宏观：AI链景气延续，出口动能向更多行业扩散 - 9月出口同比增长36.3%，AI链保持高景气，汽车与传统消费品出口同步改善 [4] - 进口方面，电子产业链需求仍强，大宗商品量价分化延续 [4] - 四季度出口有望维持较高增长，明年或有所放缓 [4] - 中欧汽车贸易谈判影响：混动汽车对欧出口面临约束，车企海外布局或加快 [4] 固收：PPI同比读数创年内新高 - 9月CPI同比增速较8月稍有提升，PPI同比增速创年内新高 [4] - 能源价格是当前物价的关键影响因素 [4] - 7月中旬以来超长端国债收益率持续下降 [4] - 年内至今权益和转债均经历了从涨到跌的过程 [4] - 9月中旬以来资金利率持续向下，资金面相对宽松，债券风险不大 [4] - 当前权益风险溢价水平已是2025年三季度以来高点，权益类资产的性价比在上升 [4] 固收：宽信用正在兑现 - 2026年9月社会融资规模增量为3.55万亿元，高于路透调查中值3.27万亿元，同比由少增转为多增 [5] - 新增人民币贷款1.08万亿元，高于路透调查中值9750亿元，同比少增约2100亿元 [5] - 少增幅度较8月的约5300亿元明显收敛 [5] - 这些数据共同指向一个判断：宽信用正在兑现 [5] 互联网传媒：AI安全前置拐点确立，关注网安板块机遇 - 当前AI安全前置拐点确立，网络安全相关公司有望获得增量收益 [7] - 首选AI安全商业化龙头，关注硬件升级与Agent多元需求 [7] - 推荐AI安全产品与商业化进展领先的CrowdStrike [7] - 建议关注Palo Alto Networks [7] - 硬件升级×防火墙换新：Fortinet [7] - Agent发展×多元安全需求：Cloudflare、OKTA、Zscaler [7]