媒体行业并购动态 - 华纳兄弟探索董事会正式拒绝了派拉蒙的恶意收购要约，可能意味着围绕媒体巨头派拉蒙的竞购战结束[1] - 华纳兄弟探索继续选择与Netflix合作，该平台拥有超过3亿订阅用户，专注于娱乐的未来[1] 科技与医疗行业公司交易 - IBM以110亿美元收购了Confluent[2] - 医疗供应商Medline近期进行了创纪录的首次公开募股，融资62.6亿美元[2] - Medline在纳斯达克上市首日股价飙升超过40%[2] 大宗商品市场表现 - 原油价格在周二触及每桶55美元的纪录低点后，在周四和周五收复部分失地，但全周仍录得1.4%的跌幅[4] - 美国军队在特朗普总统下令后，拦截了从委内瑞拉运输石油的船只，对其实施“全面封锁”[4] - 天然气价格在连续数日下跌后周五出现积极转向，上涨2.9%，但全周仍下跌2.4%[5] - 白银价格周五再创新高，达到每盎司67.385美元，全周上涨8.6%，年初至今涨幅已达130%[5] 宏观经济数据 - 11月非农就业数据与9月相比未显示显著变化[6] - 截至11月的12个月消费者价格指数为2.7%，低于9月报告的3%[6] - 由于10月至11月初的政府停摆，报告中相当一部分数据缺失[6] 主要股指表现 - 标准普尔500指数本周微涨0.06%，勉强收复本周早些时候的跌幅[7] - 纳斯达克综合指数本周上涨0.3%，在科技股抛售后小幅回升[7] - 道琼斯指数本周下跌0.7%，小型股罗素2000指数本周下跌0.9%[7]

特朗普关于食品价格的声明与政府数据对比 - 前总统特朗普声称其经济政策下食品价格正在“快速下降”并列举了具体例子 如感恩节火鸡价格同比下降33% 鸡蛋价格自3月以来下降82% [2][3] - 政府消费者价格指数数据显示 整体食品杂货价格在截至11月的12个月内上涨1.9% 表明价格并未下降 只是增速较9月的2.7%有所放缓 [6][7] 具体食品类别的价格变动情况 - 火鸡价格报告存在分歧 美国农场局联合会数据显示2025年冷冻火鸡价格为每磅1.34美元 较2024年下降16% 但CPI中“包括火鸡在内的其他生禽”类别11月价格同比上涨0.8% [4] - 鸡蛋价格确实出现下降 主要原因是2024年导致价格飙升的禽流感疫情正在消退 [4] - 其他品类价格显著上涨 根据劳工统计局数据 碎牛肉价格同比上涨16% 咖啡价格上涨35% [5] 整体食品通胀趋势 - 食品杂货通胀通常通过综合多种产品价格来衡量 而非只看个别单品 截至11月的年度整体食品杂货价格上涨1.9% 虽低于9月的2.7% 但仍高于2024年11月1.6%的同比涨幅 [6] - 总体而言 食品价格仍在上涨 只是上涨速度较今年早些时候有所放缓 [7]

市场表现 - 美国股市在11月消费者价格指数公布后整体收高 道琼斯工业平均指数上涨67点或0.1% 标准普尔500指数上涨0.8% 纳斯达克综合指数上涨1.4% [1] - 标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数均结束了连续四天的下跌趋势 [1] - 市场盘中出现波动 标准普尔500指数多次下滑但最终守住了大部分涨幅 道琼斯指数在美东时间中午前后也曾转跌但收盘走高 [1]

核心观点 - 最新消费者价格指数报告因数据收集问题而失真 这给正在应对劳动力市场降温的美联储带来了更复杂的决策环境 [1] 经济数据与市场影响 - 经济学家警告 数据收集问题扭曲了最新的消费者价格指数报告 [1] - 失真的CPI数据使美联储的政策前景变得不明朗 [1] - 美联储同时还需应对正在降温的劳动力市场 [1]

