文章核心观点 - 民主党中期选举横扫后市场一度交易美伊停战预期，油价周三重挫近一成，但周四伊朗再报霍尔木兹多艘油轮触雷、卡塔尔斡旋分歧未消，布伦特反弹至约98美元、WTI约90.5美元，地缘局势仍高度不确定 [1][3] - 贵金属受美元与美债收益率回落托举，金价站上4100后回吐至约4089，中期选举后分裂政府制衡预期驱动贵金属反弹 [1][2] - 国内电解铜社库约6.74万吨刷新年内新低、升水高企，但伦铜因AI基建监管预期承压；内盘能化随油价成本坍塌现跌停潮 [1] - 股指在充分消化利空后有望止跌回升，进入震荡修复窗口；国债受经济弱修复与货币政策宽松支撑但长端博弈加剧 [11][12] 原油 - SC夜盘上涨0.22%，海湾地区针对油轮的袭击以近乎创纪录速度持续，自周日以来至少五艘船只遭遇袭击，袭击频率与10月相当，当时共35艘船只遭攻击，为整个军事行动期间袭击次数最多的一个月 [3][13] - 中期选举惨败迫使共和党内部反思强硬路线成本，客观上提高与伊朗达成协议的边际可能性，但协议真实落地仍无时间表，当前更接近"预期发酵"而非"实质推进" [3][13] - 市场高度关注11月APEC峰会窗口，若出现美伊接触或缓和信号地缘溢价可能进一步压缩，反之则可能重新计价；国会两院真正权力更迭要到明年1月才完成，届时对伊政策才可能出现实质性调整 [3][13] - ICE布油连续由94.62美元/桶涨至99.33美元/桶，涨4.71美元、涨幅4.98% [10] 贵金属（黄金、白银） - 夜盘贵金属震荡整理，中期选举后反弹驱动来自两方面：分裂政府下两党制衡使市场预期美伊局势缓和、油价回落、能源通胀压力降温、美联储紧缩压力减轻；国会制衡约束财政扩张使美债供给压力边际缓和、长端收益率下行、压低黄金持有机会成本 [2][21] - 当前市场定价12月、明年上半年各一次25bp加息，若中东地缘缓和、通胀回落，明年加息预期有望下修，打开贵金属反弹空间，重点关注美伊局势是否再度反复 [2][21] - 长期来看美债信用重定价、去美元化持续，央行购金形成底部支撑，三季度全球央行净购金321吨，为2024年末以来最高单季规模 [2][21] - 白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求配合 [2][21] - 伦敦金现由4060.17美元/盎司涨至4087.15美元/盎司，涨26.98美元、涨幅0.66%；伦敦银由52.21美元/盎司跌至51.77美元/盎司，跌0.44美元、跌幅0.85% [10] 铜 - 夜盘铜主力合约收低1.37%，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落 [3][22] - 国家统计局数据显示电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产增加 [3][22] - 由于美联储加息以及铜下游需求疲弱，铜价短期可能偏弱波动，关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [3][22] - LME铜由14015.50美元/吨跌至13774.00美元/吨，跌241.50美元、跌幅1.72% [10] 锌 - 夜盘锌主力合约收低1.34%，锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张 [23] - 国家统计局国内锌冶炼产量月度小幅下降，中钢协统计的镀锌板库存总体高位 [23] - 基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产增加；由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动 [23] - LME锌由3801.50美元/吨跌至3780.50美元/吨，跌21.00美元、跌幅0.55% [10] 