日本经济与货币政策分析 - 日本央行将利率上调至1.25%，为1995年以来最高水平，标志着“N十年一遇”的货币政策转折[4] - 日本“失去的三十年”是否结束存在争议，宏观数据与民众体感严重背离：日经指数创历史新高，春斗谈判达成30年未见的涨薪幅度，就业市场表现强劲[5] - 在日华人司机反馈日本仍在衰落，机会减少，与宏观数据形成鲜明对比，显示“心气”一旦被磨掉难以恢复[5] 日本央行异次元宽松政策回顾 - 安倍晋三在蛰伏期间参加学习会，学习院大学教授岩田规久男展示“通过长期国债买入操作摆脱通缩的机制”图表，成为政策起点[8] - 该图表逻辑为打破“通缩恶性循环”：物价跌→企业收入减少→工资降→消费压→东西卖不出→企业继续降价，需央行大规模买入国债放出天量货币以逆转循环[9] - 安倍复出后任命黑田东彦为日银总裁，岩田规久男为副总裁，设定2%通胀目标，启动“异次元金融缓和”[10] - 黑田十年间使用量化宽松、收益率曲线控制、负利率等工具，花费超1500兆日元，但2%通胀目标始终未实现[10] - 政策效果有限：股价上涨，就业增加400多万人（主要为女性和老年人），但工资增长滞后，通缩驯化30年的日本人缺乏“敢”加薪和“敢”要求涨薪的心气[10] 通胀与工资传导机制 - 最终通胀由俄乌战争带来的输入性物价冲击实现，通胀一度达到4%，2024年后春斗大幅涨薪是外部通胀倒逼的结果[12] - 日本工资传导机制熔断的根本原因在于经济结构转变：日本已从出口导向型转为靠资产投资、全球收租的经济体，货物和服务贸易均为逆差[13] - 海外收入回流国内的五条渠道（工资、股息、财政税收、养老金投资收益、汇率购买力）在2013年前基本失效，海外利润留在海外[13] - 东证改革前大企业紧握海外利润不回购不分红，改革后每股收益改善，巴菲特重仓日本商社，海外资金进场推动日股创新高[14] - 资本回报收入集中在企业和资产持有者，无法传导至工资；低利率加强日元成为大商社海外投资carry trade的燃料，贬值压国内工资以维持国家新商业模式[15] 经济结构与社会心态 - 日本30年不仅是“通缩”恶性循环，更是“分配”恶性循环，不断反馈在“心气”上，导致经济难以复苏[15] - 姚洋老师比喻：房地产是“西瓜”，新质生产力是“芝麻”，房地产绑定八成传统产业、老百姓财富观和未来预期，修复行业快但修复一代人心情慢[16] - 心情有惯性，宏观数据转向后心情可能滞留多年，人的心气是世界上最滞后的指标[16] - 东亚儒家文化家庭内部经验传递效率高，上一代悲观易传给下一代（如“去考公”），而美国年轻人与父母对立，悲观情绪不易延续[17] - 经历沉淀成习惯，习惯沉淀成性格，性格变成一代人文化，改变文化极其困难[18]