报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于上海自然堂集团有限公司作为国货美妆领军企业的发展潜力，认为其凭借源自喜马拉雅的自然科技定位、稳固的旗舰品牌、多元化的品牌矩阵以及线上渠道优势，在国货崛起和护肤品类增长的行业趋势下具备竞争优势 [2][4][6] 公司简介 - 公司前身为伽蓝集团，2023年更名为上海自然堂集团有限公司，旗舰品牌“自然堂”定位为源自喜马拉雅的自然科技化妆品品牌，自2013年至2024年连续12年位居中国国货化妆品品牌前2名 [4][7] - 公司发展历经起步期（2001-2015）、拓展期（2016-2022）和深化期（2023至今），形成了以自然堂为核心，包括美素、春夏、珀芙研、己出在内的多品牌矩阵 [4][7][8] - 公司股权结构集中，创始人家族通过信托及BVI公司合计控制约87.81%的股权，上市前引入了美町（持股6.67%）和Himalaya International（持股4.20%）等战略投资者 [10] - 管理层行业经验丰富，核心成员司龄长久，创始人郑春颖自2001年创立以来始终担任首席执行官兼董事长 [12] 财务分析 - 公司整体营收稳步增长，从2022年的42.92亿元增长至2024年的约46.01亿元，2025年上半年护肤业务营收占比为87.31% [4][22][23][26] - 净利润波动较大，2022年至2025年上半年净利润分别为1.47亿元、3.03亿元、1.90亿元、1.91亿元，对应净利率分别为3.2%、6.8%、4.1%、7.8% [4][53][55][57] - 线上渠道为主要收入来源，2022年至2025年上半年线上渠道营收占比分别为59.7%、61.9%、68.8%、68.8%，线下渠道呈现收缩趋势 [27][29][31][32] - 综合毛利率持续提升，从2022年的66.5%增长至2025年上半年的70.1% [4][33][34] - 销售费用率得到控制，2025年上半年销售费用率为29.93%，研发费用率呈下降趋势，2025年上半年为1.73% [38][40][43][45][46] 行业分析 - 中国是全球最大的化妆品市场之一，2024年化妆品零售额约占全球的11.4%，市场规模达9346亿元，2019-2024年复合年增长率为3.7% [4][59][61] - 国货化妆品市场规模从2019年的3502亿元增长至2024年的4664亿元，复合年增长率达5.9%，表现优于国际化妆品，预计2024至2029年将以7.9%的复合年增长率继续增长 [4][62][63] - 护肤为中国化妆品市场最大品类，2024年零售额占行业的40.9%，市场规模达3826亿元，2019-2024年复合年增长率为4.7% [4][65][66] - 线上渠道主导市场，2024年线上零售额占比达57.4%，预计2024至2029年复合年增长率为8.6% [4][68][69][70] 竞争格局 - 以2024年零售额计，公司是中国第三大国货化妆品集团，市场份额为1.7%，旗舰品牌“自然堂”是第二大国货化妆品品牌，市场份额为1.6% [4][71][72][76][77][78] - 公司构建了多品牌矩阵：自然堂（大众护肤）为核心，珀芙研（敏感肌护理）为第二增长曲线（2025年上半年收入0.93亿元，同比增长96.8%），美素（中高端抗老）、春夏（科技抗光老）、己出（婴童护理） [4][75][76][81][82][87][93] - 公司注重研发，自主研发喜默因、蓝科雪、太空人参酵母等核心成分，其中喜默因已应用于86个产品配方，相关收入占比超75% [4][78][80][81][98] - 营销方面，公司线上线下全渠道布局，2024年抖音平台营销内容曝光量约140亿次，截至2025年6月30日注册会员数超过3770万名，复购率为32.4% [96][103]

天眼查App显示，近日，汕头市鲜一化妆品有限公司成立，法定代表人为杜榕榕，注册资本50万人民 币，经营范围为一般项目：化妆品零售；生物化工产品技术研发；技术服务、技术开发、技术咨询、技 术交流、技术转让、技术推广；母婴用品销售；玩具销售；日用品销售；纸制品销售；个人卫生用品销 售；日用化学产品销售；家居用品销售；鞋帽零售；服装服饰零售；建筑装饰材料销售；家具销售；厨 具卫具及日用杂品零售；箱包制造；户外用品销售；体育用品及器材零售；汽车装饰用品销售；汽车零 配件零售；社会经济咨询服务；商业综合体管理服务；市场营销策划；企业管理；信息技术咨询服务； 企业管理咨询；品牌管理；互联网数据服务；个人商务服务；咨询策划服务；信息咨询服务（不含许可 类信息咨询服务）；数据处理服务；互联网销售（除销售需要许可的商品）；供应链管理服务；食品销 售（仅销售预包装食品）；货物进出口；技术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自 主开展经营活动）许可项目：食品销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活 动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

