文章核心观点 - 三季度科技股经历剧烈调整，AI硬件、半导体、通信等板块集中下跌，部分热门个股短时间内跌幅超过50%，科技股开始重新接受估值和基本面检验 [2] - 部分头部私募仓位并未跟随科技股下跌而降低，对权益市场并未普遍转向悲观，但对AI的判断出现分歧 [3][4][5] - 百亿级私募的可见持仓变化显示，不同基金经理沿各自投资框架寻找机会，科技与传统制造、周期、消费等方向并行布局 [5][8][90] 高毅资产 - 邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金三季度减持紫金矿业1478.17万股，参考市值约23.24亿元 [10] - 高毅晓峰2号致信增持万华化学101.68万股，高毅晓峰鸿远新进入万华化学前十大流通股东名单，两只产品合计持有4503.72万股，参考市值约31.03亿元 [10][11] - 邓晓峰管理产品曾在2021年四季度、2023年四季度两度进入万华化学前十大流通股东名单，均在一个季度后退出 [12] - 高毅晓峰2号致信三季度减持TCL科技4500万股，期末持有1.26亿股，参考市值约6.04亿元 [13] - 邓晓峰在9月产品月报中坦言，虽已注意到AI供应链交易拥挤并逐步降低相关资产比例，但减仓节奏仍不够快，对应调整是降低AI供应链投资比例、将科技投资进一步集中到半导体、增加互联网平台和化工行业配置 [14] - 冯柳管理的高毅邻山1号远望基金三季度减持海康威视3600万股，为连续第八个季度减持，期末持有7700万股，参考市值约24.99亿元 [6][14] - 冯柳继续增持龙佰集团2550万股，期末持有5300万股，参考市值约7.80亿元；二季度被减持1550万股的中伟新材在三季度增持950万股，期末持有1700万股，参考市值约6.33亿元 [15] - 高毅邻山1号三季度新进入法拉电子前十大流通股东名单，期末持有275万股，参考市值约3.17亿元；同期增持松井股份120万股、爱博医疗30万股，减持安琪酵母450万股，期末持有2700万股，参考市值约10.12亿元 [15] - 二季度进入名单的传音控股三季度不再出现；卓利伟管理的高毅利伟精选唯实基金继续持有潮宏基1020.18万股不变，信科移动小幅增持1.58万股，期末持有869.17万股 [16] - 10月调研主要覆盖电子、通信、机械设备、医药、消费等行业，调研立讯精密、新易盛、中际旭创、胜宏科技、顺络电子、中科飞测、三花智控等科技制造公司，也包括东鹏饮料、罗莱生活、三全食品、海大集团及多家电力设备和传统制造企业 [18][19][20] 重阳投资 - 重阳战略才智基金三季度继续增持海康威视38.85万股，期末持有6182.11万股，参考市值约20.07亿元；重阳战略聚智未继续出现在前十大名单中 [24] - 一季度重阳战略才智基金重新进入海康威视前十大流通股东名单，二季度增持786.71万股，重阳战略聚智也进入前十大，两只产品合计持有约1.13亿股 [23] - 海康威视前三季度实现营收740.44亿元，同比增长12.60%；归母净利润129.11亿元，同比增长38.55%，毛利额同比增加69.16亿元；AI成为公司寻找新增量的重要方向，大模型产品正从先锋用户向更广泛实用型客户过渡 [26] - 10月13日思特威披露权益变动报告，重阳战略投资旗下4只基金参与公司定增，合计认购1746.12万股，投入约15.2亿元，拿下此次32亿元募资额的近一半 [27] - 