Regulated information - inside informationNazareth (Belgium)/Rotterdam (The Netherlands), 19 December 2025 – 7:00 AM CET Fagron accelerates global expansion with two strategic acquisitions and a key North American licensing milestone Fagron, the leading global player in pharmaceutical compounding, is pleased to announce two strategic acquisitions that further strengthen its global footprint and diversify its capabilities. These transactions include Amber Compounding Pharmacy, a well-established operator in ...

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Proven tobacco, pharmaceutical, and cannabis executive will lead the Company’s enterprise-wide strategic agenda Appointment underscores the Company’s commitment to disciplined global expansion and long-term value creation LAKE MARY, Fla., Dec. 17, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Village Farms International, Inc. (“Village Farms” or the “Company”) (NASDAQ: VFF), today announced the appointment of Brian Stevenson to the role of Global Chief Strategy Officer. In this newly created role, Mr. Stevenson will lead the Co ...

文章核心观点 金融科技颠覆重塑了券商吸引和服务投资者的方式 Robinhood Markets 和 BGC Group 代表了两种截然不同的成功模式 前者以技术为先 面向零售投资者构建全球金融生态系统 后者则深耕机构市场 通过技术升级强化其在固定收益及大宗商品等领域的优势 从增长前景和投资者情绪看 Robinhood 目前展现出更强的势头 [1][2][19] 公司分析：Robinhood Markets - 公司通过零佣金、技术优先的移动交易平台重新定义了零售投资 吸引了大量年轻、精通技术的交易者 截至2025年第三季度拥有1380万月活跃用户 [1][3] - 业务正从交易应用演变为全面的金融生态系统 新增了IRA退休账户、加密钱包和现金卡等产品 旨在深化用户参与度并提高单客户收入 [5] - 采用轻量级、基于云的基础设施 运营成本低、交易执行效率高、产品推出速度快 支持其全球扩张 [6] - 正在积极进行全球扩张 通过收购PT Buana Capital Sekuritas和PT Pedagang Aset Kripto进入印度尼西亚市场 加速亚太地区扩张 并在31个欧盟/欧洲经济区国家提供代币化美股和ETF的24/5零佣金交易 同时计划推出全球银行产品并在多伦多设立新办公室 [4] - 扎克斯共识预期显示 公司2025年营收预计同比增长51.2% 2026年预计增长21% 2025年盈利预计同比增长78.9% 2026年预计增长16.2% [11] - 