文章核心观点 - 国内增量财政政策信号明确，财政部部长蓝佛安于《求是》发文提出抓好存量政策落地并研究针对性增量财政政策，为四季度稳增长定调 [1] - 第4批625亿元超长期特别国债及消费品以旧换新扶持资金节前全部下拨各地，假期前三天以旧换新带动销售额196.3亿元 [1] - 美国9月非农仅新增2.9万人，失业率升至4.2%，7、8月就业数据合计下修6万人，市场下调美联储10月加息概率并交易“跳过加息” [1] - 美国能源部计划以互换方式释放4000万桶战略原油储备，11至12月交付，企业最晚2029年底归还 [1] - 美伊谈判停滞，海峡通航风险显著上升，伊朗方面释放航道管控表态 [1] - 海外商品市场涨跌分化，原油高位震荡、天然气重心上移、贵金属下跌、有色金属先抑后扬、白糖上涨 [1] 原油 - 国庆假期外盘原油呈“冲高、回吐、百元关口拉锯”走势，10月初布伦特一度涨超4%并重新站上100美元/桶，WTI回到92美元上方 [2][14] - 10月5日收盘回吐涨幅，WTI 11月合约跌1.84%至89.43美元/桶，布伦特12月合约跌1.89%至100.32美元/桶 [2][14] - 中东局势持续扰动物流，霍尔木兹通航受限、沙特东西输油管道遇袭、俄炼厂设施受打击，供应中断预期是假期前半段推涨油价的导火索 [2][14] - OPEC+核心七国10月4日开会决定11月产量配额维持不变，连续第二个月暂停增产，但多数成员国实际产量本就低于配额，纸面政策对盘面冲击有限 [2][14] - G7宣布未来四个月释放约1亿桶原油及柴油紧急储备且前期优先投柴油，直接压制地缘溢价，成为5日油价回落的关键变量 [2][14] - 短线100美元上方获利盘沉重，节后更可能维持高位震荡而非单边续涨 [2][14] 贵金属 - 国庆假期期间贵金属整体呈震荡整理走势，9月非农数据显著不及预期削弱10月加息预期一度推动贵金属短线冲高，但随后再度回落 [3][23] - 核心约束仍在于美元指数与美债收益率的高位运行，但紧缩预期边际趋缓，贵金属进一步下行的空间相对有限 [3][23] - 长期来看美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，我国央行连续23个月购金 [3][23] - 地缘政治风险反复扰动将为黄金价格构筑坚实底部支撑 [3][23] - 白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合 [3][23] - 世界黄金协会报告称9月份全球黄金ETF吸引100亿美元资金流入，推动第三季度资金流入量达到创纪录的310亿美元，其中以欧洲和北美上市的基金为主导 [8] 股指 - 国庆假期期间美股整体走强，核心推动力是美联储加息预期明显降温 [3][11] - 港股在假期中先跌后稳整体偏弱，金融股和科网股普遍走弱，下跌主因欧美长端利率维持高位以及A股休市期间南向资金缺席 [3][11] - 假期外围市场对节后A股的影响预计分化，美国加息预期仍然反复，美债收益率维持高位 [3][11] - 美股半导体和AI硬件走强，节后A股的半导体、存储、光模块、PCB等科技方向有望获得映射 [3][11] - 市场对存储的预期已经很高，需要警惕高开低走 [3][11] 国债 - 国庆假期美债收益率呈现典型熊陡走势，短端收益率回落、长端收益率走高、期限利差走阔 [12] - 美国9月非农数据走弱，新增就业人数显著不及预期、失业率上行，市场大幅下调美联储后续加息概率，带动短端美债收益率下行 [12] - 美国核心通胀依旧存在较强粘性，服务业通胀回落乏力，叠加美国财政持续发力、长债供给压力居高不下，支撑长端利率韧性上行 [12] - 美联储整体维持偏谨慎的观望表态，认可就业边际放缓态势、保持货币政策耐心，但未关闭加息大门、不认可过早降息 [12] - 美伊地缘紧张局势并未触发传统美债避险买盘，反而因中东局势扰动油价、推升远期通胀风险溢价，成为超长端收益率走高的重要增量因素 [12] - 整体高位美债利率仍对国内债市形成外部约束，但国内债市整体延续“以我为主”的独立运行特征，海外高利率仅形成边际约束而非决定性压制 [12] - 当前国内经济弱修复、货币政策维持宽松的核心基本面支撑债市韧性，长端利率大幅上行空间有限，短端受中美利差边际修复提振，整体债市将维持震荡偏强格局 [12] 甲醇 - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.61%，环比上升4.26% [15] - 沿海个别MTO企业开车叠加西部一体化装置开车，导致国内CTO/MTO开工负荷整体上行 [15] - 截止9月17日国内甲醇整体装置开工负荷为72.36%，环比提升1.60个百分点，较去年同期下降0.30个百分点 [15] - 刚需提货增多，沿海整体甲醇延续去库，截至9月17日沿海地区甲醇库存在42.67万吨，相比9月10日下降14.35万吨，跌幅为25.17%，同比宽幅下降72.34% [15] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估9.90万吨附近 [15] - 预计9月18日至10月4日中国进口船货到港量为21.80万至22万吨 [15] 橡胶 - 国庆假期天胶价格维持高位运行，东南亚主产区仍处雨季，降雨扰动割胶节奏，泰国近期降雨持续支撑原料胶价格 [16] - 市场关注厄尔尼诺对泰国、印尼产区四季度可能带来的减产影响进一步支撑胶价 [16] - 节前国内轮胎工厂备货，国庆假期下游轮胎厂阶段性降负荷，现货采买清淡，预计节后开工回升 [16] - 合成胶成本仍在高位，也对天胶形成一定支撑，短期天胶走势预计持续偏强 [16] 聚烯烃 - 节前聚烯烃盘面窄幅整理，线性LL中石化平稳、中石油平稳，拉丝PP中石化平稳、中石油平稳 [17] - 布油长假总体上涨，美油回落，原油对于化工影响仍在延续 [17] - 聚烯烃自身9月供给和需求都在逐步恢复，10月长假之后关注消费兑现程度，主要驱动围绕成本波动和供需修复展开 [17] 玻璃纯碱 - 节前玻璃期货窄幅整理，玻璃生产企业库存6484箱，环比增加36万重箱 [18] - 纯碱期货窄幅整理，纯碱生产企业库存166.3万吨，环比下降3.8万吨 [18] - 短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，近几周玻璃库存消化速度加快，需求拉动效果逐步显现 [18] - 纯碱方面开工率节前回升，库存回落 [18] - 玻璃纯碱总体仍处于供需修复的长周期，10月重点关注消费旺季中对于玻璃和纯碱两个品种供需修复的程度 [18] - 品种仍处于弱势基本面当中，修复进程与价格趋势一致性仍在延续 [18] PX（对二甲苯） - 节前主力合约跌0.22%，现货价格下跌，实货浮动价11月在+84有卖盘报价，12月在+65有卖盘报价，纸货11月在1172/1176商谈 [19] - 装置重启和检修互现，截止9月24日PX负荷80.3%，周环比+1.6个百分点 [19] - 扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启，福佳大华70万吨9月中下旬停车重启待定，海南炼化166万吨预计推迟至10月中旬附近重启，华东某70万吨装置推迟至11月中旬检修 [19] - 下游PTA开工阶段性回落，趋势上仍震荡上行 [19] - PX供需双增，但下游PTA增幅更大，延续去库对其加工费有支撑，但终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动 [19] - 当前中东局势仍存在不确定性，预计价格高位宽幅震荡 [19] PTA - 节前主力合约涨0.74%，现货价格震荡，市场商谈清淡，10月中在01+880附近报盘，递盘稀少 [20] - 装置重启提负，开工率震荡回升，截止9月24日PTA负荷70.2%，环比-2.0个百分点，同比-4.6个百分点 [20] - 逸盛海南降负至9成，英力士125万吨短停1至2天，三房巷320万吨重启，独山能源250万吨短停3至4天，中泰石化120万吨重启提负 [20] - 由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，使得开工率进一步下行，对PTA需求偏弱 [20] - PTA供应震荡回升，而下游负荷持续下降，对价格形成压制，但库存偏低对价格亦形成支撑 [20] - 预计PTA价格跟随成本高位宽幅震荡 [20] 乙二醇 - 节前主力合约涨0.69%，现货价格上涨，场内买气清淡 [21] - 下周现货基差在10合约升水400至450元/吨，商谈6190至6240元/吨；10月下期货基差在11合约升水700至730元/吨，商谈5890至5920元/吨 [21] - 装置重启和停车互现，负荷继续上升，截止9月24日乙二醇综合开工率78.67（+1.83）%，其中油制开工率75.36（-1.65）%，合成气制开工率84.85（+8.32）% [21] - 截止9月28日乙二醇华东主港库存12.0（-1.4）万吨，库存延续低位震荡 [21] - 乙二醇国内装置重启提负供应持续震荡回升，而进口短期内难有明显改善，下游因效益问题开工持续下降导致需求表现一般 [21][22] - 乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，但低库存对价格仍存在强支撑，行情将维持近强远弱的格局 [22] - 当前中东局势存在较大不确定性，预计价格高位震荡为主 [22] 铜 - 国庆假期LME铜小幅下跌，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落 [24] - 国家统计局数据显示电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降 [24] - 美联储加息、现货紧张等多空因素交织，短期铜价可能区间波动 [24] 锌 - 国庆假期LME锌下跌超2%，锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张 [25] - 