美国11月CPI数据 - 美国11月消费者价格指数同比上涨2.7% 低于前值3% 也低于经济学家预期的3.1% [1] - 剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.6% 低于前值3.1%的增速 [1] - 数据发布因政府停摆而延迟 且10月CPI报告被取消 [2] 数据解读与市场反应 - 经济学家对报告的准确性持怀疑态度 因政府停摆扰乱了数据收集过程 [2] - 有观点认为这可能反映了通胀压力的真实减弱 但服务类等更具粘性的分项出现如此突然的放缓非常不寻常 [3] - 市场需要等待12月数据发布 以验证这是统计上的异常还是真正的通胀放缓 [3]

美国11月通胀数据 - 美国11月消费者价格指数同比上涨2.7%，低于9月的3%和市场预期的3.1% [1] - 核心CPI同比上涨2.6%，远低于市场预期的3% [3] - 由于政府停摆导致数据收集中断，劳工统计局取消了10月的通胀报告，因此11月报告未包含月度数据 [3] 美联储的政策与观点 - 美联储已于上周年内第三次降息，以应对价格压力 [4] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告，受政府停摆影响，即将发布的经济数据“可能被扭曲”，应持“一定怀疑态度”看待 [4]

宏观经济指标表现 - 9月及第三季度国内生产总值增长超出预期 避免了连续两个季度GDP下滑的技术性衰退 [2] - 10月份失业率出现三个月来的首次下降 但约7%的失业率仍是近四年来的最高水平 [3] - 10月份消费者物价指数同比平均上涨2.2% 其中食品商店购买价格 specifically 上涨3.4% [7] 消费者行为与信心 - 7月至9月季度人均家庭支出平均下降0.2% [5] - 消费者信心全年基本处于历史低位 反映消费者对整体经济和就业市场的感受 [2] - 41%的受访者计划在今年假日期间比去年减少支出 [5] - 消费者增加了预防性储蓄 对支出持谨慎态度 [9] 行业与企业趋势 - 企业对招聘持犹豫态度 [9] - 经济需要提高生产率以改善可负担性 理论上提高生产将刺激就业增长、增加工资并保持物价稳定 [11] - 尽管存在贸易战和关税不确定性 但有一些积极迹象表明增长可能从2026年开始加速 但步伐将是缓慢的 [9]

文章核心观点 - 美国国税局在政府停摆期间低调公布了2026纳税年度更新的税收级距[1] - 税收级距根据消费者价格指数每年上调以抵消通胀影响[2] - 2026年税收级距上调幅度为2.7%，显著低于2023年的7%和2024年的5.4%[4] 税收级距调整分析 - 2026年税收级距整体上调约2.7%，幅度相对温和[4] - 最低税率级距（10%）上限从11,925美元提高至12,400美元，增幅3.9%[5] - 最高边际税率级距（37%）门槛从626,351美元提高至640,601美元，增幅2.3%[5] 个人纳税人新税收级距 - 10%税率区间为0至12,400美元[7] - 12%税率区间为12,401至50,400美元[7] - 22%税率区间为50,401至105,700美元[7] - 24%税率区间为105,701至201,775美元[7] - 32%税率区间为201,776至256,225美元[7] - 35%税率区间为256,225至640,600美元[7] - 37%税率区间为640,601美元及以上[7] 联合申报纳税人新税收级距 - 10%税率区间为0至24,800美元（较2025年23,850美元上调3.9%）[8] - 12%税率区间为24,801至100,800美元[8] - 22%税率区间为100,801至211,100美元[8] - 24%税率区间为211,401至403,550美元[8] - 32%税率区间为403,551至512,450美元[8] - 35%税率区间为512,451至768,700美元[8] - 37%税率区间为768,701美元及以上（较2025年751,601美元上调2.3%）[8]

