文章核心观点 - 亚马逊AWS在2026年第三季度营收同比增长39%至460亿美元，创近五年最快增速，年化营收运行率达到1840亿美元 [2] - AWS仍是公司利润引擎，分部营业利润从上年同期的114亿美元升至178亿美元，营业利润率约38.7% [3] - 公司合并净销售额增长12%至2019亿美元，营业利润攀升至281亿美元，营业利润率创纪录达13.9% [3] - Prime Day从第三季度移至第二季度，使第三季度增速减少约400个基点 [3] - 亚马逊股价年初至今回报12.3%，跑赢Zacks互联网-商务行业2.9%和零售-批发板块4.5%的涨幅 [4] - 尽管AWS增长加速且合并利润率创纪录，但沉重的AI支出和自由现金流压力使股价涨幅相对温和 [4] - 公司维持"持有"评级，建议现有投资者继续持有，新投资者等待更好的入场点 [17] AWS基本面与AI需求 - AWS营收跃升39%至460亿美元，营业利润攀升至178亿美元 [8] - AWS面临竞争加剧，Azure增长48%，谷歌云激增103%，增速均超过亚马逊云 [8] - 公司2200亿美元资本开支计划、负自由现金流及23.43倍远期市盈率限制近期股价上行空间 [8] - 财富500强企业在Amazon Bedrock上的支出同比增长近7倍，总token量增长近17倍 [9] - Bedrock新增OpenAI GPT-6系列和Anthropic最新Claude模型 [9] - 数万客户使用Bedrock AgentCore，第三季度部署的代理数量是前三个季度合计的两倍 [9] - 公司推出TorchNeuron，使开发者无需重写代码即可在Trainium上运行现有PyTorch代码 [9] - AWS与Meta、OpenAI、Oracle、高通、Verizon及北约等签署新协议 [9] 近期AWS动态 - 2026年10月8日，AWS推出"科学黄金时代加速器"，承诺最高5000万美元云 credits 支持Genesis Mission扩展 [10] - Classmethod签署五年合作协议，帮助日本企业采用AI [10] - AWS通过印尼BINUS大学扩大Kiro在教育领域的覆盖 [10] - 11月，AWS推出Semarak AI Malaysia国家项目，为政府官员、学生和本地软件公司提供AI工具 [10] - AWS的AI安全服务Continuum正式可用，并同意收购DuckDB背后的公司DuckLabs [10] 估值与云端竞争 - 亚马逊股票远期12个月市盈率23.43倍，高于行业20.33倍，价值评分为D [11] - 溢价表明近期AI乐观情绪已大部分被定价 [11] - 微软继续利用企业软件关系赢得AI工作负载，Alphabet将云平台与自研AI模型和芯片结合 [13] - 英伟达与AWS签署新协议，同时扮演关键加速器供应商和自有云服务提供商的双重角色 [13] - 微软Azure 2027财年第一季度营收激增48%至332亿美元 [13] - Alphabet谷歌云2026年第三季度营收跃升103%至307亿美元，背后有5610亿美元积压订单支撑 [13] - 英伟达数据中心2027财年第二季度营收飙升117%至890亿美元 [13] - AWS虽仍是最大云平台，但微软和Alphabet增长更快，英伟达也在谷歌云和Azure等竞争对手云上加速部署Vera Rubin平台 [13] 第四季度指引与资本开支 - 2026年第四季度，公司预计净销售额在2400亿至2470亿美元之间，同比增长12-16%，包括约60个基点的不利外汇影响 [14] - 营业利润预计在285亿至335亿美元之间，上年同期为250亿美元，广告收入预计实现高 teens 增长 [14] - 管理层预计AWS营收增速在2027年和2028年均超过40%，显示强劲的长期需求 [14] - 公司预计2026年现金资本开支约2200亿美元，仅第三季度现金资本开支就达759亿美元，主要用于AWS和AI基础设施 [15] - 过去12个月运营现金流增长29%至1683亿美元，但自由现金流从上年同期148亿美元流入转为424亿美元流出 [15] - Zacks共识预计公司2026年每股收益12.90美元，较2025年增长79.92% [16] - 尽管存在溢价，AWS加速且高利润的增长提供持久的长期盈利能力，支持持有观点 [16]