文章核心观点 - AI硬件相关板块深度调整，光模块与半导体板块跌幅显著，但瑞银认为市场对AI基本面的担忧过度，中国股市整体估值更具吸引力，AI科技硬件股估值已接近历史低点，风险回报再次变得更具吸引力 [14][15] - 高盛首席经济学家认为AI热潮带来的增长动能预计将在2026年底或2027年初见顶 [13] - 国金证券认为AI算力需求持续高景气，光模块、服务器、IDC板块受益于海外巨头资本开支加码与国产芯片适配加速 [13] 港股市场整体表现 - 10月29日恒生指数跌0.59%报22958.65点，恒生科技指数下挫2.84%报3744.14点，恒生中国企业指数跌0.46%报7755.66点 [2] - 全日市场成交额1895亿港元，较上一交易日1814亿港元有所放量 [2] - 恒生指数成份股中25只上涨，70只下跌 [3] - 下跌方面，新东方大跌14.03%，华虹宏力大跌7.71%，联想集团大跌6.90%，中芯国际重挫5.94% [3] - 涨幅方面，中国石油股份上涨2.91%，中国人寿上涨2.45%再创新高 [4] AI硬件相关板块调整 - 万得香港光模块指数大跌9.81% [6] - 个股方面，飞速创新大跌13.39%，剑桥科技大跌12.75%，中际旭创跌10.00% [8] - 剑桥科技年初至今跌29.51%，汇聚科技年初至今跌28.32%，长飞光纤光缆年初至今涨97.46% [9] - 万得香港半导体指数跌5.15% [9] - 半导体个股方面，壁仞科技跌6.57%，天数智芯跌8.14%，纳芯微跌6.27% [11] - 华虹宏力跌7.71%，中芯国际跌5.94%，澜起科技跌6.60% [12] - 谷歌现金流承压，借贷规模飙升，市场持续关注云厂商资本开支增速 [12] 机构观点 - 高盛首席经济学家扬·哈祖斯表示AI热潮即将见顶，增长动能预计将在2026年底或2027年初见顶，其在最近几周外界对AI投资热潮可持续性担忧升温之前就已作出这一判断 [13] - 国金证券研报表示DeepSeek开源框架与千亿级融资强化芯片-模型协同，驱动因素聚焦AI基础设施资本开支、国产替代进程、液冷政策强制渗透及光互联标准化提速 [13] - 国金证券认为AI算力需求持续高景气，光模块、服务器、IDC板块受益于海外巨头资本开支加码与国产芯片适配加速，头部企业回购提振信心，国产推理框架开源推动算力自主可控，液冷、高速光互联、交换机等细分领域需求旺盛，产业端产能扩张与技术迭代同步推进 [13] - 瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示中国股市整体估值更具吸引力，但短期盈利上行空间有限 [15] - 近期科技股领跌引发抛售，中国主要股指年初至今已下跌18%，跟踪的AI相关科技硬件股指标年初至今涨幅仅剩9% [15] - 净持仓已回到年初水平，港股空头持仓处于迄今最高水平，近期AI科技股的空头持仓也有所增加 [15] - 科技硬件行业盈利增长依然强劲，过去三个月大多数AI科技股盈利预测上调12%～15%，尽管在此期间中国面临零部件短缺 [15] - AI科技硬件股估值目前已接近历史低点，隐含未来每股收益增速将大幅放缓 [15] - 瑞银认为市场对AI基本面的担忧过度，从历史来看当估值降至类似水平后这些股票在随后12个月内的平均涨幅超过50%，投资者对AI的情绪仍然脆弱但风险回报再次变得更具吸引力，随着投资者在年底为新一年重建投资组合市场兴趣可能回归 [15] - MSCI中国指数12个月动态市盈率为9.5倍，低于历史均值1.2个标准差，处于历史第八百分位 [16] - 相较其他市场中国股票的盈利增长及动能较弱，瑞银倾向于采用杠铃策略，看好AI科技硬件股及银行股 [16] 天数智芯 - 天数智芯股价开盘直线下跌，一度大跌9.17%，全天收于67.15港元/股，跌8.76%，领跌恒生科技指数成份股 [18] - 公司此前披露获逾120亿元综合银行授信 [18] - 天数智芯于10月26日发布公告称集团获多家银行授予综合银行授信总额超过120亿元人民币，授信范围涵盖营运资金贷款、银行承兑汇票、信用证、保函及贸易融资等多类融资产品，授信额度在有效期内可循环使用 [20] - 截至公告日超过80%的银行授信额度尚未动用，表明集团当前融资需求尚未全面释放，授信安排主要用于未来业务扩张与现金流管理而非实时资金补充，该授信不等同于实际借款余额亦不构成实时财务负担 [22] - 天数智芯市值542亿，市盈率163.49，市净率8.12 [19]