文 | 赵伟、陈 飞、赵宇、 茂宇、李欣越 联系人 | 赵宇 摘要 9月美联储重启加息，10年美债收益率一度突破5%。历史上首次加息之后，长端利率什么情况下继续上涨，回落的条件是什么，本轮加息又有 哪些关键差异？ 一、热点思考：加息落地，美债利率还有多少上行空间？ （一）加息周期的历史画像：16轮加息，阶段性暂停是常态，加息后长端多数继续上行 美联储时隔三年重启加息，市场的分歧已从加不加转向加多久。 9月16日，美联储加息25bp至3.75%—4.00%，这是2023年以来的首次加息。点 阵图显示，年内或再加息25bp。10年美债9月16日触及5.01%，创2007年以来新高。市场开始担忧长端利率进一步上行的风险。 1955年以来美联储共16轮加息周期，阶段性暂停是常态，连续加息反而是例外。 每轮加息平均持续约17个月、加息7.4次、累计加息295BP，最 大加息775BP，最小加息25BP。仅2004-2006年为连续加息，其余多为加息—暂停—再加息，典型暂停时长约2-3个月，最长约1年。 历史上，首次加息通常不是10年美债利率的高点，多数情形加息落地后继续上行。 加息前，美债利率往往抢跑，加息前3个月至首 ...