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纪要涉及的行业或公司 * 美联储（美国联邦储备系统）及其货币政策与金融监管框架[1][2] * 美国银行业，特别是中小型银行[1][14] 核心观点和论据 **1 关于凯文·沃什的提名与市场反应** * 美国总统特朗普宣布提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席[1][2] * 沃什需要获得参议院确认，在针对现任主席鲍威尔的司法部调查解决后，他很可能获得所需的确认票数[1][3] * 金融市场对此任命做出反应：长期债券收益率小幅上升，美元反弹，贵金属价格下跌[1][4] **2 关于经济前景与利率政策的观点** * 沃什认为人工智能驱动的生产力繁荣可能处于早期阶段，并将成为显著的通缩力量，导致价格结构性下降[6] * 基于此，他认为美联储不应仅因GDP增长强劲而维持高利率，应效仿格林斯潘在1990年代的做法[6] * 他去年曾呼吁降低联邦基金利率，部分原因是预计特朗普政府的放松管制政策和人工智能带来的生产力提升将具有通缩效应[1][5] * 其较不担忧通胀的立场可能使他在当前FOMC政策辩论中偏鸽派[7] * 他主张美联储在降低利率的同时应缩减资产负债表，使两种政策对金融状况的影响相互抵消，从而限制对通胀的冲击[1][8] **3 关于美联储资产负债表的观点** * 沃什长期批评美联储的资产购买计划和庞大的资产负债表，其观点与当前政策制定者差异最大[1][10] * 他主张缩减资产负债表的理由包括：美联储在金融市场中角色过大；过去的资产购买计划导致资本错配，加剧了不平等；庞大的资产负债表推高了通胀；美联储的资产持有“补贴”了政府融资成本[11] * 高盛分析认为，由于美联储内部对当前充足的准备金货币政策实施框架有广泛支持，即使沃什获确认为主席，也不预期资产负债表会出现需要回归旧框架的大幅缩减[12] * 然而，若监管变化降低了银行对美联储准备金的需求，则在当前框架下小幅缩减资产负债表是可能的[1][13] **4 关于金融监管的观点** * 沃什批评美联储当前的金融监管方法，认为其给银行带来了过度的合规成本，并系统性地使中小型银行处于不利地位[1][14] * 他认为监管机构应更欢迎中小型银行的合并[14] * 他呼吁建立“新的、改革后的美国监管体系”，并赞扬了监管副主席鲍曼在“制定新监管框架”方面所做的“良好的早期工作”[1][16] * 他批评美联储在巴塞尔框架内与全球同行就银行监管标准进行的谈判，认为“巴塞尔终局不是美国的终局”[14] 其他重要内容 * 该纪要为高盛美国经济团队的研究报告，包含标准的监管披露和免责声明[17][42]

January 30, 2026 11:11 PM GMT Federal Reserve Monitor | North America Kevin Warsh Nominated for Fed Chair A Warsh nomination does not change our expectation for two further rate cuts, driven by disinflation, in 2H26. We expect that any shift in the Fed's policy framework is more likely to occur gradually through balance sheet policy rather than the interest rate reaction function. Key expectations Morgan Stanley & Co. LLC Eli P Carter Strategist Eli.Carter@morganstanley.com +1 212 761-4703 Aryaman Singh Str ...