食糖：主产国减产逻辑强化，国际糖价持续上行可期 20261019 全球食糖减产共振，库销比下修支撑国际糖价上行 摘要 全球食糖供需格局由过剩转为紧缺，2026/27 榨季全球库销比预计从 24.7%下修至 21.2%-21.8%，支撑国际糖价进入第八轮上行周期。 巴西作为最大供应方，受长雨季导致含糖量下降影响，2026/27 榨季截 至 9 月底累计产量同比下降 13.4%，出口量同比下降 17.4%，减产趋 势明确。 印度由净出口国转为净进口国，受干旱及病虫害影响，2026/27 榨季预 期产量约 2,900 万吨（同比-6%），政府已实施出口禁令并开启免税进 口。 泰国与欧盟产量预期大幅回落，泰国因干旱及农户转种木薯预计减产 >17%，欧盟甜菜糖产量或降至 2010 年以来最低水平，出口量预计腰 斩。 国内市场呈现供需紧平衡，2025/26 榨季预估产量 1,295 万吨（同比 +16%），但因 30%需求依赖进口，海外高糖价将通过配额外进口成本 倒挂支撑国内糖价温和上行。 Q&A 中国食糖市场的供需格局、周期性特征以及对外依存度是怎样的？ 中国食糖市场供求呈现紧平衡状态，价格具有周期性波动特征。作为全球 ...