【导读】自然堂向港交所递交招股书，多重"挑战"未解 中国基金报记者赵刚 继林清轩之后，今年又一国货美妆公司冲击港股IPO。 近日，自然堂全球控股有限公司（以下简称自然堂）正式向港交所递交上市申请，联席保荐人为华泰国际和瑞银集团。 然而，招股书也揭示了自然堂面临的一些挑战：营收高度依赖主品牌（占比超94%），净利润呈现"过山车式"波动，以及销售营销费用高企挤压利润空间 等。 "中等生"困境？ 多项数据"跑不赢" 自然堂在招股书中称："我们是中国化妆品行业中以战略引领、数字化驱动和产品科技领先的多品牌企业。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年零售额 计，我们是中国第三大国货化妆品集团。" 从2025年上半年营收看，自然堂位居本土美妆企业第六，规模落后于珀莱雅、上美股份、上海家化、巨子生物和毛戈平。同期，自然堂实现营收24.48亿 元，而行业头部企业珀莱雅实现营收53.62亿元，是自然堂两倍有余。 | 公司名称 | 营收（亿元） ▼ | | --- | --- | | 珀菜雅 | 53.62 | | 上美股份 | 41.08 | | 上海家化 | 34.78 | | 巨子生物 | 31.13 | | 毛戈平 | ...