投资评级与市场表现 - 截至2025年11月13日，年内资产表现排名为：黄金（58.6%）、国际股票（27.5%）、美国股票（14.6%）、投资级债券（9.6%）、高收益债券（9.4%）、大宗商品（7.2%）、政府债券（6.7%）、比特币（5.8%）、现金（3.7%）、美元（-8.6%）、石油（-17.8%）[1] - 美国银行牛熊指标从6.4微降至6.3，处于中性区间[8][9][13] - 资金流向显示，债券市场过去29周持续流入187亿美元，股票市场流入183亿美元，现金流入77亿美元，黄金流入29亿美元，加密货币流入2200万美元[11] 核心观点与市场主题 - 金融条件达到峰值，信贷利差处于低谷，但科技公司债券利差及信用违约互换因AI资本支出“军备竞赛”导致现金不足而走阔，预示着更宽的信贷利差[3][4][5] - 市场叙事围绕AI繁荣/泡沫，以及政府为“国家安全”理由提供支持，美联储不仅在高位降息，并计划在上半年启动量化宽松[14] - 2026年传统宏观智慧预期为金发女孩经济、低利率/高利润，但资产配置者在2026年前做多股票、做空债券，直到银行股或信贷利差发出风险规避信号[15] - 金融条件指数、采购经理人指数和消费者物价指数是关键风险驱动因素，金融条件指数见顶，采购经理人指数预计加速，消费者物价指数意外下行[15] 资金流向分析 - 2025年出现创纪录的资金流入：股票ETF（年化1.3万亿美元）、投资级债券（4300亿美元）、科技板块（720亿美元）[1][24] - 货币市场基金迎来有史以来第二大资金流入年份（年化1.2万亿美元），美国大盘股流入4230亿美元[1] - 流出方面，小盘股流出640亿美元（创纪录），房地产板块流出150亿美元[1][24] - 分地区看，美国股市连续9周流入64亿美元，日本股市过去5周最大流出9亿美元，韩国股市创纪录流入20亿美元（过去4周最大流入38亿美元）[16][37][38] - 分行业看，科技板块流入60亿美元，医疗保健板块流入19亿美元（自2021年1月以来最大），能源板块流入9亿美元，而房地产投资信托基金流出4亿美元，消费板块流出11亿美元[46][47] 宏观经济与投资策略 - “主街”借贷成本高企：抵押贷款利率6.3%，小企业信贷额度7.2%，房屋净值贷款7.8%，SBA贷款14.5%，信用卡年利率20.0%，而美国政府借贷成本为4%，投资级企业为5%[2][20] - 采购经理人指数交易策略：PMI加速利于大宗商品、国际市场和小盘股；税收削减、利率削减、关税削减以及美国产业政策将推动PMI向55发展[18][23] - 消费者物价指数交易策略：CPI降至2%利于长期零息国债，不利于“抑制通胀”板块；若政府希望经济与股市热度持续，预计将进行更深入的干预以直接控制价格/增加供应[19] - 过去12个月全球央行进行167次降息，但未来12个月降息预期放缓至81次，美联储和英国央行预计降息50-75个基点，而欧洲央行、澳大利亚央行、加拿大央行按兵不动，日本央行预计加息两次[15][28] 估值与相对表现 - 美国小盘股在2025年表现落后，相对大盘股的10年年化回报率为-4.4%，处于数十年低点，交易于14倍市盈率，而标普500指数为23倍[27][35][36] - 铜/油比率处于过去35年来的第四高水平，表明对工业金属和大宗商品的乐观情绪[25] - 日本东证股价指数创历史新高，超越1989年峰值[32][33] - 美国长期国债（15年以上）的10年年化回报率为0.2%，处于数十年低点[29][30]

文章核心观点 - 围绕沃尔玛感恩节套餐价格的争议凸显了使用广泛指数（如消费者价格指数CPI）而非个别商品价格来衡量通胀的重要性 [1][3][7] 感恩节套餐价格争议 - 沃尔玛将其感恩节套餐价格降至每人4美元以下 为2021年推出该套餐以来的最低价 但套餐内容与往年相比已发生变化 [1][5] - 前总统特朗普引用该价格称今年感恩节大餐成本比去年下降25% 但该比较因套餐商品数量和品牌变化而缺乏可比性 [3][5] - 白宫则引用DoorDash的数据 显示包含鸡蛋、牛奶等的基本早餐指数自3月以来下降14% 但该指数在截至9月的12个月内仅下降1.7% [3][6] 通胀的衡量方法 - 经济学家和政策制定者通常依赖消费者价格指数（CPI）来评估生活成本的变化 以避免个别价格波动的干扰 [1][7] - CPI通过统计人员每月收集数千种价格数据构成 代表典型消费者购买的一篮子商品和服务 并根据在家庭预算中的重要性赋予不同权重 [7][8] - 过去一年整体CPI上涨3% 食品杂货类CPI在9月同比上涨2.7% 远低于2022年13.6%的峰值 [8]