美国公开市场结构性变革与OTC Markets集团战略定位 - 2026年SEC在两条战线推进市场改革：1月28日确认代币化证券仍属证券范畴，5月提出20多年来最大规模注册发行框架改革[1] - OTC Markets集团运营美国及国际证券受监管市场，其CEO基于两个半世纪市场演进视角解读改革意义[2] - 美国公开市场历史本质是信息获取权扩张史，从1792年华尔街梧桐树下的私人俱乐部交易演进至今[3] - 从1795年纽约价格行情到1911年国家报价局，电报、自动收报机和电话持续加速信息流动并扩大市场[4] - 1930年代证券改革确立披露原则：大型公司向SEC注册并披露财务报表，确保买卖双方获取相同实质性事实[5] - 20世纪中期OTC市场以“粉单”形式运作，仅提供经纪人每日报价印刷清单，缺乏标准化披露和电子基础设施[6] - 1971年纳斯达克推出全球首个电子股票报价系统，为数千种证券带来实时价格透明度[7] - OTC Markets集团通过数字平台实现公司财务信息发布和持续披露标准，2021年SEC强化原则要求报价前需提供发行人信息[8] - 当前OTC市场促进超12,000种证券交易，2026年上半年交易额达4530亿美元，全年预计达9000亿美元，国际公司占美元交易量近95%[9] - SEC注册发行改革将允许约81%上市公司使用储架注册和按市价融资，使成长阶段公司获得透明公开替代方案[10] - 数字技术使证券可编程化，市场运营商正建设机构级数字资产证券交易、结算和托管基础设施[11] - 从OTC市场到纳斯达克和纽交所，各市场在资本形成、价格发现和投资者选择中扮演不同角色[12] - 美国市场主导地位建立在为新兴公司、新技术和新投资者持续创造空间的基础上[13] - 若储架注册改革最终确定，成长阶段公司将首次获得公开透明替代方案，这是结构性转变而非程序性调整[14]