段永平投资泡泡玛特的核心观点 - 段永平被称为“中国巴菲特”，过去二十年凭借对网易、苹果、腾讯等公司的重仓写下逆向投资经典案例 [5] - 段永平2026年开始重仓泡泡玛特，成为仅次于创始人王宁的第二大股东，面对股价下跌淡然回应“应该还会再买一些，但不会超过公司的10%” [5] - 距离大举建仓泡泡玛特不到半年，账面上已浮亏约18亿港元 [6] 段永平对泡泡玛特态度的转变过程 - 2025年8月泡泡玛特股价逼近339港元历史高点时，段永平表示“看不懂十年后公司会怎样” [8] - 2026年1月态度依然没有松动，称“看不懂，不投资”“已经过了能理解这个产品的年纪了” [8] - 2026年3月泡泡玛特发布2025年全年财报后股价直线闪崩，7个交易日内暴跌超34%，引来段永平关注 [8] - 3月30日段永平在社交账号发帖称“决定收回之前不投资的说法” [9] - 4月宣布“泡泡玛特保险公司正式开张”，直言“很久没有过这种兴奋感了”，采用卖出看跌期权（卖Put）方式建仓 [9] - 段永平清仓持有十几年的中国神华，将筹码全部推向股价下行的泡泡玛特 [9] - 截至目前通过旗下投资主体H&H International Investment,LLC持有泡泡玛特约1.02亿股，持股比例8.01%，成为仅次于创始人王宁的公司第二大股东 [9] 泡泡玛特财务与市场表现 - 2025年全年财报显示营收371.2亿元，同比增长184.7% [8] - 经调整净利润130.8亿元，同比暴涨284.5% [8] - 核心IP LABUBU家族营收突破百亿 [8] - 从2025年8月历史高点算起，泡泡玛特市值蒸发超过2600亿港元，股价较高位跌去约六成 [10] - 截至10月下旬股价在129至132港元附近徘徊，创下年内新低 [10] - 市场普遍测算段永平建仓成本约每股150港元附近，以10月下旬股价计算账面浮亏约18亿至20亿港元之间，浮亏比例超过12% [11] 段永平的投资理念与策略 - 段永平拿苹果举例，持有苹果期间股价从高点回撤超过40%的情况至少经历过三次，表示“我要每次都能买在低点就是神了，其实神也做不到的” [14] - 在茅台和泡泡玛特之间做选择时，段永平把时间尺度拉到十年：“从未来十年的角度看，茅台更稳，泡泡升值空间更大” [14] - 理由是泡泡玛特当时市值约2000亿港元，去年已赚到130亿元人民币利润，商业模式已经跑通，企业文化也很好 [14] - 只要“人们会持续有情绪价值需求”这个假设成立，投资逻辑就成立 [14] - 段永平愿意为这个假设买单，并且还会继续加仓，但不会超过公司总股本的10% [15] - 以当年重仓网易的经历作为参照，10%也许是段永平对一家公司表达认同的边界，也是为自己留出的安全边际 [16] - 段永平表示“对错，过几年就知道了”，把一切交给时间 [18]