此前重阳投资、重阳战略投资及重阳国际资产管理相关主体合计持有思特威1967.85万股，此次定增后重阳系持股增至3713.97万股，占总股本8.46%，累计投资金额据估算超过33亿元，跨过5%举牌线 [28][29] - 重阳相关负责人表示CIS相当于AI时代终端的眼睛，投资思特威主要看好中国CIS行业长期成长前景；重阳早在2024年6月就曾参与思特威调研，海康威视正是思特威的重要客户 [29] - 重阳喜悦集合新进入新和成前十大流通股东名单，期末持仓参考市值约4.84亿元；重阳恒享10号和重阳价值2号同时新出现在麦加芯彩前十大流通股东名单中，合计参考市值约2371万元 [29] - 重阳目标回报1期三季度增持福元医药3.09万股，期末持仓市值约1.07亿元；同期减持圣湘生物49.88万股 [30] - 10月重阳共参与32家公司交流，除海康威视、立讯精密、新易盛、豪威集团、紫光国微等科技公司外，迈瑞医疗、可孚医疗、长春高新、澳华内镜、普洛药业、特宝生物等医药企业也出现在名单中 [30] 睿郡资产 - 二季度睿郡旗下有孚1号和有孚3号曾合计减持扬杰科技497.97万股，三季度相关产品已不再出现在扬杰科技前十大流通股东名单 [32] - 三季度有孚1号增持乐鑫科技4万股，有孚3号减持3万股，两只产品合计持有601.78万股，参考市值约6.93亿元；此前出现在二季度名单中的有孚2号三季度未继续出现 [33][34] - 有孚1号三季度新进入北新建材前十大流通股东名单，期末持有594.53万股，参考市值约9869万元 [35] - 公牛集团方面，有孚1号和有孚3号分别减持22.13万股、19.88万股，期末合计持有1165.41万股，参考市值约4.51亿元 [35] - 有孚1号、有孚3号继续持有兔宝宝且持仓数量不变；有孚1号持有芯朋微128.32万股不变；睿郡稳享基金继续持有海澜之家2790.78万股、盈康生命925.01万股，并小幅增持宁波联合1.80万股 [35] - 董承非对AI硬件高景气保持谨慎，认为部分AI基建制造企业的超额利润主要来自阶段性供需错配而非足够深厚的竞争壁垒，随着新进入者增加，当前高盈利水平可能难以长期维持 [36] - 薛大威认为近期A股科技股大幅调整更多受流动性和筹码结构影响，产业趋势并未改变，对于基本面扎实、估值合理的科技企业，调整反而可能带来机会，同时继续关注传统板块的周期反转和红利资产 [36] - 10月睿郡参与14家上市公司交流，科技方向包括源杰科技、仕佳光子、卓胜微、麦格米特、欧陆通等，传统制造及材料方向包括蓝晓科技、兔宝宝、弘亚数控、悍高集团、国城矿业等 [38] 景林资产 - 景林定慧基金三季度新出现在思特威前十大流通股东名单中，期末持有738.08万股，参考市值约7.22亿元，为景林此次金额最大的A股可见持仓 [39][40] - 景林致远基金新进入瑞丰新材前十大流通股东名单，期末持有156.94万股；景林丰收3号基本维持石基信息持仓，仅小幅减持约5400股，期末持有1373.69万股，参考市值约1.01亿元 [41] - 蒋彤在9月22日沟通会上表示对AI长期发展仍保持积极判断，但认为AI产业高度紧缺、依靠涨价推动盈利的阶段已接近尾声，下一阶段需更加重视估值与股东回报，尤其关注国产算力、存储和光通信等方向，但强调要在估值合理时参与 [42] - 经历上半年AI行情后，景林组合阶段性加强防御、适当控制仓位，同时继续寻找确定性更高的投资机会 [42] - 10月调研对半导体和先进制造关注密集，包括中科飞测、芯源微、奥来德、紫光国微、新宙邦、源杰科技以及京东方A、立讯精密等；10月31日蒋彤参加立讯精密交流，高毅、重阳等机构投资者同场调研 [43][44] - 景林10月还调研东鹏饮料，研究范围并未局限于AI产业链 [45] 仁桥资产 - 城投控股是仁桥可见持仓中最大的一笔，仁桥泽源、仁桥泽源3期和15期三只产品合计持有城投控股5655.86万股，三季度持股数量均未变化 [47][48] - 苏垦农发同时出现在仁桥旗下3只产品前十大流通股东名单中，仁桥泽源三季度减持23.90万股，仁桥金选泽源5期和仁桥鲲淼3期新进入，三只产品合计持有2104.10万股，参考市值约1.89亿元 [49] - 仁桥泽源减持大悦城95.05万股，期末持有1158.74万股；北京人力和金域医学持股数量保持不变，分别为644.86万股和618.23万股 [49] - 夏俊杰认为泡沫出清过程残酷，这样的速度和方式实属意料之外但也在情理之中，但并不认为AI泡沫出清会引发系统性熊市，相反新一轮可能更持久的机会正在酝酿之中 [50] - 夏俊杰认为AI产业仍会继续发展，但此前大量资金集中涌入AI相关股票使市场交易过于拥挤，股价调整出现类似杠杆资金踩踏后的连锁效应；随着全球AI基建投资可能放缓、出口面临更多挑战，提振内需、促进经济增长的政策亟待加码 [51][52] - 夏俊杰提醒泡沫时买入和恐慌时卖出都可能是不可逆的错误，面对市场调整反而应该保持乐观，避免在恐慌中做出错误决策 [53] - 10月仁桥参与13家公司调研，10月27日夏俊杰参加伟星新材交流，10月28日再次调研润丰股份，此外还调研北新建材、东方雨虹、弘亚数控、海大集团、中钢国际、华大智造等企业 [54][55] 宁泉资产 - 三季度宁泉旗下4只产品出现在3家上市公司前十大流通股东名单中，合计参考市值约1.41亿元 [57] - 宁泉致远56号和59号合计持有天壕能源1338.74万股，参考市值约6426万元，其中致远56号减持39.12万股，致远59号持股数量不变 [58] - 宁泉致远76号减持富安娜13.21万股，宁泉致远79号小幅增持好想你2万股 [59] - 宁泉9月产品月报表示对权益市场整体并不悲观，随着热门AI股大幅调整、传统绩优股企稳，市场风格逐渐向平衡回归 [61][62] - 宁泉更加看重估值，认为低估值投资可能需要付出更多时间成本，而为高景气支付过高溢价则可能面临永久性损失；虽认可AI长期发展前景，但考虑到未来竞争格局和技术路线仍存在较大不确定性，尤其是当前AI基建需求高度依赖少数巨头资本开支，仍会保持关注但坚持估值纪律 [63] - 宁泉反思传统周期行业修复时间，随着经济增速放缓、供给出清难度加大，部分行业恢复供需平衡可能比预期更慢，逆向投资同样需要考虑时间成本 [64] - 10月宁泉参与23家公司调研，包括大北农、罗莱生活、伟星新材、富安娜、永艺股份、西麦食品等传统消费和农业企业，还有卓胜微、聚辰股份、奥普特、捷捷微电、锐捷网络等科技制造公司 [64] 盘京投资 - 刘荣管理的盘京贺想1号三季度新进入新钢股份、中泰化学前十大流通股东名单，期末分别持有3996.52万股和1227.40万股 [66] - 三季度刘荣增持中南股份1172.15万股，期末持有1663.58万股；盘京悦策1号也新进入新钢股份和中南股份前十大流通股东名单 [67][68] - 两只产品合计持有新钢股份参考市值约1.80亿元，中南股份合计持有2762.02万股 [69] - 二季度刘荣管理产品曾集中出现在华菱钢铁、首钢股份、鲁西化工等周期制造企业前十大流通股东名单中，三季度持仓延续这一方向，但部分原有股票未继续进入前十大流通股东名单 [69] - 