美联储利率路径判断 - 美国银行全球首席经济学家克劳迪奥·伊里戈延表示该行仍预计美联储将在10月和12月连续加息[1] - 自今年6月以来该行一直预测美联储将在9月、10月和12月分别加息一次[1] - 尽管市场目前基本排除了10月加息的可能性，但伊里戈延认为10月会议仍是美联储强化政策信誉的机会[1] - 美联储面临的难题在于服务业通胀具有黏性，能源价格上涨又可能通过运输成本传导至核心通胀，而美国经济增长仍相对强劲，劳动力市场也较为紧张[1] - 如果供给冲击持续出现，美联储可能难以简单地将其视为暂时性因素并选择观望[1] 利率走向对经济与市场的影响 - 利率走向不仅关系到美国经济，也将影响美元、美债收益率和全球风险资产[2] - 如果利率走高源于AI投资需求旺盛，可能反映经济增长动能增强；但如果是通胀加速所致，则可能最终拖累经济增长[2] - 美国财政赤字和利息支出负担沉重，若财政调整迟迟无法推进，美国可能越来越多地依赖金融压抑手段控制利率[2] AI投资热潮的可持续性 - AI的生产率收益仍需要时间才能在宏观经济层面充分体现[2] - 当前AI产业链各环节均存在市场份额的竞争，企业因此可能在最终需求尚未充分兑现之前持续加大投资[2] - 一旦部分企业退出竞争、资本开支放缓，市场可能将其解读为AI需求降温，并引发更广泛的调整[2] - 若高度集中于少数大型公司的股市出现大幅回调，美国中高收入家庭可能因财富缩水而减少消费，进而对经济形成负面冲击[2] - 判断AI投资是否可持续，关键不在于企业投入了多少资金，而在于收入增长能否与资本开支相匹配，以及企业能否真正实现盈利[2] - 如果AI普及速度快于预期、投资最终转化为生产率提升和真实需求，AI热潮仍可能为全球经济增长带来超预期的动力[3] 未来一年潜在风险因素 - 伊里戈延列举的未来一年风险包括利率进一步走高、AI投资叙事崩塌、网络安全风险、战争升级推高能源价格，以及私人信贷市场潜在冲击等因素[3]