长约5.3%，名义GDP增量达3.6万亿元，为近五年同期最大增量，PPI由负转正 [30] 利润增长驱动因素 - 利润增速最大的三大行业：电子（+195%）、有色金属（约+106.7%）、非银金融（约+68%） [11] - 计算机、国防军工、电力设备增速均在35%以上 [11] - 31个申万一级行业中有19个实现净利正增长 [11] - 利润增长主因：AI浪潮推动电子和有色行业、地缘战争推动能源价格上涨、非银金融受益于资本市场活跃及投资收益提升 [35] - 上半年金融业增加值增速为6.7%，排在所有行业第三 [35] 行业K型分化 - 农林牧渔（-146%）、建材（-46%）、钢铁（-42%）等传统行业下滑 [11] - 地产链（建材、钢铁、建筑装饰）与农林牧渔成为主要利润拖累项 [23] - 以房地产为代表的传统产业仍处下行周期，家电、建筑装饰、汽车、钢铁、公用事业、食品饮料等行业盈利负增长 [36] - 上半年A股约超过四分之一公司亏损，由盈转亏514家反超扭亏为盈347家，净增167家亏损企业 [27] 利润向头部集中 - 前10家公司贡献了A股全部归母净利润增量5812.2亿元的一半以上（约3008.9亿元） [25] - 前100家占据全A上市公司71.6%的利润，前500家占据92.8%的利润 [25] - 利润排名前十的公司利润占全部A股的三分之一，前50家占比超过60% [25] - 金融类上市公司贡献了全部A股近一半的利润 [25] - 沪深300成份公司以占全A约59%的营收，贡献了全市场78%的净利润 [15] 各板块表现 - 科创板净利增长437.6%，净利润已超2024年全年 [15] - 创业板净利增长32.7%，创近五年新高 [15] - 北交所营收突破1,380亿元 [15] - 银行净利增速偏弱（2.5%），但1.13万亿元利润体量仍是全市场利润占比最大的“基本盘” [19] - 非银金融行业净利增速68%，净利润总额超过5000亿元，占A股上半年总净利的14.1% [19] - 电子行业贡献约7.2%的净利润，盈利权重显著抬升 [19] 海外收入大增 - 上半年3196家上市公司披露境外收入，合计实现境外营收6.06万亿元，同比增长22.9% [38] - 553家公司境外营收占比超过其营业收入的一半 [38] - 境外营收规模居前的100家公司中，电子板块公司数量最多达17家 [41] - 电子元件出口额同比增长62.6%，电子行业上市公司境外营收同比增速超40% [41] - 锂电池、风电机组出口额同比增长超30%，储能产业上市公司境外营收同比增长27.1% [41] - 船舶与海洋工程装备出口额同比增长19.9%，航海装备行业上市公司境外营收延续上年高增速 [42] 现金流改善 - 非金融上市公司经营性现金流增长约60%，现金流2.11万亿元超当期1.94万亿元的净利 [42] - 现金流整体改善但行业间冷热不均 [44] - 光模块、存储模组等行业“利润与现金流”严重背离，部分高增长行业盈利质量仍需检验 [44] 出口与全球贸易 - 出口增速靠前商品：资源品（稀土、未锻轧铝及铝材）、AI产业链（集成电路、自动数据处理设备）、制造业转型升级产品（汽车及底盘、船舶和机电产品） [32] - 全球正经历商品贸易超长上升周期，AI时代带动我国电子产品进出口大幅上升 [35] - 造船企业订单已排到2030年以后，解释船舶出口增速高及A股造船企业利润增速大幅上升 [35]