天眼查App显示，近日，广州馥静化妆品有限公司成立，法定代表人为胡静华，注册资本1万人民币， 经营范围为化妆品批发；化妆品零售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；个人卫生用品销售；卫 生用品和一次性使用医疗用品销售；厨具卫具及日用杂品批发；厨具卫具及日用杂品零售；五金产品批 发；金属工具销售；计算机软硬件及辅助设备批发；日用杂品销售；文具用品批发；服装服饰批发；鞋 帽批发；箱包销售；宠物食品及用品批发；工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）；工艺美术 品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）；艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务；企业形象策划；市场 营销策划；信息技术咨询服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；健康咨询服务（不含诊疗 服务）；企业管理咨询；企业管理；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推 广；文艺创作；咨询策划服务；项目策划与公关服务；货物进出口；技术进出口。 ...

天眼查App显示，近日，广州馥馨化妆品有限公司成立，法定代表人为黄学智，注册资本1万人民币， 经营范围为化妆品批发；化妆品零售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；个人卫生用品销售；卫 生用品和一次性使用医疗用品销售；厨具卫具及日用杂品批发；日用杂品销售；文具用品批发；服装服 饰批发；鞋帽批发；箱包销售；宠物食品及用品批发；计算机软硬件及辅助设备批发；金属工具销售； 五金产品批发；工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）；工艺美术品及收藏品批发（象牙及 其制品除外）；艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务；企业形象策划；市场营销策划；信息技术咨询服 务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；健康咨询服务（不含诊疗服务）；企业管理咨询；企 业管理；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；文艺创作；咨询策划服 务；项目策划与公关服务；货物进出口；技术进出口。 ...

天眼查App显示，近日，江西御龄坊化妆品有限公司成立，法定代表人为余悦，注册资本10万人民币， 经营范围为许可项目：药品互联网信息服务，广播电视节目制作经营（依法须经批准的项目，经相关部 门批准后在许可有效期内方可开展经营活动，具体经营项目和许可期限以相关部门批准文件或许可证件 为准）一般项目：化妆品零售，化妆品批发，卫生用品和一次性使用医疗用品销售，个人卫生用品销 售，互联网销售（除销售需要许可的商品），日用杂品销售，家居用品销售，教育咨询服务（不含涉许 可审批的教育培训活动），第二类医疗器械销售，电子产品销售，计算机软硬件及辅助设备零售，计算 机软硬件及辅助设备批发，国内贸易代理，日用百货销售，保健食品（预包装）销售，食品销售（仅销 售预包装食品），食品互联网销售（仅销售预包装食品），市场营销策划，健康咨询服务（不含诊疗服 务），网络技术服务（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

本报讯 （记者袁传玺）天眼查App显示，近日，杭州珀莱雅生物科技有限公司成立，注册资本100万 元，经营范围包括化妆品批发、化妆品零售、个人卫生用品销售、日用百货销售、日用杂品销售等。股 东信息显示，该公司由珀莱雅全资持股。 （编辑 张昕） ...

双十一来临之际，一场风波正席卷化妆品行业。 近日，自媒体"老爸评测"发布视频，在多个护肤品中检测出禁用成分"苏丹红Ⅳ"。虽然视频中对品牌名称作了模 糊处理，但网友们仍迅速锁定了一批涉事产品，涉及科颜氏、花西子、Farmacy、且初等多个国内外品牌。 "苏丹红"是一种化学染色剂，常见有I、II、III、IV四种类型。它并非新面孔——从早年曝光的"苏丹红鸭蛋"到近 年出现的"苏丹红辣椒粉"，多次出现在食品安全事件中。这一次，它出现在直接接触皮肤的护肤品里，迅速唤醒 了消费者的不安记忆。 随着事件持续发酵，更多疑问待解：护肤品中为何会出现苏丹红？消费者又该如何辨别？它到底会带来怎样的健 康影响？ 01 到底发生了什么？ "老爸评测"的2分钟视频里讲述了发现的全过程： 他们首先在一款肉色护肤品中检出"苏丹红"，推测若问题出在原料，波及范围可能极广。经溯源，锁定了一个 由"鳢肠提取物、印度楝叶提取物、辣木籽油"三种成分组成的可疑原料组。送检后发现，该原料的苏丹红含量达 1170ppm（1ppm是一百万分之一，换算下来为1.17g/kg）。随后，他们对市面上使用了该原料组的化妆品进行检 测，均检出苏丹红。 由此老爸评测表 ...