庄涛管理的盛信2期三季度继续持有川恒股份，增持57.77万股，参考市值约1.42亿元 [70] - 10月盘京参与23家公司调研，包括立讯精密、华工科技、胜宏科技、新易盛、中科飞测、源杰科技、乐鑫科技、京东方A等 [72] 聚鸣投资 - 聚鸣全球科技制造精选新进入盾安环境、乐心股份、同飞股份、涛涛车业前十大流通股东名单 [74] - 聚鸣瑞仪新进入西安奕材、依顿电子和燧原科技前十大流通股东名单，期末分别持有278.73万股、248.30万股和35.76万股，其中燧原科技参考市值约1.50亿元，为此次聚鸣金额较大的可见持仓之一 [75][76] - 聚鸣匠传3号新进入盾安环境和涛涛车业前十大流通股东名单，同时增持意华股份71.20万股，期末持有139.76万股 [76] - 两只聚鸣产品合计持有涛涛车业参考市值约2.19亿元，三只聚鸣产品合计持有盾安环境参考市值约2.92亿元 [76] - 聚鸣可见持仓进一步延伸到半导体材料、电子元件、制冷设备和汽车制造等细分领域 [77] - 刘晓龙对AI投资前景更加谨慎，认为全球AI资产快速下跌既受NeoCloud融资利率高企影响，也与部分海外科技巨头及国内光模块、PCB龙头业绩不及预期有关；AI在传统行业改造、科学发现等领域应用仍在快速推进，但社会资本开支能否如期获得相应回报是复杂且没有答案的问题 [78] - 传统行业同样面临需求偏弱、油价高企和人民币升值等压力，但白酒、化工等行业已开始主动去库存，有利于夯实基本面底部 [79] - 刘晓龙认为AI主线调整后市场暂时缺乏明确方向，机器人、AI短剧及白酒等阶段性热点更多受资金面驱动，基本面支撑仍然不足，聚鸣目前选择多看少动、保持较为合理仓位，等待宏观环境或AI应用出现新变化 [79][80] - 聚鸣10月参与50次调研，包括新易盛、胜宏科技、乐鑫科技、西安奕材、思瑞浦、茂莱光学等 [81] 其他私募 - 许玉莲管理的瓴仁卓越长青新进入松发股份前十大流通股东名单，期末持有184.38万股，参考市值约3.94亿元；此前已公开持有的盛科通信三季度持股数量不变 [84][85] - 瓴仁今年上半年曾明显提高通信、存储和国产半导体设备配置，又在6月底以后逐步降低部分科技仓位 [85] - 勤辰创赢成长1号、2号和6号三只产品同时新进入潍柴重机前十大流通股东名单，合计持有990.65万股，参考市值约2.36亿元 [87] - 勤辰森裕1号新进入永艺股份、回盛生物前十大流通股东名单，期末分别持有164.22万股、95.05万股；勤辰福宝新进入华翔股份前十大流通股东名单，期末持有199.27万股 [87] - 明河2016小幅减持罗莱生活19.00万股、三全食品30.80万股，同期减持富安娜253万股，期末持有538万股；10月调研覆盖罗莱生活、三全食品、伟星新材、英科医疗、澳华内镜等企业 [87] - 弘尚弘利2号三季度对祥源文旅、聚光科技、美亚光电、三友医疗、华荣股份、皖仪科技均进行减持，六只股票期末合计参考市值约4.9亿元 [88] - 淡水泉精选1期新进入横店东磁前十大流通股东名单，期末持有499.78万股，参考市值约0.97亿元；源乐晟强树新进入优迅股份前十大流通股东名单，期末持有10.10万股，参考市值约3033万元 [88] - 石锋资产旗下重剑一号、重剑三号两只产品同时新进入恒坤新材前十大流通股东名单；鹤禧阿尔法一号新进入岳阳林纸前十大流通股东名单，期末参考市值约0.29亿元 [89] - 从可见持仓看，科技仍是重要方向，但随着市场调整，不同管理人对行业景气、估值和未来盈利的判断正体现出更加明显的差异 [90]