文章核心观点 - 科技龙头再度扛起美股大盘 资金撤离周期性板块和小盘股 行情极度分化 [3] - 若把美股科技七巨头视作一个经济体 其总规模已位居全球第二 [3] - 这是利率上行周期里资金抱团科技股寻求避险的例证 [3] - 标普500指数创新高基本依靠少数几只巨型市值股票拉动 [5] - 市场对行情高度集中的现状充满焦虑 但龙头持续走强长期来看仍是好事 [9] 科技七巨头总市值与资本开支 - 华丽七巨头合计总市值达24.95万亿美元 距离首次突破25万亿美元大关仅一步之遥 [6] - 2026年至今 七巨头加上太空探索公司SpaceX年度资本开支合计约5800亿美元 [6] - 标普500其余所有公司加总资本开支约为1.4万亿美元 [6] - 标普500成分股总资本开支中约30%来自这八家公司 企业投资高度集中于少数头部大型企业 [6] - 全球市值最高的上市公司英伟达距离冲击6万亿美元关口仅一步之遥 [7] 行情转折与板块表现 - 今年早些时候巨型龙头走势疲软 英伟达也横盘了数月 [6] - 半导体板块 工业股以及受益于AI基建巨额资本投入的个股迎来一波上涨行情 [6] - 市场一度流行把科技七巨头当作融资做空标的 同时做多半导体和AI基础设施热潮中的其他瓶颈环节标的 [6] - 行情转折点出现在7月 由AI驱动的动量交易出现历史性反转 资金重新涌入巨型龙头 [6] - 进入8月 软件股 半导体股和大型科技龙头同步上行 投资者认为科技板块是抵御利率上行冲击的最优选择 [6] - 半导体与软件板块近期同步走高 [7] - 这两个月科技龙头涨幅强劲 目前基本追平标普500指数整体表现 属于一轮补涨行情 [7] 行情分裂与市场广度恶化 - 全球债券遭到抛售 收益率上行 周期性小盘股 公用事业股 住宅建筑商承压 这些板块对利率高度敏感 [8] - 美伊持续冲突推高能源价格 市场担忧经济连锁冲击 压制金融 可选消费板块 [8] - 两大周期性逆风重创了对利率与经济环境更敏感的细分板块 [8] - 标普500指数接近历史高位 但参与上涨的个股越来越少 市场广度恶化 [8] - 80%标普500成分股较52周高点至少下跌10% 进入回调区间 [8] - 39%的个股跌幅超过20% 进入熊市 [8] 私募市场风险传染 - 私募市场情况与股市高度相似 [9] - 私募股权公司收购私募信贷部门 再收购保险公司 保险公司转而从关联私募信贷机构购入贷款资产 [9] - 某只私募信贷基金资产账面值去年年末为100 到一季度下调至77至78 底层资产组合价值缩水近23% [9] - 这类基金持有数千笔分散贷款 意味着存在巨大但被隐藏的亏损 [9] 美联储政策与利率环境 - 美联储9月实施三年来首次加息 加大力度抗击通胀 [9] - 利率期货市场定价显示 年内预计还会有一次加息 [9] - 当市场其余板块震荡不稳时 资金回流科技股 [9] - 不会因为一两次加息 AI基建建设就停下 [9] - 过去大约六周 仅有少量个股显著推动大盘上涨 [9]