业绩表现与目标 - 三花2026年上半年盈利同比下降3%，经常性盈利同比增长7%，均落后全年15%的同比盈利增长目标，管理层坚持目标并进行调整[1] - 排除1.79亿元股权投资损失和2.93亿元外汇损失，三花2026年上半年调整后盈利同比增长16%[1] 业务增长亮点 - 2026年上半年AIDC液冷业务收入同比增长超50%，达到8 - 10亿元，且产品线不断拓展[2] 业务前景 - 尽管国内空调需求疲软，但管理层认为冷却部件业务仍能实现稳健增长，受AIDC液冷业务贡献增加、空调智能化高端化趋势及欧洲和东南亚空调渗透率提升等因素支持[3] 股票评级与目标 - 摩根士丹利对浙江三花智能控制的股票评级为“Equal - weight”，目标价为40元，较2026年8月26日收盘价有11%的上涨空间[6] 行业覆盖评级 - 报告对中国汽车及共享出行行业多家公司给出评级，如比亚迪“Overweight”、广汽集团（A股“Underweight”，港股“Overweight”）等[65][67] 风险因素 - 业绩上行风险包括特斯拉销售超预期、空调销售增长超预期等；下行风险包括中国房地产市场销售下滑、全球电动汽车需求放缓等[11] 估值方法 - 采用DCF估值得出基本情况，关键假设包括12%的加权平均资本成本（WACC）、14.5%的股权成本、6.3%的债务成本和3%的终端增长率[9] 全球股票评级分布 - 截至2026年7月31日，摩根士丹利覆盖股票中“Overweight”占比42%、“Equal - weight”占比43%、“Not - Rated”占比0%、“Underweight”占比15%[31]