2025年第四季度每股收益预计为0.56美元 同比增长3.70% 2025年全年每股收益预计为1.95美元 同比增长78.90% [13] - 公司股价年初至今飙升了266.2% 远超行业34.1%的涨幅 当前市净率为14.31倍 净资产收益率为21.74% [16][18] 公司分析：BGC Group - 公司传统上以固定收益等机构市场的语音和混合经纪业务见长 目前正通过技术进行战略转型 利用其电子交易平台Fenics提升规模、效率和长期增长 [7][8] - Fenics平台支持利率、外汇和信贷等一系列资产类别的全电子化执行 满足机构对速度、透明度和自动化的需求 是可扩展收入与利润率的关键驱动力 [8] - 通过收购OTC Global Holdings、Sage Energy Partners等公司 已将能源、大宗商品和航运发展为最大的资产类别 扩大了市场份额并巩固了其作为全球顶级经纪商的地位 [10] - 在地理上持续扩张 在欧洲、亚洲和中东的主要金融中心部署技术 为全球机构客户提供流动性和执行服务 [9] - 扎克斯共识预期显示 公司2025年营收预计同比增长29.5% 2026年预计增长12.7% 2025年盈利预计同比增长18.2% 2026年预计增长16.7% [13] - 2025年第四季度每股收益预计为0.29美元 同比增长16.00% 2025年全年每股收益预计为1.17美元 同比增长18.18% [15] - 公司股价年初至今下跌了2.9% 当前基于12个月追踪的市净率为3.66倍 净资产收益率高达50.03% 显示出对股东资金的高效利用 [16][18] 公司与行业比较 - 在增长预期方面 Robinhood 的营收和盈利增长预期显著高于 BGC Group [11][13] - 在股价表现方面 Robinhood 年初至今涨幅达266.2% 而 BGC Group 下跌2.9% 显示市场对前者更为乐观 [16] - 在估值方面 Robinhood 的市净率远高于 BGC Group 表明其估值更昂贵 [18] - 在盈利能力效率方面 BGC Group 的净资产收益率远高于 Robinhood [18] - 两家公司代表了金融科技与经纪业务领域的两种不同路径 Robinhood 通过创新、收购和全球扩张积极拓展零售生态 BGC 则利用先进交易技术和收购巩固其在能源和大宗商品等机构市场的主导地位 [19] - 基于更强劲的增长轨迹、不断扩大的市场相关性以及向加密衍生品、期权和期货的产品多元化 Robinhood 似乎提供了更大的上行空间 尽管估值较高 [20][24]

公司高层任命 - Nomadar公司宣布任命Joaquin Martin为美洲区首席执行官兼执行副主席 旨在加强其全球领导架构 以加速公司在西半球的扩张 [1] - 此次任命强化了公司致力于构建一个体育、旅游、技术和健康融合的互联全球生态系统的承诺 [1] 新任高管职责与战略重点 - 作为美洲区首席执行官 Martin将负责监督公司在北美、中美和南美的战略发展、合作伙伴关系及运营 [2] - 其具体职责包括 即将把公司的高性能训练项目扩展至数字/在线参与者 并准备推出专注于利用Magico Gonzalez品牌在美洲拉丁裔社区中强大品牌知名度的电子商务业务 [2] - 此外 他将帮助识别和评估美洲地区符合公司潜在收购标准的足球学院 [2] - 作为执行副主席 他将支持执行主席Rafael Contreras在全球范围内执行公司的长期战略 并在加强跨区域协同效应、确保业务领域一致性方面发挥关键作用 [3] 新任高管背景与资历 - Martin自2023年起担任公司首席传播与投资者关系官 在塑造公司战略叙事、建立全球投资者关系职能以及协调公司近期在纳斯达克上市的全流程操作、监管和沟通工作中扮演了核心角色 [4] - 他拥有超过二十年的上市公司、技术驱动型组织和高增长环境的国际领导经验 此前曾在Skully Carbures和Airtificial担任高级职务 涉足先进材料、人工智能和体育技术领域 [5] - 