乘用车观点更新 - 短期由于基数影响，预计2026H2开始乘用车内需同比降幅有望缩窄 [2][7] - 全年维度来看，国内选抗波动+出口选确定性 [2][7] - 国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等 [2][7][41] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等 [2][7][41] 重卡观点更新 - 回顾2025年，全年批发114.4万辆，同比+26.8% [3][7][45] - 2025年内销79.9万辆，同比+32.8% [3][7][45] - 2025年出口34.1万辆，同比+17.2% [3][7][45] - 2025年全年内销及出口超市场年初预期，内销政策拉动+自然需求回升共振 [3][7][45] - 展望2026年，预计重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3% [3][7][45] - 继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企 [3][7][45] 客车观点更新 - 2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的 [3][7][44] - 2025年公交略低预期，公交车销量2.9万辆，同比-6%（2024年公交车销量3万辆，同比+44%） [3][7][44] - 两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距，公交60万台保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台 [3][7][44] - 2026年公交可以更乐观，考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，保守预计2026年公交4万台同比+40% [3][7][44] - 推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车 [3][7][44] 摩托车观点更新 - 大排量+出口持续高景气，看好龙头车企 [5][7][43] - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31% [5][7][43] - 大排量内销方面，2025H2大排量内销转弱，预计随2026年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计2026年内销43万辆，同比+5% [5][7][43] - 大排量出口方面，欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，预计2026年出口83万辆，同比+50% [5][7][43] - 推荐春风动力+隆鑫通用 [5][7][43] 本周板块行情复盘 - 本周SW商用载客车指数+0.43%，相对万得全A指数+1.9pct，涨幅最大 [18][21] - 本周SW商用载货车指数-8.26%，相对万得全A指数-6.8pct，跌幅最大 [18][21] - 本周SW乘用车指数+0.43%，相对万得全A指数+1.9pct [18] - 本周香港汽车指数+1.3%，相对恒生指数+0.3pct [18] - 个股表现上，本周小鹏汽车H+5.4%，涨幅最大，本周广汽集团A-9.8%，跌幅最大 [18] - 商用车板块个股表现上，本周中集车辆+2.6%，涨幅最大，潍柴动力H-3.9%，跌幅最大 [21] - 两轮车板块本周SW摩托车及其他指数-1.92%，相对万得全A指数-0.5pct，个股表现上本周雅迪控股+9.7%涨幅最大，本周涛涛车业-7.9%跌幅最大 [21] 板块估值 - 本周SW乘用车PE（TTM）27.0x，SW商用载货车PE（TTM）32.8x，SW商用载客车PE（TTM）12.2x，分别处于16年至今的68.7%/45.8%/1.2%分位数 [24] - 本周SW乘用车PB（TTM）1.5x，SW商用载货车PB（TTM）1.9x，SW商用载客车PB（TTM）3.6x，分别处于16年至今的18.4%/70.3%/80.8%分位数 [24] 板块边际变化跟踪 - 本轮整车上游原材料涨价基本自25Q4开始 [26] - 铝本轮涨价周期自2025/9开启，截至2026/10/9涨幅为14% [26] - 碳酸锂本轮涨价周期自2025/10开启，近期价格有所回落 [26] - 铜本轮涨价周期自2025/8开启，截至2026/10/9涨幅为49.8% [26] - 存储本轮涨价周期自2025/9开启，截止2026/9/29涨幅为332.9% [26] - 26Q3人民币兑美元/欧元/卢布均升值，汇兑预计持续负贡献 [28] 车企产销数据 - 10月1日起，车企陆续公布9月销量，比亚迪/吉利/长城出口环比微降 [34] - 零跑汽车9月销量10.57万辆，同比+58.5%，环比+2.5%，M1-M9合计66.65万辆，合计同比+68.5% [34] - 吉利汽车9月销量29.22万辆，同比+7.0%，环比+8.1%，M1-M9合计223.55万辆，合计同比+3.0% [34] - 长城汽车9月销量11.49万辆，同比-14.0%，环比+1.4%，M1-M9合计92.03万辆，合计同比-0.3% [34] - 理想汽车9月销量3.18万辆，同比-6.3%，环比-15.6%，M1-M9合计29.34万辆，合计同比-1.2% [34] - 赛力斯9月销量3.22万辆，同比-33.3%，环比+16.4%，M1-M9合计28.32万辆，合计同比-16.9% [34] 行业事件 - 汽车媒体懂车帝发布测试视频，3台尊界V800在封闭场地开展百公里紧急制动测试时，制动踏板支架先后发生断裂，事件引发网友对于车辆制动安全的讨论舆情 [35] - 10月8日尊界官方发布声明表示，尊界V800制动系统高于国家标准，已经交付的车辆未出现制动踏板支架底座断裂的故障，但是仍将提供更高的安全冗余，优化该部件设计，并且免费为用户提供升级选择 [35] - 10月8-9日，中国商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员马罗什·谢夫乔维奇在北京共同主持召开中欧贸易投资磋商机制第二次例会 [37] - 双方围绕贸易和投资平衡、出口管制、知识产权、世贸组织改革等议题开展对等、专业、建设性的会谈，全面盘点了机制首次会议以来的磋商情况及各项进展，并形成了成果共识 [37]