文章核心观点 - 中美AI算力流向差异显著，美国约58%的Token算力用于代码生成和企业自动化流程，中国投向软件开发的算力仅占15%，而中国高达55%的算力用于AI微短剧与短视频生成，24%投入电商带货与营销图文制作 [2] - AI漫剧在科技股大面积调整时逆势领跑，成为资本市场新热点 [3] - 影视行业处于寒冬，但AI漫剧作为新物种在一年内完成从零到主流的跨越，正在改写内容生产的起点 [5][26][62] - 行业基本面改善已经发生但分布不均，头部公司凭借优质内容和技术储备率先走出来，中小公司仍在挣扎 [49][50] - 影视板块未来走势取决于两条主线：行业经历供给侧出清后迎来复苏拐点，以及AI投资主线的带动 [46] AI漫剧市场爆发与规模 - 2025年被称为AI漫剧元年，字节Seedance、快手Kling Avatar2.0、OpenAI Sora2等国内外主流视频模型集中突破，推动漫剧市场加速发展 [14][16] - 制作成本大幅下降：此前单分钟成本接近5万至7万元，2025年2D漫剧不含剧本成本降至10万元以内，3D漫剧25到30天完成，最快16天做出一部AI漫剧，每分钟制作成本从数万元降至500到1000元 [19] - 仅2025年上半年，全网上线漫剧作品超过3000部，市场规模同比激增12倍，抖音平台单日上新的AI漫剧曾连续突破400部，快手平台上漫剧在其短剧整体大盘中的占比已达30%到40% [21] - 2026年前5个月国内AI剧漫剧市场规模已达220亿元，预计全年将达400亿元，同比增长138% [23] - 用户规模方面，2025年国内漫剧用户约1.2亿，2026年有望增长至2.8亿，到2027年初预计攀升至7亿量级 [24][25] - 2025年国内AI漫剧市场规模达189.8亿元，同比增长276.3%，增速远超其他细分赛道 [29] AI漫剧与传统影视的核心差异 - 制作成本对比：AI漫剧成本仅为真人短剧的1/5、传统动漫的1/20，核心是AI替代了演员、美术团队等高成本环节，中档制作成本约为800至1200元/分钟，精品级为1000至3000元/分钟，最低档350至500元/分钟 [29] - 制作周期对比：真人短剧1至2个月，传统动漫几个月至1年不等，AI漫剧仅需1至2周/部，效率较传统模式提升80%以上，从“月/年”级压缩到“天/周”级 [29] - 核心生产要素对比：真人短剧依赖演员+场地+服化道+拍摄团队，传统动漫依赖几十人规模的专业美术团队+动画引擎，AI漫剧仅需几人小团队+AI工具，60%以上流程由AI完成，团队规模缩减90%以上 [29] - 受众画像差异：真人短剧以30岁以上用户为主，传统动漫核心用户为二次元群体，AI漫剧用户以25至40岁男性为主，与喜爱听书、看网文的人群高度重合，是长期被真人短剧忽视的群体 [29] - 漫剧与真人短剧的付费用户重合率仅为38%，意味着漫剧能为广告客户带来62%的增量付费用户 [28] 行业竞争格局与玩家入局 - 2025年新增注册漫剧相关企业8.02万家，同比增长37.1%，截至2026年2月5日现存24.5万家，2026年已新增注册7307家 [30] - 字节、快手、腾讯三大互联网巨头上演AI短剧三国杀，红果短剧、绿泡泡短剧以及快手短剧群雄逐鹿 [31] - 慈文传媒收获六天五板，新经典、中广天择、引力传媒、中文在线均涨幅靠前，影视院线板块日线一度走出四连阳 [4] 行业面临的挑战与洗牌 - 2025年全年上线漫剧超6万部，但播放量破亿的仅96部，破亿率低至0.16%，截至2026年2月末在播AI剧/漫剧总数已达12.78万部，新剧中播放破亿的仅有30部，破亿率进一步下滑至0.117% [35] - 近99.9%的作品根本算不上爆款，也产生不了太多收益 [36] - 2025年底AI漫剧被正式纳入审核，2026年初启动AI魔改专项治理，2026年4月1日起所有未履行备案程序的存量动画微短剧将被全网强制下线，AIGC类、漫画类动画微短剧首次被纳入分类分层审核体系，新增作品实行先备案、后上线 [39][40] - 2026年第一季度国内AI漫剧行业活跃承制方从1216家暴跌至698家，锐减42%，近半数团队已经离场 [58] - 慈文传媒业绩自去年二季度开始持续处于亏损状态，去年归母净利润亏损1807.76万元后，今年上半年继续亏损3323.07万元，较上年同期扩大亏损43.98% [53] 影视行业基本面与估值 - 2025年影视院线板块营收392.82亿元，同比增长9.93%，归母净利润仍为-10.54亿元，但亏损幅度较上年收窄58.05% [5] - 2026年一季度全板块营收79.86亿元，同比下降43.42%，归母净利润1.15亿元，同比下跌95.13% [7] - 春节档票房下滑、头部爆款缺失、非档期影片乏力，三座大山压在一起，影视院线板块的日子相当难过，十一档票房创下十年来新低 [8] - 影视行业是重资产行业，院线方房租、折旧、人员薪酬无论有没有观众都要持续支出，传统票房业务毛利偏低，高度依赖周末和节假日黄金档，工作日日间大量影厅闲置 [10] - 影视制作方电视剧、电影制作成本高、回报周期长，最终回报十分未知 [11] - 目前板块估值处于历史相对低位，为后续估值修复留出空间 [42] - 2025年光线传媒归母净利润16.7亿元，同比增长472.6%，万达电影全年盈利5.46亿元，横店影视也扭亏为盈 [48] 影视行业未来发展方向 - 影视板块已难以再回到十年前票房高速增长、资本疯狂涌入的年代，接下来或许是低增长、低波动的时代 [44] - 对于影视院线公司而言，票房仍旧是核心收入来源，但利润或许将由更多元的业务支撑 [45] - AI漫剧的机会给予影视公司更多元的机会，IP价值、垂类AI工具、多模态大模型均能带给影视公司持续的增长动力，甚至助力影视公司文化出海 [52] - AI漫剧或许不是影视行业的终极答案，也未必会重写影视行业的终局，但它正在改写内容生产的起点 [62]