他还在好莱坞制作过国际获奖纪录片 这为其在粉丝互动、数字生态系统和娱乐导向平台方面的战略带来了附加价值 [6] - 他拥有多元化的学术背景 包括哲学学士、组织领导力理学硕士、国际贸易硕士、创新硕士以及领导力与战略硕士 并完成了麻省理工学院的领导力与战略高管课程 [8][9] 公司业务与战略定位 - Nomadar是一家总部位于美国的公司 业务聚焦于体育、旅游、技术和健康的交叉领域 [1][12] - 公司是拥有115年历史、征战西甲联赛的职业足球俱乐部加的斯足球俱乐部的子公司 致力于开发通过结合健康、娱乐和数字互动的体验来连接全球受众的创新项目 [12] - 公司正在推进Sportech City房地产开发项目 计划在南欧建设一个用于举办国际体育、文化和企业活动的多用途赛事中心 [13] - 公司的使命是创建可持续的、技术驱动的平台 以加强体育、社区和健康之间的联系 [13]

公司概况与战略定位 - 安踏体育用品有限公司成立于1991年，经过三十余年发展已建立起强大的多品牌组合，目前位列全球前三大体育用品公司[1] - 公司秉持“将超越自我的体育精神融入每个人的生活”的使命，致力于为全球热爱多元运动的人们提供高品质的产品与服务，并稳步推进其全球化扩张[1] 北美市场拓展与品牌亮相 - 2025年12月2日至4日，安踏跑步品牌首次亮相北美跑步及户外专业零售行业顶级会议与贸易展“The Running Event”，向全球领先品牌、制造商、零售商及行业专家展示其专业跑步产品线[2] - 此次亮相展示了根植于跑者文化的特别配色，突显了品牌与核心跑步社群深入互动的承诺[2] 核心产品与技术展示 - 在TRE展会上，安踏展示了搭载安踏氮科技的全套精英竞速产品，核心为C系列竞速家族，包括ANTA C202 7、ANTA C202 G9 2和ANTA C10 PRO 2三款碳板竞速模型，为各级别跑者平衡了高回弹率与轻量化性能[3] - 同时展出的“ANTA ZONE 2 90”跑鞋（2026年米兰-科尔蒂纳冬奥会首棒火炬手同款）搭载全掌ANTA Nitrogen 90科技，使跑者能在日常训练与比赛日表现间无缝切换，获得优质回弹性能[3] - 在日常跑步品类中，安踏展示了其下一代缓震平台PG7中底技术，采用该技术的ANTA PG7跑鞋以多种配色满足跑者社群的日常需求[4] 文化营销与社群互动 - 安踏设立了特别策划的“色彩故事区”，展示根植于跑者真实故事与文化灵感的设计，其中C系列“觉醒”配色在全球首次亮相，象征着好运与前进动力[5] - 2025年12月3日，安踏品牌CEO Samuel Tsui、安踏跑步代言人Kenenisa Bekele等核心管理层成员亲临展位，举行了传统的“点睛”仪式，为舞狮“觉醒”，这一文化仪式寓意祝福跑者在穿着安踏C系列跑鞋比赛时获得力量、胜利与持续的自我突破[5] - 这一富含文化的仪式吸引了参展者的浓厚兴趣，许多人排队试穿特别版跑鞋，并对“觉醒”配色的独特象征意义表现出强烈兴趣[6] - 这一特别配色所承载的祝福将很快回到其精神家园广州，安踏将在12月支持广州马拉松，将其能量传递给数千名马拉松参与者[6] 全球化成果与社群建设 - 近年来安踏的全球化扩张努力已取得显著成果，包括与NBA球星凯里·欧文、克莱·汤普森以及多位奥运冠军签署代言协议[7] - 在专业跑步领域，长跑传奇人物Kenenisa Bekele穿着ANTA C10 PRO打破了大师级（40岁以上）马拉松世界纪录[7] - 2025年，公司启动了“ANTA PG7缓震进化全球计划”，汇聚了来自洛杉矶、纽约、芝加哥、旧金山和波士顿的跑者，以培育全球跑步社群[7] - 即将在洛杉矶比弗利山庄开设的门店将进一步扩大全球消费者接触和认知安踏品牌的渠道[7] 品牌愿景与号召 - 安踏跑步品牌怀揣着从跑步开始将安踏带向世界的抱负，邀请全球跑者体验其安踏氮科技，重新发现跑步的乐趣[8]

