文章核心观点 - PowerCompute（前身为LM Funding America）2026年第三季度通过偿还比特币抵押信贷额度大幅降低担保债务，将比特币从抵押品转为营运资金，同时挖矿利润率从二季度的29.0%提升至50.7%，净利润扭亏为盈达40万美元 [1][2][5] - 营收同比下降主要因每枚比特币平均价值下降37.5%，而非产量减少，比特币产量实际增长35.8%至23.9枚 [1][5] - 公司通过矿机更新换代在相同电力容量下提升算力，并利用电网回售（curtailment）在电价有利时卖电而非挖矿，同时早期布局GPU高性能计算业务 [7][10] 债务与资本结构 - 2026年9月24日偿还并终止比特币抵押信贷额度，担保债务从2026年6月30日的约1940万美元降至125万美元，且无比特币被质押 [2] - 偿还Arch贷款后约39.6枚比特币（价值约330万美元）返还公司，唯一剩余担保债务为125万美元票据，到期日延长至2027年12月31日 [4][6] - 剩余担保债务年利息降至约13.8万美元 [1][5] - 总负债从2026年6月30日的2160万美元降至约370万美元 [5] 第三季度财务业绩 - 营收190万美元，低于2026年二季度的210万美元和2025年三季度的220万美元；其中数字挖矿收入170.6万美元，专业金融收入9.5万美元，租赁收入8.8万美元 [5][19] - 挖矿利润率50.7%，2026年二季度为29.0%，2025年三季度为49.0%；每枚比特币能源成本（扣除限电和售电后）约3.5万美元，2025年三季度约5.8万美元；综合净电力成本约2.4美分/千瓦时 [5] - 限电和售电收入约30.4万美元，2025年三季度约15.2万美元，主要来自俄克拉荷马站点夏季高温相关限电 [5] - 总运营成本和费用约280万美元，2025年三季度为570万美元，主要因员工成本减少150万美元、折旧摊销减少120万美元；运营亏损收窄至约90万美元（2025年三季度为350万美元）[5] - Arch贷款相关项目：数字资产应收款公允价值收益670万美元，贷款衍生品损失440万美元，利息费用100万美元（其中约70万美元为非现金衍生品相关）[5] - 归属于普通股股东的净利润约40万美元，每股基本和稀释收益0.20美元，2025年三季度净亏损410万美元；比特币价格从6月30日约58,400美元升至9月30日约83,800美元，录得670万美元数字资产应收款公允价值收益，部分被440万美元贷款衍生品损失抵消 [5] - Core EBITDA约230万美元，2025年三季度Core EBITDA亏损140万美元，2026年二季度亏损280万美元 [5] 资产负债表与流动性 - 2026年9月30日总流动性约600万美元，包括63.8枚比特币（按约83,800美元/枚计价值约530万美元）、现金约70万美元及有价证券 [5] - 截至2026年10月31日持有65.7枚比特币，按约77,000美元/枚计价值约510万美元，约合每股普通股2.00美元比特币 [5] - 现金从2025年末的1,424,426美元降至652,628美元；数字资产流动资产从2,563,474美元增至5,349,553美元 [21] - 股东权益总额从2025年末的28,876,794美元降至18,828,182美元；累计赤字从92,582,928美元扩大至106,879,528美元 [22] 运营亮点 - 2026年三季度挖出23.9枚比特币，同比增长35.8%；每枚比特币平均价值降至约71,400美元，2025年三季度约114,200美元 [1][5] - 2026年11月以约100万美元现金购买600台比特大陆Antminer S21++矿机，预计12月中旬投入使用，预计增加算力约80至85 PH/s（约10%），在密西西比哥伦布站点替换约500台S19和100台S19j Pro，无需新增电力容量 [2][10] - 新矿机平均228 TH/s，预计产出约137 PH/s替代约52 PH/s，净增约80至85 PH/s，使活跃算力从2026年10月31日水平提升至约880 PH/s；该估算取代此前9月30日发布的约964 PH/s预测（后者包含密西西比约3.5兆瓦扩建，未纳入当前估算）[10] - 截至2026年9月30日在俄克拉荷马安装约900台Antminer S19j XP矿机，将替换下的S19j Pro移至密西西比替换老旧S19；每次替换将约95 TH/s机器换成平均约132 TH/s机器，提升约39%；活跃算力从6月30日约771 PH/s降至9月30日约718 PH/s（主要因老旧矿机退化），10月31日回升至约800 PH/s，增长11.4%，未新增电力容量 [10] - 在俄克拉荷马站点运营专业级GPU，已在Vast.ai算力市场获得Verified状态，用于在自有电力上评估HPC和AI工作负载 [10] - 在密西西比哥伦布站点根据TVA新数据中心费率获得11兆瓦电力，免除了TVA对新数据中心负荷征收的每兆瓦约150万美元容量承诺费（超过前五兆瓦部分），11兆瓦合计可节省约900万美元；公司于2026年10月1日新费率生效前将站点切换至Columbus Light and Water的大型数据服务费率（Schedule DCB），将合同需求从8.5兆瓦增至11兆瓦，且未向公用事业公司出资 [10] - 公司拥有26兆瓦互联电力，在俄克拉荷马和密西西比运营比特币数据中心 [7][12] 管理层评论 - 首席执行官Bruce M. Rodgers表示公司拥有26兆瓦互联电力，目标是每兆瓦获得最佳回报；本季度偿还比特币抵押债务，比特币现作为营运资金而非抵押品；本月现金购买600台新矿机装入现有槽位，预计12月中旬增加约10%算力；持续以相同电力下产出更多算力的新机器替换旧机器；夏季在售电收益高于挖矿时向电网回售电力；俄克拉荷马GPU业务尚处早期，但正在积累在自有电力上运行HPC的经验 [7] - 首席财务官Richard Russell表示营收下降是因为每枚挖出的比特币平均价值降低，而非产量减少；本季度净利润主要来自运营成本降低和比特币上涨带来的公允价值收益（涉及作为营运资金的比特币和已结算Arch贷款下的比特币）；剩余担保债务年利息约13.8万美元，该票据于2027年12月31日到期 [7] 九个月累计业绩 - 2026年前九个月总营收6,114,323美元，2025年同期6,477,964美元；数字挖矿收入5,691,972美元，2025年同期6,090,708美元 [19] - 前九个月运营亏损11,198,249美元，2025年同期8,193,323美元；净亏损14,293,376美元，2025年同期9,071,041美元 [19] - 前九个月每股基本和稀释亏损11.98美元，2025年同期34.63美元 [20] - 前九个月经营活动净现金流出9,912,978美元，2025年同期8,768,788美元；投资活动净现金流入6,667,727美元（主要来自出售比特币收益7,279,498美元），2025年同期净流出16,414,532美元；融资活动净现金流入2,473,453美元，2025年同期22,096,739美元 [23][24] 业务概况 - PowerCompute（纳斯达克：PWCM）前身为LM Funding America，是电力基础设施所有者运营商，将电力转化为比特币和高性能计算及人工智能算力；成立于2008年，总部位于佛罗里达州坦帕，在俄克拉荷马和密西西比运营26兆瓦互联电力基础设施 [12] - 公司还运营技术赋能的专业金融业务，主要向佛罗里达州非营利社区协会提供资金 [13]