文章核心观点 - 光大研究一周热榜精选“光溯”小程序本周阅读量前十研报，覆盖医药生物、食品饮料&零售、宏观、固定收益、高端制造、电新&环保&公用事业、食品饮料&社服&教育等多个行业 [2] - AI制药行业变现路径分为三类：AI+SaaS（卖铲子）、AI+CRO（卖服务）、AI+Biotech（卖金铲） [3] - 向药企提供计算软件平台或API服务模式，现金流稳定但客单价天花板较低 [3] - 管线共同开发与BD授权模式利用AI平台筛选并验证早期管线，在PCC或临床I/II期阶段实现价值兑现 [3] 医药生物行业 - AI制药行业跟踪点评：全流程赋能制药，干湿闭环与BD兑现开启价值重估 [3] - 康诺亚-B（2162.HK）核心产品康悦达销售收入实现高速增长，CM336海外授权交易带来可观的一次性收益 [23] - 上调康诺亚2026年归母净利润预测为9.10亿元 [23] - 上调康诺亚2027年归母净利润预测为0.46亿元，新增2028年归母净利润预测为4.61亿元 [23] - 康诺亚核心产品商业化进入高速放量期，海外BD持续验证研发平台价值 [23] 固定收益行业 - 优先股专题研究：存量收缩下的价值重估与择券 [11] - 银行优先股投资价值仍然存在，新增供给减少、存量赎回加速，其作为高等级高票息资产的稀缺性有所提升 [11] - 较稳健的策略是优先高资质发行人，偏好固定溢价适中偏低、价格接近或低于赎回价值、重置后股息仍有保护的品种 [11] - 对高票息券重点防范赎回和再投资风险，对低票息券重点防范不赎回和久期延长风险 [11] - 应同时比较赎回收益率与永续收益率，并以较差情景仍可接受作为买入标准 [11] 高端制造行业 - 普源精电（688337.SH/0537.HK）投资价值分析：自主技术构筑竞争壁垒，高端化、集成化、全球化共同驱动成长 [15] - 普源精电在电子测量仪器领域已有深厚的技术积累和渠道网络积累 [15] - 公司产品高端化、集成化、全球化拓展三条业务成长主线 [15] - 预测普源精电26-28年归母净利润分别为1.4/2.0/2.7亿元 [15] - 首次覆盖给予普源精电A股、H股“增持”评级 [15] 食品饮料&社服&教育行业 - 妙可蓝多（600882.SH）2026年前三季度业绩快报点评：扣非利润提速，盈利质量持续改善 [20] - 妙可蓝多26Q3实现营业收入15.6亿元，同比+12.4% [20] - 归母净利润0.6亿元，同比+40.9% [20][21] - 扣非归母净利润0.3亿元，同比+89.1% [21] - C端品牌势能累积，B端国产替代放量，出海与新业务双线展开 [21] - 维持妙可蓝多2026-2028年归母净利润预测分别为3.43/4.74/5.76亿元 [21] - 当前股价对应PE分别为31x/23x/19x，维持“买入”评级 [21]

文章核心观点 - 阿斯利康、康诺亚和乐普生物联合开发的CLDN18.2 ADC药物Sonesitatug Vedotin（Sone-Ve）已提交中国上市申请，用于治疗胃癌/胃食管结合部癌，同时阿斯利康以20亿美元入股Summit Therapeutics，推动依沃西单抗与Sone-Ve的胃肠道联用临床探索 [4] - 康诺亚2026年中期报告显示，26H1实现营业收入6.17亿元，其中药品销售收入约3.93亿元，合作收入约2.24亿元，期内实现净利润12.2亿元 [4] - 公司国内销售与海外BD双轮驱动增长模型得到验证，司普奇拜单抗商业化快速放量，Sone-Ve全球范围内进入商业化和适应症拓展的双重驱动阶段 [5][6] Sone-Ve已提交上市申请，胃肠道肿瘤全面覆盖 - Sone-Ve治疗晚期2L+ CLDN18.2+胃癌的全球III期临床于7月底达到OS主要终点，结果将在2026 ESMO上最高级别的主席论坛（LBA）公布 [5] - 2L+GC适应症全球上市申请预计将陆续启动 [5] - 针对1L胃癌的CG02研究正在入组，联合化疗±rilvegostomig/O药，对照含CLDN18.2单抗的SoC [5] - 胰腺癌、胆道癌等消化道肿瘤的早期临床探索陆续推进 [5] 司普奇拜单抗商业化快速放量，双轮驱动模式成效显著 - 26H1司普奇拜单抗（康悦达）销售收入约3.93亿元，同比大幅增长132% [6] - 截至2026年6月30日，商业化团队规模已近500人，覆盖医院超1,600家和280多个城市 [6] - 康悦达已获批的三项适应症（成人中重度AD、CRSwNP、SAR）均已纳入国家医保目录，并于2026年7月被纳入《国家基本药物目录》，有望加速下沉县域、基层医疗市场，进一步提升药品可及性 [6] - 海外BD持续兑现：CM336的NewCo合作企业被吉利德和Lakefront收购，公司已收到2.57亿美元首付款 [6] - CMG901一线胃癌全球III期临床完成首例患者给药，触发阿斯利康4500万美元里程碑付款 [6]

市场行情 - 本周（2026年10月8日至2026年10月9日，共2个交易日）中证转债指数涨跌幅为-0.74%，上一交易周涨跌幅为-0.61% [4] - 中证全指变动为-1.38%，上一交易周涨跌幅为-2.42% [4] - 2026年以来中证转债涨跌幅为-5.37%，中证全指涨跌幅为-5.89% [4] - 分评级来看，债项评级高评级券（评级为AAA）本周涨跌幅为+0.02% [4] - 中高评级券（评级为AA+）本周涨跌幅为+0.01% [4] - 中评级券（评级为AA）本周涨跌幅为+1.29% [4] - 中低评级券（评级为AA-）本周涨跌幅为+0.13% [4] - 低评级券（评级为A+及以下）本周涨跌幅为+0.18% [4] - 分转债规模看，大规模转债（债券余额大于20亿元）本周涨跌幅为-0.01% [4] - 中大规模转债（余额在15至20亿元之间）本周涨跌幅为+0.05% [4] - 中规模转债（余额在10至15亿元之间）本周涨跌幅为+0.62% [4] - 中小规模转债（余额在5至10亿元之间）本周涨跌幅为+0.47% [4] - 小规模转债（余额小于5亿元）本周涨跌幅为+0.65% [4] - 分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）本周涨跌幅为-1.58% [5] - 高平价券（转股价值在120至130元之间）本周涨跌幅为-5.24%，跌幅最大 [5] - 中高平价券（转股价值在110至120元之间）本周涨跌幅为+1.81% [5] - 中平价券（转股价值在100至110元之间）本周涨跌幅为+1.62% [5] - 中低平价券（转股价值在90至100元之间）本周涨跌幅为+3.06% [5] - 低平价券（转股价值在80至90元之间）本周涨跌幅为-3.62% [5] - 超低平价券（转股价值小于80元）本周涨跌幅为+0.66% [5] 转债价格、平价和转股溢价率 - 截至2026年10月9日，存量可转债共328只，上一交易周收盘为329只 [6] - 余额为4,912.76亿元，上一交易周收盘为4,917.39亿元 [6] - 转债价格的均值为128.73元，上一交易周收盘为128.66元 [6] - 转债价格分位值为70.04%（2023年初至2026年10月9日分位值） [6] - 转债平价的均值为89.02元，上一交易周收盘为89.51元 [6] - 转债平价分位值为39.21% [6] - 转债转股溢价率的均值为48.11%，上一交易周收盘为48.94% [6] - 转债转股溢价率分位值为83.26% [6] 可转债表现和配置方向 - 本周转债市场下跌 [7] - 当前建议聚焦基本面具有支撑、景气度向好，且估值相对合理的个券 [7] - 关注新券机会 [7]