铝 - 夜盘沪铝下跌0.35%，周四国内A00铝锭现货单吨转为贴水30元，佛山地区单吨升水150元 [24] - 国内铝锭社库为52.1万吨，环比下降2.6万吨，去库再度加速，但铝水比例由77.57%降至77.27%，去库持续性待验证 [24] - 中期需求的季节性转换以及铝水比例下降使基差和库存反弹驱动弱化，同时在中东复产和印尼产能加持下远期海外铝供给缺口整体往收窄方向走，铝价上行承压，倾向偏弱震荡 [24] - LME铝由3067.00美元/吨跌至3057.00美元/吨，跌10.00美元、跌幅0.33% [10] 股指 - 美国三大指数大跌，上一交易日股指继续反弹，电力设备领涨、煤炭领跌 [11] - 资金方面11月04日融资余额增加13.18亿元至22718.19亿元 [11] - 10月以来全球科技板块开启同步深度调整，稳市政策组合密集落地形成监管表态、定向资金供给、工具优化三位一体支撑安排，政策底信号进一步夯实 [11] - 随着去杠杆接近尾声，场内流动性负反馈逐步缓和，海外中期选举和三季度业绩披露风险逐步释放，叠加估值回调至合理区间，AI长期产业趋势并未逆转，风险偏好有望边际修复，股指有望止跌回升进入震荡修复窗口 [11] - 标普500由7688.62点跌至7353.73点，跌334.89点、跌幅4.36%；富时中国A50期货由13134.63点跌至13092.37点，跌42.26点、跌幅0.32% [10] 国债 - 国债涨跌不一，央行公开市场操作净回笼1095亿元，Shibor短端品种多数下行，市场资金面保持宽松 [12] - 美国上周初请失业金人数降至18.9万人，低于市场预期；美国中期选举共和党惨败，民主党重夺参众两院控制权，民主党领袖寻求撤销特朗普关税和结束对伊朗战争 [12] - 国内10月PMI信号转弱，制造业PMI49.3%，环比降0.8个百分点，三大指数同步落入收缩区间，景气先行指标走弱，经济修复基础仍不稳固 [12] - 央行发布公告将政策基准切换为常态化隔夜逆回购（1.25%），利率走廊整体下移15bp，短端资金波动调控精度提升 [12] - 国内经济弱修复、货币政策维持宽松的核心基本面仍支撑债市韧性，叠加利率换锚重塑短端政策底，利好债市稳定，但当前10年期国债收益率来到市场低位，机构止盈兑现意愿上升，加上海外事件扰动，长端国债期货价格博弈或将加剧 [12] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.7%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在67.12%，环比下降0.82个百分点，受西北一体化项目停车影响国内CTO/MTO开工负荷略有下降 [14] - 截至11月5日国内甲醇整体装置开工负荷为76.05%，环比下降0.28个百分点，较去年同期下降0.04个百分点 [14] - 本周整体到港卸货进口船货在11.13万吨，相比上周增加16.12%，仍有国产货物抵达沿海市场，沿海整体甲醇库存上升 [14] - 截至11月5日沿海地区甲醇库存在49.50万吨（处于历史低位），相比10月29日上升8.80万吨、涨幅21.62%，同比下降69.04%；整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.50万吨附近 [14] - 预计11月6日至11月22日中国进口甲醇船货到港量为31.89万-32万吨 [14] 聚烯烃 - 聚烯烃期货跌停，夜盘回落；线性LL中石化部分下调300元、中石油部分下调300元，拉丝PP中石油部分下跌400元 [15] - 原油对化工影响仍在延续，伴随美国中期大选结束，市场对未来中东博弈的高油价存在变化预期，油价大幅回落，化工市场有直接反馈，关注聚烯烃市场降温过程，中性策略为主 