文章核心观点 - 马斯克认为超级智能算力需求将长期大于供给，当前制约供给的主要瓶颈是电力、冷却和基础设施，芯片反而在其次 [1][3] - SpaceX算力业务供不应求，外部客户与内部产品需求同步激增，公司正积极扩充供给 [5] - 算力扩张叠加Grok Bot需求，公司预计到2027年底年化经常性收入达5000亿至1万亿美元 [6] 供不应求 - 马斯克在业绩会上表示，每一家大型云服务商及几十家小公司都在不停找公司租用更多算力 [5] - 首席财务官布雷特·约翰森表示，很多客户在找公司要算力，公司在积极扩充供给以满足内部和外部需求 [5] - 过去一年算力规模从0.6吉瓦增加到1.7吉瓦，超级智能业务收入随之跳升 [5] - 2026年三季度超级智能业务收入环比增加约50亿美元，同比增加约67亿美元，主要来自云服务协议逐步放量 [5] - 为腾出更多算力训练模型，公司曾尝试把部分推理任务交给其他云服务商，因为推理任务相比训练更容易拆分到其他平台运行 [5] - 马斯克认为最终用掉公司大部分超级智能算力的可能是智能体助手Grok Bot [5] - Grok Bot于8月推出，马斯克称是其见过增长最快的产品，目前已在部分客户中先行使用，几周内将面向企业客户大范围部署 [6] - 10月份早些时候Grok Bot付费周活跃用户已达80万，一个月里增长一倍多，企业客户是增长最快的一类 [6] - 马斯克推算，算力扩张加上Grok Bot需求，到2027年底年化经常性收入会在5000亿美元到1万亿美元之间 [6] - 约翰森提到今年底年化经常性收入目标是1000亿美元 [6] - 马斯克表示每瓦算力的价值会随时间上升，随着AI软件改进、模型变好，每瓦算力能产出的有用智能会更多 [7] - 连H100这样的旧型号芯片现在租金都比刚推出时还高 [7] - 公司出租算力收费接近现货市场价格，不签长期合同，从续约情况看每瓦算力价格比原来更高 [7] - 公司此前公开文件显示，租用其算力的客户包括AI公司Anthropic和谷歌，两份协议期限都到2029年，但过了初始阶段双方都可以提前90天通知终止 [7] - 约翰森表示目前算力价格略高于2026年二季度业绩会上提到的每瓦30至50美元区间的上限，按这样的价格新部署算力不到一年就能回本，经营现金流可以支撑扩张 [7] - 马斯克认为2027年算力投资回本周期有可能缩短到6个月，尽管这并非一定会发生 [7] 电力瓶颈 - 马斯克表示越来越多的人开始意识到，部署超级智能受电力、冷却系统和基础设施的制约比受芯片的制约更大 [9] - AI数据中心算力规模按用电容量计算，新增每一吉瓦算力都要有相应发电和冷却设施跟上 [9] - 公司计划在2027年二季度末让一个由44万块英伟达Vera Rubin芯片组成的训练集群投入使用 [9] - 公司也在推进自建芯片工厂，但承认在这方面还在摸索，时间表是2027年5月或6月用奥斯汀的研究晶圆厂做出第一颗能工作的测试芯片，2028年下半年前后让规划中的芯片工厂Terafab实现量产 [9] - 由于接入电网往往需要等上数年时间，不少AI数据中心选择用燃气轮机自建电源，由此燃气轮机变得紧俏 [9] - 燃气轮机厂商GE Vernova数据显示，截至2026年二季度末其燃气发电设备在手订单和产能预留协议合计116吉瓦，而按计划其燃气轮机年产能要到2026年三季度才提高到20吉瓦 [9] - GE Vernova首席执行官斯科特·斯特拉齐克在7月业绩会上表示，与客户商谈的已经是2032年及以后的交付 [9] - 马斯克表示燃气轮机供应商告诉公司，叶片和导叶的交付要比整机其他部件晚12至18个月，铸造是非常难的瓶颈 [10] - 叶片随转子高速转动，导叶固定不动负责引导燃气流向，两者都直接承受高温燃气冲刷，需要用高温合金精密铸造而成，能稳定供货的厂商不多 [10] - 美国航空零部件厂商豪梅特航空是这类叶片的主要供应商之一，其执行董事长兼首席执行官约翰·普兰特在8月业绩会上表示，公司在全球发电用燃气轮机叶片市场份额超过50%，在日本新建的工厂产能已基本订满 [11] - 普兰特表示新增产能要到2028年至2030年才能陆续释放，公司还不得不向一些机床供应商预订产能 [11] - 豪梅特航空首席财务官帕特里克·温特利希把燃气轮机业务增长归结为发电需求上升，尤其是数据中心对燃气发电的需求 [11] - 马斯克的解决办法是由公司自己铸造叶片和导叶，8月底公开这一计划后豪梅特航空股价在随后首个交易日下跌超过7% [11] - 马斯克解释称公司为火箭发动机开发的铸造能力可以用来生产这些部件，能比任何人都早12到18个月把电接上 [11] - 马斯克表示除了燃气轮机，太阳能、风能以及所有能拿到的电力公司都希望能用上 [11] - 约翰森表示到10月底公司算力规模有望接近2.2吉瓦，仅10月一个月就要新增约0.5吉瓦，而此前一年新增规模约为1.1吉瓦 [12] - 马斯克表示2027年部署节奏还会加快，规划是到2026年底算力规模达到2.5至3吉瓦，2027年瞄准新增20吉瓦的电力、冷却和基础设施 [12] - 马斯克对2027年新增10吉瓦算力非常有信心，认为新增20吉瓦难但不是不可能 [12] - 2026年三季度公司资本开支为195.93亿美元，约翰森预计2026年四季度将达到350亿至400亿美元 [12] - 具体算力部署以需求为导向按合同节奏推进，资金除了来自经营现金流，还可以借助投资级信用动用多个债务资金池 [12] 业绩与市场表现 - 2026年三季度公司营收145.75亿美元，同比增长161%，高于市场预期 [3] - 当季超级智能业务收入75.6亿美元，超过了以星链为主的连接业务 [3] - 受业绩影响，美东时间10月21日公司股价收涨7.79% [3] - 截至2026年9月底算力规模为1.7吉瓦，按数据中心用电容量计 [3] - 马斯克表示如果到2027年底公司投入使用的算力不到13吉瓦他会感到意外，这意味着算力需在一年多时间里扩大到9月底的7倍以上 [2][3]