核心观点 - 公司报告了创纪录的第三季度及前九个月营收 主要得益于直接面向消费者业务的强劲门店表现以及商业和国际特许经营业务的双位数增长 公司重申了全年业绩指引 [1][2] - 尽管关税及相关成本对第三季度及未来业绩构成显著压力 但公司通过积极的成本管理和战略执行 实现了历史上最盈利的前九个月业绩 并对完成全年目标保持信心 [3][5] - 公司通过股票回购和派发股息积极回馈股东 前九个月已向股东返还2610万美元 并持续推进全球门店网络扩张 年内迄今净新增超过50家门店 [5][7] 第三季度财务业绩 (截至2025年11月1日的13周) - **总营收**：创第三季度纪录，达到1.227亿美元，同比增长2.7% [5][6] - **分业务营收**： - 净零售销售额为1.123亿美元，增长2.5% [6] - 商业与国际特许经营合并营收为1040万美元，增长4.9% [6] - 综合电子商务需求（由仓库或门店履行的在线订单）下降10.8% [6] - **盈利能力**： - 税前利润为1070万美元，占营收的8.7%，去年同期为1310万美元（占营收11.0%）[5][6] - 税前利润下降240万美元，主要反映了约400万美元的关税及相关成本影响 [5][6] - 税前利润率下降230个基点，其中毛利率下降40个基点，销售、一般及行政管理费用率上升180个基点 [6] - 摊薄后每股收益为0.62美元，同比下降15.1% [5][6] - 息税折旧摊销前利润为1420万美元，下降14.6%，占营收的11.6% [6][34] 前九个月财务业绩 (截至2025年11月1日的39周) - **总营收**：创纪录的3.753亿美元，同比增长8.5% [5][13] - **分业务营收**： - 净零售销售额为3.465亿美元，增长8.0% [13] - 商业与国际特许经营合并营收为2880万美元，增长14.7% [13] - 综合电子商务需求微降0.7% [13] - **盈利能力**： - 税前利润为4570万美元，占营收的12.2%，去年同期为3970万美元（占营收11.5%）[5][13] - 税前利润增加600万美元，其中包含了约500万美元的关税及相关成本影响 [5][13] - 税前利润率提升70个基点，得益于总毛利率180个基点的改善（因促销活动减少、固定成本杠杆及选择性提价）部分被关税影响所抵消 同时销售、一般及行政管理费用率上升110个基点 [13] - 摊薄后每股收益为2.73美元，同比大幅增长24.1% [5][13] - 息税折旧摊销前利润为5610万美元，增长12.5%，占营收的15.0% [13][34] 门店扩张与网络 - **季度新增**：第三季度净新增24家全球体验店，包括7家直营、11家合作经营和6家特许经营店 [7] - **门店总数**：截至第三季度末，全球共有651家门店，包括375家直营、168家合作经营和108家特许经营店 [7] - **年度进展**：截至第三季度，年内迄今净新增门店超过50家，并新进入7个国家 [2] 资产负债表与资本运用 - **现金状况**：季度末现金及现金等价物为2770万美元，较去年同期下降120万美元（4.2%）无循环信贷额度借款 [8] - **库存**：季度末库存为8330万美元，同比增加1250万美元（17.7%）主要受关税成本增加及为缓解关税影响而提前备货驱动 [9] - **资本支出**：第三季度为650万美元，前九个月为1290万美元 [8][30] - **股东回报**： - 第三季度：使用1010万美元回购168,456股普通股，支付290万美元季度现金股息 [10] - 前九个月：使用1740万美元回购336,041股普通股，支付870万美元季度现金股息 [5][10] - 季度后（截至12月3日）：额外使用210万美元回购41,551股 [11] - 股票回购计划：根据2024年9月11日批准的1亿美元回购计划，剩余授权额度为6970万美元 [11] 2025财年业绩指引 - **重申指引**：公司重申了2025财年关于营收、税前利润及净新增门店的指引 [5][12] - **具体预期**： - 总营收实现中高个位数百分比增长 [12] - 税前利润在6200万至7000万美元之间，反映了从7月到财年末约1100万美元的关税及相关成本影响 [19] - 净新增至少60家体验店，通过直营、合作经营和特许经营多种模式实现 [19] - 资本支出在2000万至2500万美元之间 [19] - 折旧与摊销约1600万美元 [19] - 所得税率（不含离散项目）在22%至24%之间 [19] - **考量因素**：指引已考虑关税、医疗和劳动力成本、运费变化及持续通胀挑战等因素 但未预判关税、宏观经济、地缘政治或汇率方面的进一步重大变化 [14]

