2025年6月，霍华德・马克斯通过视频直播，与The Motley Fool团队就投资话题展开了对话。霍华德・ 马克斯作为橡树资本的创始人，其投资思想深刻影响着全球专业投资者，他围绕投资本质、市场规律和 人性弱点，揭示了获得超额收益的核心逻辑。 以下是其核心观点的深度解析： 01 超额收益源于反人性操作 霍华德认为，面对美国股市估值过热的情况，标普500指数未来12个月预期市盈率22倍虽高于历史均值 16倍，但尚未达到2000年32倍的极端高估状态。他将市场分为贵、便宜和合理三种状态，反对过度操 作。 在持有周期的问题上，霍华德反对机械的"持有5年"教条，而是推崇"用逻辑而非时间锚定决策"。橡树 资本设置十年锁定期的基金，本质是用制度帮助投资者对抗"瞎动"的冲动，就像《奥德赛》中绑住自己 的尤利西斯，用物理约束抵制情绪诱惑。历史数据早已证明：那些在市场暴跌后清仓的人，往往错过后 续最关键的反弹，将本该10%的年化回报最终缩水至5%。真正的长期主义不是"死扛"，而是在基本面 未变时，用耐心让时间发酵复利的力量， 在《真正重要的事》备忘录中，霍华德列出现代投资的五大噪音：短期事件（如美联储加息时点）、短 线交易、 ...