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃期货日内震荡，本周玻璃生产企业库存6343箱，环比下降122万重箱 [16] - 纯碱期货震荡收阳，本周纯碱生产企业库存134.6万吨，环比增加2.3吨 [16] - 短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，需求拉动效果逐步显现；纯碱前期供给减量推动去库，本周伴随开工率回复周度开始累库；连续反弹后短期市场反弹速度或放缓，以观察基本面进一步改善成效 [16] PX - 夜盘主力合约跌0.92%，国内一主流供应商11月PX合同预收款调整为9800元/吨 [17] - 装置暂时变动有限，开工预计维持在8成附近震荡；据CCF截止10月29日PX负荷81.0%，周环比-1.7个百分点；上海石化70预计11月中旬检修，海南炼化66万吨重启待定 [17] - 下游PTA装置暂时持稳维持在相对低位，PX装置变动有限而下游开工震荡回升，供需面延续去库对价格有支撑；当前中东局势无实质性改善，预计PX价格高位宽幅震荡为主 [17] PTA - 夜盘主力合约跌0.56%，现货价格下跌，市场商谈一般，基差偏弱；下周在01+405附近商谈，11月中下报盘01+350-360、递盘01+340，月底报盘01+340、递盘01+300附近 [18] - 装置计划内检修，负荷阶段性回落；据CCF截止11月5日PTA负荷69.7%，环比-2.5个百分点；虹港石化小幅降负，三房巷负荷7成附近，福建百宏11月1-13日检修 [18] - 聚酯利润有修复，后续开工率有回升预期；PTA供应震荡回升而下游负荷也有窄幅回升预期，供需面趋于宽松对价格形成压制，但库存偏低对价格形成支撑，PTA价格跟随成本波动为主，预计宽幅震荡 [18] 乙二醇 - 夜盘主力合约跌2.33%，现货价格下挫，场内买气一般；本周现货基差在01合约升水550-570元/吨，商谈5444-5465元/吨；12月下期货基差在01合约升水230-280元/吨，商谈5124-5174元/吨 [19] - 油制装置利润回落，部分装置将转产EO，负荷存下降预期；煤制部分装置检修，开工率也将回落；据CCF截止10月29日乙二醇综合开工率74.21%（-1.53%），其中油制开工率68.67%（-2.00%），合成气制开工率84.14%（-0.69%） [19] - 上海石化38万吨停车，扬子巴斯夫、镇海炼化、福炼、远东联等降负或转产；河南煤业40万吨已停车，畅亿计划10月底检修，建元26万吨已重启 [19] - 据CCF截止11月2日乙二醇华东主港库存16.5（+1.6）万吨，11月进口到货集中及华南货源流入华东，预计库存持续回升 [19] - 乙二醇部分煤制装置计划内检修和油制装置转产，开工率将回落，而下游聚酯开工低位回升，11月份累库预期收窄，叠加当前现货库存偏低支撑价格偏强；当前中东局势尚不明朗，预计跟随成本高位宽幅震荡 [19] 天胶 - 周四天胶走势震荡，供应端国内外产区降雨减少，泰国产区逐步走出雨季过渡至供应旺季，产出增加，原料胶承压 [20] - 轮胎开工同比仍偏弱，厄尔尼诺对泰国等产区四季度可能带来的减产影响尚未体现，短期天胶走势预计偏弱 [20] 双焦 - 昨日夜盘双焦盘面小幅上涨，焦煤总持仓环比基本持平 [25] - 当前焦煤内外供应仍处同期偏低水平，但9月下旬多部门联合部署煤炭稳产保供、叠加蒙煤通关恢复预期，均导致四季度存在供应边际回升预期 [25] - 当前钢厂利润处于历史低位水平，后市大概率会通过高炉减产应对，双焦基本面存在走弱预期，但目前高基差亦能为盘面提供向上弹性，后市重点关注铁水产量走势及供应恢复情况 [25] 生猪 - 全国生猪均价8.75元每公斤，下跌0.13元，河南跌0.12元；养殖端出栏维持高位，成交一般，屠企计划有限，采购顺畅，市场供应过剩，猪价弱势运行 [26] - 