公司高层人事任命 - Jersey Mike's任命Michele Allen为首席财务官 自12月1日起生效[8] - 前任CFO Walter Tombs将于1月退休 他已在公司工作26年 并将作为顾问支持公司至2026年以确保顺利过渡[8] 新任CFO的背景与专长 - Michele Allen最近担任温德姆酒店及度假村的CFO兼战略主管 在酒店和特许经营领域拥有超过25年的财务领导经验[8] - 其经验包括领导财务、企业战略、财务合作伙伴关系和战略采购 在温德姆期间帮助公司管理复杂交易、战略转型和宏观经济动荡[4] - 她拥有近20年在酒店公司担任职责不断加重的财务领导职位经验[4] - 公司CEO认为她在特许经营优先商业模式方面的深厚专业知识 以及其在高绩效财务团队建设和领导大型上市酒店公司转型方面的记录 使其非常适合支持公司持续增长[5] 新任CFO的职责与角色 - 将负责监督这个不断增长的品牌全球财务组织、供应链和企业绩效管理[3] - 在公司于新市场和现有市场扩张时 对维持财务纪律至关重要[3] 公司的扩张战略与近期高管变动 - Jersey Mike's在美国和加拿大拥有超过3100家门店 但正日益关注国际扩张[6] - 本月早些时候公司聘请Andy Skehan担任国际总裁 以支持该连锁品牌在加拿大和英国的增长计划[6] - 今年公司已引进多位高管人才 包括4月聘请Charlie Morrison担任CEO 9月聘请Stacy Peterson为总裁兼首席运营官 以及Betsy Mercado为首席人事官[6]

核心交易概述 - 东京生活有限公司的香港子公司与一位香港私人投资者签订了一项投资与运营目标协议，旨在扩张和发展公司在香港及澳大利亚的直营店网络 [1] - 该合作预计将加强公司在香港和澳大利亚的战略布局，加速新直营店的推出，并提升区域运营能力 [2] 投资协议细节 - 投资者承诺在2025年12月31日前投入1000万港元（约合128万美元）的初始投资，用于资助香港和澳大利亚实体零售店的扩张与运营 [3] - 资金将主要用于店铺租赁、装修、库存采购、员工招聘、市场营销及其他相关运营开支 [3] - 投资者将负责监督战略规划、选址、店铺建设、团队招募、资金监管及定期向董事会汇报 [3] 合作方对价与未来安排 - 作为初始投资的对价，公司同意任命该投资者为其香港子公司的董事，任期两年，自协议生效日起 [4] - 投资者同意，若公司在初始投资完成后需要进一步资金，将考虑提供额外融资，具体金额和时间将通过双方协商确定 [4] 运营目标与规划 - 协议设定了运营目标：在两年内在香港和澳大利亚开设不少于15家直营店 [5] - 若因不可抗力或重大业务调整无法达成目标，双方将协商适当的延期或修改方案 [5] 管理层战略评论 - 公司首席执行官表示，此次合作是公司全球增长战略中强化香港和澳大利亚这两个核心市场布局的重要一步 [6] - 合作旨在通过多元化合作模式和优化资源配置来补充公司的全球扩张蓝图，并支持亚洲市场以外的增长 [6] - 公司未来可能采用多种方式进一步加速在欧洲和美国的业务扩张与市场渗透，这两地仍是其全球战略的关键支柱 [6] - 此次合作被视为公司国际化努力的一个重要里程碑，旨在增强市场渗透率和品牌影响力，并为未来收入增长奠定基础 [6] 公司业务简介 - 东京生活有限公司是一家在日本、香港、北美、泰国、越南和英国经营日本美容健康产品、杂货、奢侈品、电子产品、收藏卡、潮流玩具等商品的零售商和批发商 [1][7] - 公司产品线包括美容产品、健康产品、杂货、收藏卡、潮流玩具及其他产品 [7] - 目前销售渠道包括直营实体店、线上商店，以及面向加盟店和批发客户 [7]

