第二层思维

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霍华德・马克斯:投资是反人性修行,需排除这五大噪音
36氪· 2025-06-24 08:46
2025年6月,霍华德・马克斯通过视频直播,与The Motley Fool团队就投资话题展开了对话。霍华德・ 马克斯作为橡树资本的创始人,其投资思想深刻影响着全球专业投资者,他围绕投资本质、市场规律和 人性弱点,揭示了获得超额收益的核心逻辑。 以下是其核心观点的深度解析: 01 超额收益源于反人性操作 霍华德认为,面对美国股市估值过热的情况,标普500指数未来12个月预期市盈率22倍虽高于历史均值 16倍,但尚未达到2000年32倍的极端高估状态。他将市场分为贵、便宜和合理三种状态,反对过度操 作。 在持有周期的问题上,霍华德反对机械的"持有5年"教条,而是推崇"用逻辑而非时间锚定决策"。橡树 资本设置十年锁定期的基金,本质是用制度帮助投资者对抗"瞎动"的冲动,就像《奥德赛》中绑住自己 的尤利西斯,用物理约束抵制情绪诱惑。历史数据早已证明:那些在市场暴跌后清仓的人,往往错过后 续最关键的反弹,将本该10%的年化回报最终缩水至5%。真正的长期主义不是"死扛",而是在基本面 未变时,用耐心让时间发酵复利的力量, 在《真正重要的事》备忘录中,霍华德列出现代投资的五大噪音:短期事件(如美联储加息时点)、短 线交易、 ...
为什么每个人需要再学一次塔勒布
点拾投资· 2025-06-23 13:30
复利效应 - 巴菲特通过68年复利投资将5000美元增值至1559亿美元[1] - 印第安人若将24美元以8%年化复利投资362年可增值至30万亿美元[2] - 复利效应需建立在"不离开牌桌"的前提下[3] 反脆弱性理论 - 塔勒布提出黑天鹅、肥尾效应等概念揭示世界非线性发展本质[8] - 幂律分布下极端事件波动可达正态分布100倍标准差[12] - 长期资本和雷曼兄弟案例显示小概率毁灭性事件周期性发生[6][7] 投资策略应用 - 分散投资应以反脆弱方式构建 如购买"保险"对冲尾部风险[14] - 组合中需配置非收益导向型资产 类似足球防守角色[15] - 华尔街古训"集中致富 分散守富"体现反脆弱理念[14] 当代投资环境 - 全球进入新范式阶段 不确定性事件频发[10] - 诺亚财富CIO报告强调反脆弱在财富管理中的核心地位[16] - 塔勒布与罗杰斯将在新加坡峰会分享最新投资哲学[16]