财务表现 - 公司前九个月营收增长6%至40.7亿欧元，按固定汇率计算增长9% [3] - 公司实现连续19个季度的增长 [3] - 零售渠道销售额增长6%至36.4亿欧元，主要由同店和全价销售驱动 [20] - 批发收入增长3%至3.22亿欧元，特许权使用费收入增长11%至1.01亿欧元 [21] - 汇率对集团收入产生负面影响，前九个月约为260个基点，第三季度约为270个基点 [20] 品牌表现 - Prada品牌零售销售额在前九个月按固定汇率计算下降1.6%至25.3亿欧元，第三季度微降0.8% [1] - Miu Miu品牌零售销售额飙升41%至8.54亿欧元，对总销售额的贡献从去年同期的25%增至32% [4] - Miu Miu在第三季度增长29%，而去年同期增幅为105% [4] - Church's品牌在第三季度增长10%，前九个月销售额增长6%至2300万欧元 [6] - 两个品牌的皮具类别均出现加速增长 [5] 区域市场表现 - 亚太地区零售销售额增长7%（按固定汇率计算增长10%）至12.1亿欧元 [7] - 欧洲地区销售额增长4%至11.3亿欧元，受到国内和旅游消费的支持 [8] - 美洲地区零售销售额增长11%至6.37亿欧元，按固定汇率计算增长15%，第三季度出现连续加速 [9] - 日本地区销售额增长2%至4.74亿欧元，第三季度因本地和旅游需求强劲而改善 [9] - 中东地区持续增长，前九个月增长18%至1.82亿欧元 [11] 战略与展望 - 公司强调对创造力、产品卓越性和工艺的关注是长期发展的基础 [2] - 管理层认为在宏观经济环境复杂的情况下，业绩的连续性证实了品牌实力和战略有效性 [2] - 公司指出行业未来三到六个月将出现大量新品，但公司坚持其创意领导力和文化承诺 [12][13][14] - 公司对与L'Oréal在香水和美容领域的合作表示满意，并提到新男士香水Paradigme取得巨大成功 [16][17] - 公司计划在2026年进行两次提价，幅度与近期保持一致 [19] 产品与运营 - 公司指出需要在高端产品范围更加大胆和严肃，并提到全新高级珠宝系列"Couleur Vivante"在纽约发布取得超预期成功 [19] - 公司致力于通过合作伙伴关系保持创新前沿，特别是与Luxottica在眼镜领域的合作 [18] - 公司的定价哲学是保持入门价格的可信度，同时通过 merchandising 活动在中高端范围进行拓展 [18]

核心观点 - Lululemon Athletica 正经历一段困难时期，但其基本面业务仍显示出潜力 [1][15] 业务模式与品牌定位 - 公司销售的是奢侈品属性的运动服饰，而非基础款 [1][2] - 品牌拥有狂热的追随者，但高定价意味着其必须满足更高的标准 [1][2] - 品牌热度长期推动公司发展，但业绩易受消费者反复无常的喜好、时尚趋势、经济衰退及客户疲劳等因素影响 [5] 增长动力与财务表现 - 增长主要通过两种方式实现：可比门店销售和开设新店 [7][10] - 2025年第二季度在美洲市场的可比门店销售额下降4%，表明品牌吸引力可能未达预期 [6] - 同期公司新开设14家门店，总门店数达到784家，新店对收入有实质性贡献 [10] - 尽管可比门店销售疲软，但2025年第二季度美洲市场总收入仍增长1% [10] - 国际业务表现强劲，可比门店销售额增长15%，该部门总销售额增长22% [11] - 公司盈利能力强劲，资产负债表无长期债务，持有超过10亿美元现金 [8] 估值分析 - 公司股价自2023年底创下历史新高后已下跌约三分之二（66%） [12] - 经历大幅下跌后，公司的市销率、市盈率和市净率均远低于其五年平均水平 [13] - 此次下跌幅度较大，但该股票历史上曾出现多次40%的下跌 [12]