纪要涉及的公司 * 贵州茅台 (600519 SS) [1] 核心观点与论据 近期经营表现与渠道健康 * 公司于6月至8月适度减少了飞天茅台酒的出货量以应对政策阻力 此举取得了积极效果 自8月以来月度销售势头恢复 且9月至11月实现同比正增长 [1] * 管理层观察到当前出货量与终端市场需求保持一致 防止了渠道库存过度积压 [1] * 截至会议时 茅台1935也实现了强劲的零售额增长和开瓶率提升 [1] 长期战略与“十五五”规划 (2026-2030) * 公司强调科学管理出货以保持渠道健康 而非非理性追求增长 旨在强化其服务终端市场的优势 为行业复苏做好准备 [1] * 战略重点包括探索新经济领域（相对于传统经济）和年轻一代的新消费群体 [1] * 公司优先考虑扩大零售需求/增强可负担性 而非在行业困难周期中提高批发价 指出在上一次反腐周期中高端茅台酒的零售需求有所扩大 而2013-2015年飞天茅台的批发价曾达到城镇居民月收入的25%~30% [1] 具体战略举措 * **渠道与消费者战略**：积极拓展新消费人群和消费场景 推动经销商提升服务团购和终端消费者的能力 加强与电商平台合作并加强对某些平台假冒产品销售的监控 [1] * **长期产能管理**：科学管理产能以提高优质基酒产量 管理层认为在行业下行期储备更多基酒可通过积累丰富的陈年酒储备来加深护城河 这是支持行业拐点后加速增长的关键质量差异化因素 [1] * **全球化愿景**：重申全球扩张承诺 2024年将进出口子公司设为主要子公司 并在2025年第一季度在东南亚（如新加坡、泰国）和日本市场取得早期进展 管理层也将探索海外销售更具性价比的中端系列酒的机会 [1] * **新产品探索**：在其直营专卖店探索新产品 包括低度基酒以适应地方风味 并将开设更多旗舰店以增强与消费者的直接触点 [1] 客户、场景与服务拓展 * **拓宽客户基础**：从传统遗产行业的客户群扩展到科技、新能源等新兴行业 以多元化客户组合 同时继续通过产品、渠道和营销升级吸引年轻和国际消费者 [9] * **拓展消费场景**：围绕“商务”和“生活”主题构建场景 商务场景将茅台需求与供应链会议、产品发布等关键事件结合 并根据不同客户群体和场合调整产品选择（如飞天茅台/系列酒） 生活场景强调以社交活动为中心的情感连接 管理层认为朋友聚会的饮用量是家庭场景的2~3倍 目标社交活动包括骑行、马拉松和聚会等 旨在将茅台定位为放松和社交的促进剂 [9] * **提升服务体验**：专注于提升服务 强调情感价值和专业性 开发强大的人才体系以通过专业服务增强消费者知识和品牌认知 同时开发定制化服务 包括现调鸡尾酒和特定省份的酒品配方 以融合地域文化与当代口味 提供独特时尚的体验 [9] 资本回报与估值 * 公司批准了中期股息支付300亿元人民币以及15亿至30亿元人民币的股份回购计划（批准后6个月内） [6] * 股票交易于20倍2025/2026年预期市盈率 2025年股息收益率为3.6% [6] * 报告维持买入评级 12个月目标价1,691.00元人民币 基于23.4倍2026年预期市盈率 按8.5%的股本成本折现至2026年底 目标市盈率参考了公司2012-2023年全周期的平均市盈率 [8] 其他重要内容 关键下行风险 * 潜在的法规变化 如消费税上调 [10] * 环境污染 [10] * 宏观经济复苏慢于预期 [10] * 产能限制 [10] * 鉴于茅台市盈率与美国10年期国债收益率呈负相关 美国加息可能带来更多波动 [10] 财务数据摘要 (基于研究报告预测) * 市值：1.8万亿元人民币 / 2574亿美元 [11] * 营收 (2024年预估)：1741.441亿元人民币 [11] * 每股收益 (2025年预估)：71.25元人民币 [11] * 市盈率 (2025年预估)：20.4倍 [11] * 市净率 (2025年预估)：7.1倍 [11] * 股息收益率 (2025年预估)：3.7% [11]