财务表现 - 2H26净利润（NPAT）超出预期6.5%，由澳大利亚食品业务、W Living利润率和净利息推动[1][2] - FY26销售额为715.39亿澳元，同比增长3.6%；EBIT为31.05亿澳元，同比增长12.7%；NPAT为15.99亿澳元，同比增长15.5%[7] 业务板块 - 澳大利亚食品业务4Q26销售额增长5.3%，高于预期；前8周增长7.6%，OOSHIES带来1.5 - 2%的收益[1] - NZ食品业务以新西兰元计算增长4.2%，较4Q26的2.1%有所改善[6] - Big W业务略有下降，反映消费者疲软和日常业务交易低迷[6] 风险与展望 - 价格投资可能无法维持销售势头，供应链投资收益可能慢于预期等为风险因素[9] - FY27供应链收益预计将大幅抵消实施成本，NZ食品业务预计仍低迷，Big W业务仍具挑战[6] 估值与评级 - 12个月目标价为每股37澳元，基于DCF和P/E估值的加权平均[8] - 给予“中性”评级，当前价格38.85澳元，有4.8%的下行空间[10]