国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降，中钢协统计的镀锌板库存总体高位 [25] - 基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降 [25] - 美联储加息、矿供应紧张等多空因素交织，锌价短期可能区间波动 [25] 铝 - 国庆假期期间海外伦铝整体下跌为主，LME铝库存为24.03万吨，较节前下降1000吨，海外加速去库为价格下方提供了相对稳定的支撑 [26] - 节前国内主流消费地电解铝锭库存为63.8万吨，环比去库3.6万吨，节前去库整体偏快，为假期累库预留了相对充裕的缓冲空间 [26] - 假期期间美元指数突破102，创近一年新高，短期对有色金属估值压制增强 [26] - 国内“金九银十”季节性旺季进入中段，国内铝锭现货基本面仍维持紧平衡格局，节后大概率继续维持震荡格局 [26] 双焦 - 节前双焦盘面走势较弱，焦煤总持仓持续下降 [27] - 当前焦煤市场呈现“现实偏紧、预期宽松”的格局 [27] - 保供政策带来的供应恢复预期是四季度主要压制因素，钢厂极低利润引出的减产预期亦对盘面走势形成压力，但盘面深度贴水叠加低库存会制约盘面跌幅 [27] - 节后重点关注铁水产量走势、矿山生产边际变化以及终端需求表现 [27] 生猪 - 国庆假期期间全国生猪价格有所回暖，节前育肥猪集中出栏收尾后标猪短期供给压力骤减，叠加集团猪企假期缩量出栏、散户惜售压栏情绪升温，猪价先涨后跌再回升 [28] - 截至10月6日全国外三元出栏均价报10.16至10.28元/公斤，假期内整体小幅震荡、重心较节前略有抬升 [28] - 需求端聚餐与餐饮消费提振、北方天气转凉带动终端消费边际改善，屠宰企业假期备货形成阶段性利好 [28] - 截至二季度末能繁母猪存栏已去化至3780万头、基本回到调控绿色区间，但“减母不减肉”特征仍在，节后供应弹性仍存，制约猪价反弹高度 [28] - 市场大跌概率同样偏低，产能去化接近目标、行业对后续猪价回暖预期仍存构成下方支撑 [28] - 预计节后短期猪价以磨底震荡为主，出现趋势性大涨或深跌的可能性都较低 [28] 集运欧线 - 国庆假期期间MSC进一步下调10月上半月报价，线上大柜由3400美元降至3100美元附近，第42周大柜均价降至3200美元左右 [29] - 节前多家船司宣涨节后价格，宣涨函多为10月19日起宣涨至大柜4000至4500美元不等，节后运价企稳预期升温 [29] - 截至10月6日上午MSK尚未开舱第43周，落地情况有待验证 [29] - 马士基今年基本延续去年策略，节前市场对于节后运价企稳预期已基本提前计价 [29] - 后市来看10合约或基本转向交割估值逻辑，11合约预期先行下已基本提前计价10月中下旬和11月的涨幅，节后或更多关注实际落地程度与预期之差 [29] 外盘每日收益情况 - 标普500报7801.77点，涨150.23点，涨幅1.96% [10] - 欧洲STOXX50报5293.38点，跌29.92点，跌幅0.56% [10] - 富时中国A50期货报13834.00点，跌129.00点，跌幅0.92% [10] - 美元指数报102.28点，涨0.81点，涨幅0.79% [10] - ICE布油连续报101.20美元/桶，跌2.30美元，跌幅2.22% [10] - 伦敦金现报4110.52美元/盎司，跌46.89美元，跌幅1.13% [10] - 伦敦银报59.75美元/盎司，跌0.61美元，跌幅1.01% [10] - LME铝报3125.00美元/吨，跌45.00美元，跌幅1.42% [10] - LME铜报14451.50美元/吨，涨46.50美元，涨幅0.32% [10] - LME锌报3766.00美元/吨，跌49.50美元，跌幅1.30% [10] - ICE11号糖报20.85美分/磅，涨2.23美分，涨幅11.98% [10] - ICE2号棉花报80.04美分/磅，涨1.44美分，涨幅1.83% [10] - CBOT大豆报1295.75美分/蒲式耳，涨1.75美分，涨幅0.14% [10] - CBOT豆粕当月连续报365.50美元/短吨，涨9.10美元，涨幅2.55% [10] - CBOT豆油当月连续报67.71美分/磅，跌0.60美分，跌幅0.88% [10] - CBOT小麦当月连续报686.00美分/蒲式耳，涨10.75美分，涨幅1.59% [10] - CBOT玉米当月连续报502.00美分/蒲式耳，涨0.75美分，涨幅0.15% [10] 国际新闻 - 美联储9月会议纪要显示19名美联储高级官员均支持将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00% [6] - 多数与会者认为在今年年底前进一步上调联邦基金利率目标区间可能是合适的 [6] - 与会者强调对待每一次会议都持开放态度，未来会议政策决定将取决于届时获得的最新信息 [6] 国内新闻 - 中国9月外汇储备规模小幅回落，黄金储备连续23个月增加 [7]