凤凰网财经《风暴眼》 #"双十一黑板报"系列 爆料邮箱：all_cj@ifeng.com 双十一来临之际， 一场风波正席卷化妆品行业。 近日，自媒体 "老爸评测 " 发布视频，在多个护肤品中检测出禁用成分 "苏丹红 Ⅳ" 。虽然视频中对品牌名称作了模糊处理，但网友们仍迅速锁定 了一批涉事产品，涉及科颜氏、花西子、 Farmacy 、且初等多个国内外品牌。 "苏丹红 " 是一种化学染色剂，常见有 I 、 II 、 III 、 IV 四种类型。它并非新面孔 —— 从早年曝光的 "苏丹红鸭蛋 " 到近年出现的 "苏丹红辣椒 粉 " ，多次出现在食品安全事件中。这一次，它出现在直接接触皮肤的护肤品里，迅速唤醒了消费者的不安记忆。 随着事件持续发酵，更多疑问待解：护肤品中为何会出现苏丹红？消费者又该如何辨别？它到底会带来怎样的健康影响？ 01 到底发生了什么？ 有美妆行业自媒体报道，据不完全统计，目前累计有 800 余款产品被爆添加了涉事的原料组，覆盖护肤、彩妆、卸妆各个品类，牵涉品牌数量多达 400 余个。 包含了 国际品牌 欧莱雅旗下 " 科颜氏 "- 姜叶秋葵紧致修护睡眠面膜、 也有近年走红的国产品牌 " 且初 ...

随着各大电商平台"双十一"促销活动陆续启动，不少消费者早早加入抢购热潮，目前第一批预售包裹已陆续送达。10月24日，市民孙女士向扬子晚报/紫 牛新闻反映称，她前几天在某电商平台欧舒丹官方旗舰店内购买了一份护手霜套装，收到货后却发现，其中同样规格的两支产品重量和饱满程度有着明显 差异。对此，品牌客服解释称，该产品规格统一为每支30毫升，重量较轻的一支为密度更低的慕斯款，且不同批次产品的物理性能也会略有差异。 孙女士称两支护手霜重量差异明显 据孙女士介绍，这份护手霜套装是她在"双十一"大促期间下单的商品。"活动力度挺大，刚好我的护手霜用完了，在直播间看到这款欧舒丹护手霜套盒就 直接加购了。"孙女士回忆称，她收到快递拆开后随手拿起了其中的两支护手霜，一下子就感觉到重量有明显差异。她随即用厨房电子秤进行称重，发现 这两支护手霜的重量分别约为23克和33克，两者确实相差10克左右。 据了解，孙女士购买的这份套装内共有四支护手霜，每支规格均为30毫升，共有"黎明山茶""午后柑橘""月夜浆果""甜蜜樱花"四款，原价为380元，实付 价格约为281元。 发现情况后，孙女士第一时间联系了欧舒丹官方旗舰店客服，对方解释称，重量较 ...

如果在2025年第四季度，敷尔佳营收少于7亿，那么，其将跌出年营收20亿级的国货美妆集团阵营。 从10月23日敷尔佳(股票代码：301371)发布的2025年第三季度报告数据来看，敷尔佳的成绩单很不理想：Q3、前三季度营收、净利润均下滑！ 其中，在今年Q3，敷尔佳营收为4.34亿元，同比下滑17.58%；净利润从1.73亿元降至0.95亿元，与去年同期相比暴跌44.96%；扣非净利润为0.87亿元，较 去年同期暴跌47.30%。 在今年前三季度，敷尔佳营收为12.97亿元，与去年同期对比，已从高个位数增长变为双位数下滑，下跌了11.54%；净利润跌近2亿元，为3.25亿元，同比 大跌36.73%；扣非净利润为2.54亿元，暴跌48.20%，可以发现，敷尔佳扣非净利润几近腰斩。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 比上年同期增减 | | 营业收入(元) | 434, 039, 140, 82 | -17.58% | 1.297.151.783.88 | -11.54% | ...