二级市场表现 - 2026年10月5日至2026年10月9日，我国已上市公募REITs二级市场价格有所下跌，中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数分别收于695.45和946.48，本周回报率分别为-0.56%和-0.28% [4] - 加权REITs指数的本周回报率为-0.29% [4] - 从项目属性来看，本周产权类和特许经营权类REITs的二级市场价格均有所下跌，其中产权类REITs回报率为-0.38%，特许经营权类REITs回报率为-0.12% [4] - 从底层资产类型来看，本周市政设施REITs涨幅最大，回报率排名前三的底层资产类型分别为市政设施、水利设施和保障性租赁住房，回报率分别为0.73%、0.39%和0.36% [4] - 从单只REIT层面来看，有35只REITs上涨，有54只REITs下跌，涨幅排名前三的分别是汇添富上海地产租赁住房REIT、华夏中海商业REIT和浙商沪杭甬REIT [4] 成交规模及换手率 - 本周公募REITs成交规模为5.9亿元，新型基础设施类REITs区间日均换手率领先其他 [5] - 截至本周，已上市的89只REITs期内总成交额为5.9亿元，期内区间日均换手率均值为0.28% [5] - 从单只REIT层面来看，期内成交量前三的是中金普洛斯REIT/建信中关村REIT/南方万国数据中心REIT [5] - 成交额方面，期内成交额前三的是华夏华润商业REIT/平安广州广河REIT/南方万国数据中心REIT [5] 主力净流入 - 本周主力净流出1396万元，市场交投热情较上一期有所回升 [5] - 主力资金净流入层面，期内主力净流入额前三的是商业不动产类/生态环保类/保障性租赁租房类 [5] - 从单只REIT来看，期内主力净流入额前三的REITs是创金合信北京国资公司REIT/中航首钢绿能REIT/国泰海通砂之船商业REIT [5] 大宗交易 - 本周大宗交易总额达1242万元，较上一期有所下降 [5] - 本周仅星期四、五（2026年10月08日-09日）有大宗交易，总成交额为1242万元，总成交量为259万份，对应平均折溢价率为-1.81% [5] 一级市场 - 本周无REITs产品新增上市 [6] - 本周有1只REITs产品的项目状态得到更新 [6]

行业客货运情况 - 8月暑运旅游叠加学生返校推动公路客运量及旅客周转量环比改善，但受多轮台风（白海豚、紫檀、沙德尔等）影响扰动，以及高铁网络加密带来的分流，公路客运量及旅客周转量累计同比小幅为负 [4] - 8月受台风扰动以及高温天气下生产节奏放缓影响，高速公路货车通行量多弱于去年同期 [4] - 9月末受节假日扰动，高速公路货车通行量累计同比在月末下行，累计同比为+1.3%，较去年同期小幅增长 [4] 交通REIT三季度经营情况 - 8月进入暑运出行高峰，暑期出游需求释放叠加下旬学生返校客流，拉动客车车流环比上行 [5] - 已上市15只交通REIT的日均收费车流量及通行费收入全部环比改善，车流量弹性普遍高于通行费收入 [5] - 受台风恶劣天气扰动，部分项目出行意愿受到抑制，环比增长幅度相对有限 [5] - 竞争性路网的改扩建与路网完善形成明显的引流效果 [5] - 上下游主线/互通衔接路段改扩建、道路养护维修带来车流分流，造成项目经营承压走弱 [5] 公路“上位法”发布征求意见稿 - 2026年9月7日，交通运输部发布《中华人民共和国公路法（修正草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见，此次修订仅对部分条款做出必要修改 [6] - 提升收费标准的管理层级：从“省级人民政府交通主管部门会同同级物价行政主管部门审查批准”提至“省级人民政府审查批准”，修订后与《收费公路管理条例》中经营性公路的收费标准管理层级一致 [6] - 明确收费期限届满后高速公路的管理养护资金保障：修订后收费期限届满后的高速公路由政府实行统一管理，根据实际需要，可以采用收取车辆通行费等办法多渠道筹集管理养护资金 [6] - 收取的用于管理养护的车辆通行费收费标准将会明显降低，具体根据实际确定 [6] 上位法修订对收费公路管理条例及交通REIT的影响 - 上位法《公路法》修订后，作为配套行政法规的《收费公路管理条例》预计同步开展修订工作 [7] - 修订预计将聚焦于收费期限届满后收费公路的管理及管养资金保障及公路收费权转让等内容 [7] - 《公路法》修订前，高速公路到期免收通行费，会对并行的交通REIT项目造成较强分流 [7] - 修订后适当收取车流管理费作为管养资金，预计将对分流压力有小幅缓解 [7]