近期养殖企业与散户出栏体重普遍上移，北方主流122至127公斤，南方125至130公斤，社会猪源偏大；辽宁体重上移，河南企业均重上移，山东猪源被动压栏，四川、湖南体重被动增加，两广散户出栏均重达150至160公斤；预计短期猪价延续弱势调整 [26] 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕偏强震荡，美国中西部地区天气干燥有利于大豆收割，近期美豆收割进度持续加快 [27] - USDA周度作物报告显示截至11月1日当周美国大豆收割率为88%，市场预期为88%，此前一周为79%，五年均值为84% [27] - 11月美农报告即将发布，市场预期美豆库存将继续上调，市场平均预估美豆产量45.97亿蒲、单产53.5蒲/英亩、期末库存3.31亿蒲，均略高于10月，若兑现将给美豆进一步带来压力 [27] - 随着美豆持续收割上市丰产压力逐渐兑现，同时原油大幅下跌使美豆油生柴需求预期走弱，美豆承压偏弱为主；国内连粕在进口成本支撑松动以及国内供应宽松压制下价格仍面临较大压力 [27] 油脂 - 夜盘油脂偏弱运行，路透预计10月马来西亚棕榈油库存较9月创纪录的351万吨增长6.8%至375万吨，为连续第七个月增加 [28] - 毛棕榈油产量预计增长3.8%至220万吨，超过9月创纪录的212万吨，并连续第五个月增长 [28] - 短期产地库存压力仍大，10月预计马棕继续累库，库存压力进一步加大，同时原油走弱也对短期油脂板块走势有所拖累，预计油脂短期偏弱走势为主 [28] 棉花 - 郑棉主力小幅上行、预计上方空间有限；新年度新疆产量存在下调预期，但上一年度产量创历史新高，即便新季同比回落总供给仍处于相对高位，供应端压力尚存 [29] - 需求端"金九银十"旺季兑现不及预期，下游纱线库存偏高、成品走货偏弱，纺企多维持刚需采购，缺乏主动补库动力 [29] - 当前新疆新花逐步进入集中采收期，随着新花持续上市轧花厂套保供给将逐步释放，盘面卖套保压力阶段性突出；短期郑棉基本面偏弱，整体以震荡运行为主，后续关注新棉开秤价、实际产量以及订单边际修复情况 [29] - ICE2号棉花由78.15美分/磅涨至78.80美分/磅，涨0.65美分、涨幅0.83% [10] 白糖 - 郑糖主力隔夜延续小幅抬升，巴西雷亚尔贬值影响短期有所减弱，市场逐渐将注意力转移到北半球压榨情况 [30] - 印度政府近期宣布停止采购以食糖及主要甘蔗原料生产的乙醇，预计新榨季甘蔗制乙醇量将大幅减少以缓解白糖供应缺口，后期关注压榨数据明朗之后印度和泰国糖产兑现情况 [30] - 国内基本面弱于外盘，高库存拖累盘面，叠加新榨季国产糖仍有增产预期，内外价差逻辑偏弱，短期郑糖盘整为主 [30] - ICE11号糖由18.47美分/磅涨至18.6美分/磅，涨0.13美分、涨幅0.70% [10] 集运欧线 - EC下跌0.12%，周二马士基新开舱第47周至鹿特丹大柜延续报价3000美元，持平于前一周，涨价函未有超预期落地，但马士基开舱价并未进一步下调也带动运价止跌企稳预期 [31] - 11月下半月整体运价定价预计偏为谨慎，按往年季节性表现11月和12月基本进入运价上行期，但今年节奏和幅度或异于往年，11月倾向于持稳，12月预期有待验证 [31] - 目前11合约已在平水附近，12合约估值中性偏谨慎，市场下行空间或暂不宜高估，短期倾向于阶段性低位震荡，等待运价进一步信号 [31] 其他外盘品种 - CBOT大豆由1193.75美分/蒲式耳跌至1180.00美分/蒲式耳，跌13.75美分、跌幅1.15% [10] - CBOT豆油当月连续由63.38美分/磅跌至62.22美分/磅，跌1.16美分、跌幅1.83% [10] - CBOT玉米当月连续由445.75美分/蒲式耳跌至440.75美分/蒲式耳，跌5.00美分、跌幅1.12% [10] - CBOT小麦当月连续维持599.25美分/蒲式耳不变 [10] - LME镍由15875.00美元/吨涨至16315.00