On Thursday, May 15, arguably one of the most important data dumps of the quarter occurred -- and it's possible you missed it. May 15 marked the deadline for institutional investors with at least $100 million in assets under management (AUM) to file Form 13F with the Securities and Exchange Commission. A 13F allows everyday investors to track which stocks Wall Street's leading money managers bought and sold in the most recent quarter (in this instance, the first quarter of 2025). Although 13Fs have their li ...

纪要涉及的行业和公司 行业涉及股票市场、债券市场、外汇市场、大宗商品市场等 公司涉及英伟达（Nvidia）、思科（Cisco）等 纪要提到的核心观点和论据 2025与2000年的相似点 - 股市年初峰值均出现在标普500指数异常40%的一年涨幅之后，且并非衰退后复苏反弹[9] - 年初股市峰值高度集中在科技股，2025年是AI股，2000年是互联网股[9] - 年初科技股大幅抛售均由全球增长冲击触发[12] - 全球增长冲击均对世界第二大经济体构成威胁，但未造成致命打击，2025年是中美贸易摩擦缓和，2000年是日本GDP数据修正[12] - 科技股和股市在夏季均出现强劲逆势反弹[12] - 美国劳动力市场均紧张，劳动力需求超过供给，职位空缺率异常超过失业率[12] - 美国通胀率均维持在2%以上，欧洲通胀接近2%，世界第二大经济体处于通缩，2025年是中国，2000年是日本[19] 2025与2000年的不同点 - AI泡沫在某些指标上不如互联网泡沫极端，但地域上更集中在美国[17][19] - 2025年全球经济趋势增长率低于2000年，对全球衰退的脆弱性更高[19] - 2025年全球公私债务水平远高于2000年，“债券卫士”权力更大[19] - 特朗普2.0上台颠覆了美国国债和美元的避险地位[19] 2025年剩余时间的走势预测 - 科技股和股市将在初夏逆势反弹，标普500指数升至6000以上，随后AI泡沫继续破灭[24] - 随着泡沫破灭，美国股市表现将逊于全球其他市场[24] - 美国不会立即衰退，但2026年可能因“负财富效应”进入温和衰退，可关注高频Joshi规则预警[23][29] - 若无衰退且美国通胀维持在2%以上，美联储下半年不太可能大幅降息[29] - 美国国债不会是表现最佳的政府债券，建议选择英国国债[29] - 美元不会是表现最佳的货币，建议选择日元、瑞士法郎和比特币[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分形交易系统历史表现：6个月胜率66%，回报率5.1%；1年胜率71%，回报率11.8%；自2015年成立以来胜率60%，回报率203.3%[30] - 过去12个月的交易记录，包括交易品种、开仓日期、盈利目标、止损、高水位标记、盈利目标达成比例等[32] - 6 - 12个月资产配置建议表格，涵盖全球资产、股票、固定收益、现金、不同地区和行业股票、不同类型固定收益产品、货币、大宗商品等[33] - 结构性和主题性投资建议，包括不同资产组合的开仓/调整日期、回报率和评论[35] - 过往报告存档链接及标题[43] - 公司全球办公室地址和联系方式[44][45] - 版权声明、免责声明等重要信息，包括数据来源、使用限制、责任声明等[45][48][49]

The AI bubble has popped and this is the perfect time to search for bargains. Arm Holdings (NASDAQ: ARM ) and Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD ) stand out as two popular names with strong profit margins and balance sheets but Julian is the leader of the investing group Best Of Breed Growth Stocks where he only shares positions in stocks which have a large probability of delivering large alpha relative to the S&P 500. He also combines growth-oriented principles with strict valuation hurdles to add an addi ...

文章核心观点 - 甲骨文公司在OCI日展示云业务野心和AI数据中心扩张计划，但摩根大通分析师墨菲对其股票持谨慎中立态度，认为其虽有长期潜力，但面临短期挑战和竞争风险 [1][7] AI需求情况 - 甲骨文加倍投入AI基础设施，过去一年面向客户的区域从69个增至101个，公司称需求超过供应，但墨菲认为紧迫性不如以往 [2] - 尽管有“过度建设”和AI泡沫的说法，但甲骨文对AI数据中心的投资表明其对需求持续有信心 [2] 训练与推理差异 - AI基础设施中训练和推理的差异是热门话题，微软依赖推理获稳定收入，而甲骨文认为对大客户而言两者无区别，意味着AI计算需求更持久 [3] 应对泡沫担忧 - 微软和阿里巴巴相关负责人提及AI“过度建设”和潜在泡沫，甲骨文执行副总裁回避长期预测，强调基础设施灵活性，称可在需求减弱时将GPU用于通用计算或存储 [4][5] 数据中心规模 - 活动在甲骨文犹他州的诺瓦设施举行，该设施规模大但小于邻近的亚马逊和波音数据中心，公司还展示了在得克萨斯州阿比林建设更大设施的计划 [6] 投资分析 - 墨菲认为甲骨文由AI驱动的云扩张是长期策略，但承认短期面临资本支出高削减自由现金流的挑战，且在追赶超大规模巨头方面有障碍 [7] 股价表现 - 周四上午发布消息时，甲骨文股价下跌5.41%，至137.97美元 [7]

文章核心观点 文章围绕美国知名亿万富翁基金经理对英伟达股票的不同操作展开，分析了坚持持有和持续卖出的原因，指出英伟达虽有竞争优势但也面临竞争加剧和AI泡沫风险 [4][11] 13F文件相关 - 13F文件能让投资者了解华尔街主要资产管理者的股票买卖和持有情况，虽数据有延迟但仍有价值 [3] - 季度13F文件中，聚焦型亿万富翁基金经理对英伟达股票操作不同，部分持续减持或抛售，一位知名亿万富翁一股未卖 [4] 不同基金经理对英伟达的操作 持续卖出的基金经理 - 柯图资本的菲利普·拉丰自2023年第一季度以来出售39,795,532股英伟达股票 [10] - 阿帕卢萨管理公司的大卫·泰珀自2023年第三季度以来出售9,569,999股 [10] - 孤松资本的斯蒂芬·曼德尔自2023年第二季度以来出售全部6,416,490股 [10] - 杜肯家族办公室的斯坦利·德鲁肯米勒自2023年第二季度以来出售全部9,500,750股 [10] 持有和买入的基金经理 - 老虎环球管理的蔡斯·科尔曼截至2024年底管理近265亿美元资产，持有9,683,550股英伟达股票且未卖出一股 [6] - 维京全球投资的奥莱·安德烈亚斯·哈尔沃森去年建仓2,031,985股英伟达股票，科尔曼持股约是其五倍 [7] 英伟达优势 - 英伟达在高计算数据中心GPU市场份额占主导，其Hopper（H100）和后续Blackwell GPU架构在AI数据中心表现出色，有大量积压订单和定价权 [8] - 高性能AI - GPU稀缺，英伟达硬件需求大，可向同行收取100% - 300%的单位溢价 [9] - 新推出的Blackwell GPU更节能，能显著加速生成式AI和量子计算的计算速度 [11] 英伟达面临的风险 - 预计竞争加剧将削弱英伟达在企业AI数据中心的垄断性市场份额，其大客户也在开发自有AI芯片，可能使英伟达在2025年后失去数据中心市场份额 [12][13] - 可能形成AI泡沫，此前重大技术创新都经历过泡沫破裂，英伟达超88%净销售额来自数据中心业务，若AI泡沫破裂，其股价可能受重创 [14][15]