美国中期选举后的政策变化 - 美国各州中期选举结果陆续揭晓，民主党横扫两院并重新掌控国会[1] - 国会控制权变化将通过立法、财政拨款与人事任命三条路径影响特朗普后两年的政策推进[1] - 基准情形下新增减税和支出更难落地，货币政策主要受人事任命间接影响[1] - 民主党入住国会有助于维护美联储独立性[1] - 新增财政刺激受限可能削弱消费的增量支撑，AI监管趋严可能放缓投资[1] 资产展望 - AI融资放缓可能缓解长期资金竞争，财政扩张受限有望减轻债券供给压力[2] - 地缘局势受财政约束影响降温概率更大，通胀补偿随之回落，共同为美债收益率提供下行动力[2] - 黄金有望受益于实际利率回落，但加息预期与流动性压力仍可能抵消这一支撑，行情兑现需要更多条件配合[2] 中期选举强化自备电源逻辑 - 民主党夺回参议院后，居民电价及数据中心用电成本成为重要政治议题，后续对数据中心新增用电成本的监管预计趋严[3] - 科技巨头自行解决供电需求的动力进一步增强，数据中心供电成本内部化趋势正在明确[3] - 数据中心建设面临电价、社区及电网接入的多重约束，未来新增项目或更多采用自备电源以减少对公共电网的依赖[3] - SOFC具备快速部署、离网运行、连续供电及碳捕集与低污染物排放等优势，与新能源互补性较强[3] - 风光储难以独立满足AI数据中心全天候可靠供电需求，符合条件的燃料电池项目仍可享受30%投资税收抵免，SOFC有望持续受益于数据中心供电需求的外溢[3] 新能源政策与光伏板块 - 民主党控制国会有望提升新能源政策关注度，此前市场预期2027年美国储能增速同比持平略增、光伏基本持平，若政策预期转向美国新能源市场发展有望迎来转机[3] - 筹码结构看2026Q3光伏板块已转为公募低配，重仓占比仅0.88%，低配信号明确[4] - 基本面层面多数企业正努力维持经营性现金流为正并推进减亏，部分企业2026Q3已实现单季度扭亏[4] - 2027年国内储能需求有望高增，海外大储、户储及工商储需求潜力亦有望充分释放[4]