文章核心观点 - 中短期内市场真正值得关注的是中债和美债，AI产业商业模式与投入产出问题仍是核心焦虑点，同时AI对互联网和金融行业标准化岗位的冲击是迟早的事 [3][6][7] - 英伟达一把手辞职对AI产业影响未知，产业缺少引领需求的主心骨，但美股大盘影响可控，AMD和博通形成一定对冲 [13][14][17][20] - 信用债已跌破某企业信用风险发酵当天位置，需警惕信用债向固收+产品净值和风险传导 [22][24] - 美债因非农和CPI超预期、美联储放鹰后加息预期上行而大幅上行，2年美债接近年内新高，短端美债确定性较强，海外配置需做好美股美债均衡 [26][27][30] AI产业与商业模式 - 某大厂传出规模较大的广进机会，但预计最终不会落地，此类捕风捉影事件中真正应关注的是AI商业模式及投入产出问题 [5][6] - 互联网企业老板当前非常焦虑：AI投入端持续砸钱，收入端在哪里尚不清晰，AI最终路径不明，掉队或前期投入白砸的未知不确定性最令人烧心 [6] - AI对互联网企业和金融企业的岗位冲击是迟早的事，因为这两个行业存在大量标准化工种 [7] - 互联网企业人员冗余现象严重，各种app中可有可无的迭代并不需要如此多的程序员、前端、后端和产品人员，冗余原因包括招聘惯性和企业履行社会责任 [7] - 上行周期没有问题，但进入存量博弈甚至蛋糕缩小时则是另一套叙事 [8] - 金融机构同样存在牌照过剩、中小机构扎堆问题，随着牌照出清本身就有减员需要，AI只是加速这一现象，尤其是容易被AI取代的标准化工作 [9][10] - 按目前资本回报效率看，硅基走势不确定，但碳基的需求压力很大，如何驾驭AI、抵御AI是每个人不得不考虑的问题 [11][12] 英伟达及美股AI芯片格局 - 老黄确认辞职，英伟达一度跌超14个点，最后收跌4个点 [13] - 对AI产业而言影响未知，产业缺了一面能引领、粘合、刺激各版块需求的主心骨，但老黄近两年确实吹得用力过猛，过于追求政治正确和递交投名状 [14] - 英伟达下跌同时AMD和博通股价都在涨，美股整体还算平稳 [17] - 英伟达相当于拥有菲尔杰克逊执教、三角进攻体系且各位置球星处于巅峰的完整夺冠阵容，可直接使用 [18] - AMD类似拥有一堆状元探花的一二年级生，个人能力没问题、部分单项能力可与英伟达掰手腕，但尚未在季后赛证明自己，控场和战术仍需时间打磨，适合不着急的投资者 [18] - 博通适合有强控制欲、要求完全按自身思路定制化需求的大客户，如服务谷歌这类客户 [18] - 对美股大盘影响可控，但对英伟达自身情况不好说，企业一把手除内部管理外还涉及全球政商关系维护，类似苹果库克卸任CEO后仍在董事会任职主要做公关 [20] 中债与信用债 - 截至当天，信用债相关产品实际已跌破某企业信用风险发酵当天的位置 [22] - 观点不变，本周初《我现在其实更担心债市》写完后已四连跌 [23] - 要警惕信用债向固收+产品的净值和风险传导 [24] - 科创债ETF报101.849，跌0.240即-0.24%，5日-0.58%、20日-0.53%、60日0.16%、120日0.74%、250日2.00%，52周高102.59、52周低99.40 [25] 美债与海外配置 - 周三美债现货休市，昨天开市后大幅上行，2年美债已接近年内新高 [26] - 本质原因是非农、CPI全部超预期，美联储放鹰后加息预期上行 [27] - 在加息周期下，对明年年中之前大类资产的表现应降低预期 [29] - 短端美债确定性比较强，当前海外配置要做好美股美债的均衡配置 [30] 重磅IPO事件 - 全球第一AI大模型企业Anthropic预计下周四上市，将是仅次于SpaceX的地球有史以来第二大IPO [31] - 相关分析以SpaceX为对照，观察巨型IPO上市前、上市当天、上市后对市场的冲击 [32]